月报-集运欧线（20250425）

关税政策不确定性仍存集运市场旺季预期待考验 史伟澈shiweiche@greendh.com Z0018627 F3083590 期货行情回顾 4月份，集运欧线期货震荡下跌。4月24日，集运欧线期货市场遭遇“黑色星期四”，主力合约EC2506单日暴跌9.4%，收于1358.4点，创下2025年开年以来新低。集运欧线市场目前面临的利空压力较大，短期或难以改善。 期货主力行情 现货行情回顾 来源:wind,格林大华 多家船司再度下调欧线现舱报价。根据Geek Rate所示，5月8日，马士基上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$964，较同期前值下降$111，40GP总报价为$1608，较同期前值下降$192。 各航司运价 供给——运力分析 从运力端来看，5月份欧线周均运力从关税前的29.0万TEU/周上升至目前的30.4万TEU/周，涨幅约为4.9%。6月美线船舶仍处在待定状态，船司可能视中美关税变化来决定6月美线船舶调度计划，届时对欧线的运力外溢影响会更加清晰。 供给——准班率情况 来源:wind,格林大华 准班率情况各港口分化，整体呈上升趋势，供给情况较为稳定。 需求——新订单情况 需求——欧洲经济 来源:wind,格林大华 受关税政策影响，全球贸易量呈下滑趋势。世界贸易组织4月17日大幅下调全球商品贸易预测，从稳健增长调降至下降，称美国进一步加征关税及由此产生的溢出效应可能导致全球商品贸易出现自新冠疫情高峰以来最严重的下滑 需求——贸易情况 来源:wind,格林大华 来源:wind,格林大华 欧洲央行自去年6月以来第七次降息，利率声明中删除了“限制性”一词，行长拉加德强调经济增长下行风险增加，央行必须随时准备应对不可预测的情况特朗普表示有信心与欧盟达成贸易协议，但不 急于敲定关税协议。据悉欧盟为贸易谈判破裂准备后手，正在研究对美国实施出口限制的提议。 1、中美谈判疑云未散，在北京坚决否认进行过经贸磋商后，特朗普声称两国周四刚就贸易问题举行了会晤 2、日本据悉将抵制特朗普的施压，不参与围堵中国的经济联盟 3、特朗普称乌克兰可能需要做出一些领土让步，而俄罗斯肯提出结束战争已经是重大妥协。不过泽连斯基重申，乌克兰不会向俄罗斯做出让步 4、特朗普表示，俄罗斯和乌克兰本周有不错的机会达成协议。而据塔斯社报道，俄罗斯称复活节休战结束后将继续进行军事行动 5、美国商务部对柬埔寨、马来西亚、泰国、越南四国太阳能电池反倾销和反补贴调查做出肯定性裁定，认为相关企业均获得中国政府补贴 6、世贸组织下调对今年全球商品贸易的展望，预计北美贸易将受到最严重打击，亚洲和 地缘风险指数 来源:GPR地缘风险指数,格林大华 美国、乌克兰、法国、英国和德国的代表4月17日在巴黎就乌克兰问题举行会谈，是美欧关系正在修复的信号。其次，伊朗与美国的间接谈判取得初步进展，双方同意继续谈判并进入下一阶段。美伊的良好会谈，降低了中东的未来地缘风险定价。未来需关注印巴问题的后续发展。 策略建议 美国对等关税政策影响放缓，全球集装箱贸易需求中长期虽面临下跌，中欧航线影响小于中美航线，但美欧贸易谈判目前进展甚微，或将对全球集装箱航运市场带来利空影响。近期美国关税战态度没有之前强硬，叠加欧洲降息，欧线大幅下跌空间不大，但白宫释放的“松绑信号”迟迟未落地。 短期，美国宣布豁免部分对等关税影响甚微，市场已进入“负反馈”循环：运价下跌→船司降价揽货→运力过剩加剧→运价再跌。后续仍需关注关税方面谈判及相应政策的落地情况，欧线整体波动性或再度加大。 中远期来看，欧洲市场存在较大潜力，叠加欧美传统的圣诞季备货需求，8月后市场可能迎来利好。可关注EC2508合约在1500点以下的布局机会。 长期来看，旺季预期松动，叠加红海复航预期仍存，仍可逢高布局远月空头。