橡胶系基本面中性偏空
盘面走势回顾
截至4月24日，RU主力合约收盘价14685元/吨，月跌幅11.32%；NR主力合约收盘价12335元/吨，月跌幅14.07%；BR主力合约收盘价11225元/吨，月跌幅17.07%。橡胶系品种因宏观巨震（美对等关税引发经济衰退预期）导致价格大跌。
天然橡胶
- 供应：5月云南开割面积增加，但初期产量有限，整体供应逐步恢复，对情绪利空影响大于实际产量影响。海内外物候情况尚可，供应炒作话题不成熟，需关注东南亚出口数据。
- 需求：宏观冲击为主因，轮胎需求受美国“双反”政策及对等关税影响，转口贸易受阻。半钢胎累库，全钢胎表现平平，收储消息未提振市场，需求端5月难好转。
- 库存：青岛库存环比下降1%，但去库速同比偏慢，未提振价格。
- 结论：基本面中性偏空，盘面跌至低位获买盘支撑，但短期需求疲软压制反弹高度，整体处于等待方向阶段，操作谨慎。
合成橡胶（顺丁橡胶）
- 供应：丁二烯供应充足，一季度产量近5年高位，成本塌陷，价格跟随丁二烯大幅下挫。
- 需求：轮胎走货欠佳，乘用车销量未提振需求，半钢胎累库致开工率下降。
- 结论：基本面缺乏利好，供应压力叠加需求偏弱，对BR盘面形成压制，关注宏观环境变动。
操作建议
- RU主力月内关注13900-15600元/吨，NR关注11660-13300元/吨，BR主力关注10500-12000元/吨。
- 暂以观望或短线操作为主，关注宏观情绪转向。
关键数据
- 中国3月天然橡胶进口量环比增18.07%，同比增20.64%；累计进口168.57万吨，同比增19.68%。
- 3月中国半钢胎产量环比增24.03%，库存环比增5.31%；全钢胎产量环比增26.15%，库存环比减5.63%。
- 3月顺丁橡胶产量环比增14.86%，同比增22.84%；产能利用率66.56%，环比增2.35%。
- 3月丁二烯产量环比增9.85%，同比增17.00%；库存环比增3.28%，同比增21.45%。
风险提示
- 中美贸易摩擦进程；
- 海内外橡胶林极端天气；
- 东南亚橡胶出口数据；
- 市场收储消息。
