2024年年报点评：“金融+制造”双主业并行发展，全年业绩符合预期

2024年年报点评：“金融+制造”双主业并行发展，全年业绩符合预期 2025年04月25日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn研究助理罗宇康 执业证书：S0600123090002luoyk@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼事件：国网英大发布2024年年报。公司2024年实现营业总收入112.88亿元，同比+3.60%；归母净利润15.74亿元，同比+15.39%；对应EPS0.275元，ROE 7.55%，同比+0.52pct。 市场数据 ◼金融板块：信托业务保持稳健，证券期货业务利润大幅提升。2024年国网英大利息收入/手续费及佣金收入分别同比-25.5%、+6.8%至5.6、32.8亿元。1）信托业务：2024年英大信托实现营业总收入29.9亿元，同比增长7.29%；实现净利润17.76亿元，同比增长10.63%。英大信托2024年营业收入、净利润分别位列行业第3名、第4名，较上年提升8名、2名。公司信托总资产规模达到1.09万亿元，同比增长32.8%。2）证券期货业务：2024年英大证券实现营业总收入8.60亿元，同比下降25.64%，主要受债权投资利息收入下降、期货基差贸易业务暂停所致；实现净利润1.76亿元，同比增长64.43%，主要系自营业务投资收益提升。 收盘价(元)4.86一年最低/最高价3.93/6.38市净率(倍)1.30流通A股市值(百万元)27,791.60总市值(百万元)27,791.60 基础数据 每股净资产(元,LF)3.74资产负债率(%,LF)43.77总股本(百万股)5,718.44流通A股(百万股)5,718.44 ◼实业板块：电力装备业务延续高增长态势。2024年国网英大实现营业收入（主要为电力装备业务收入）74.45亿元，同比+5.29%。置信电气强基固本、转型提质，持续巩固电工装备领先优势，稳步提升核心竞争力，经营发展取得良好成效。2024年置信电气实现营业收入73.75亿元，同比增长6.86%；净利润1.49亿元，同比增长45.18%。 相关研究 ◼盈利预测与投资评级：结合公司2024年经营情况，我们下调此前盈利预测，预计2025-2026年公司归母净利润分别为17.07亿元、18.05亿元（前值分别为17.68亿元、18.19亿元），对应增速分别为+8.45%、+5.73%。预计2027年公司归母净利润为19.05亿元，对应增速为+5.56%。公司当前市值对应2025-2027年PE估值分别为16.28/15.40/14.59倍。国网英大金融业务呈现稳健发展态势，碳资产业务潜能有待释放，电力装备制造业务延续高增长，看好公司长期成长空间，维持“增持”评级。 《国网英大(600517)：“金融+制造”特色鲜明，产融结合优势突出》2024-09-10 《国网英大(600517)：2024年中报点评：公允价值变动致业绩高增，英大信托表现亮眼》2024-08-28 ◼风险提示：1）信托行业监管趋严；2）碳资产业务发展不及预期。 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn