温氏股份半年报点评：业绩基本符合预期，双主业稳健发展

业绩基本符合预期，双主业稳健发展 公司公告2026年上半年年报。2026年上半年公司实现收入467.65亿元，同比下降6.24%；实现归母净利润-43.66亿元，同比减少225.65%。其中，单二季度实现收入222.34亿元，同比下降12.53%；实现归母净利润-32.96亿元，同比减少325.53%。 买入（维持） 生猪出栏基本持平，养殖成本同比下降4%。上半年公司出栏生猪1780.78万头，同比减少0.69%，生猪均价约10.5元/kg，同比下降29.67%，导致公司生猪业务利润同比大幅下降。但公司持续推进精细化管理，生猪大生产整体稳定，上半年公司生猪养殖成本同比下降4%，同时加速低性能种猪加速淘汰，种猪结构进一步优化，种猪群体性能进一步增强，6月份PSY达28.5头，创历史新高。 肉鸡业务稳步扩量，鸡价回暖盈利提升。上半年出栏肉鸡约6.3亿只，同比增长5.92%，毛鸡销售均价11.61元/公斤，同比上升7.10%。肉鸡业务核心生产成绩指标、养殖综合成本在行业内保持优秀水平，鸡、鸭综合成本同比分别下降1.1%、6.7%，公司养鸡业务利润同比上升。 负债率保持合理水平，资金储备充裕。二季度末资产负债率约58.9%，杠杆水平合理，目前公司资金充裕，内部自有资金层面，货币资金及拆出资金余额达65.29亿元；外部融资储备充裕，可用银行授信额度超300亿元、债券注册额度100亿元，并布局票据、供应链融资等多元化融资工具，形成多层次、可灵活切换的融资渠道矩阵。 作者 投资建议。由于上半年生猪价格不及预期，我们下调全年生猪均价预测，下调2026年公司归母净利润为20.02亿元（前值为28.4亿元），同比减少62%，预计2027/2028年归母净利润分别为96.9/83.95亿元，同比分别+384.1%/-13.4%，当前对应2027年PE为9.7x，维持“买入”评级。 分析师张斌梅执业证书编号：S0680523070007邮箱：zhangbinmei@gszq.com 分析师沈嘉妍执业证书编号：S0680524040001邮箱：shenjiayan@gszq.com 风险提示：发生重大疫病的风险、生猪价格波动的风险、原材料价格波动的风险、现金流风险、食品安全风险。 相关研究 1、《温氏股份（300498.SZ）：业绩基本符合预期，盈利能力稳健》2026-04-232、《温氏股份（300498.SZ）：业绩环比改善，盈利能力稳健》2025-10-263、《温氏股份（300498.SZ）：猪业成本保持领先，鸡价触底反弹可期》2025-08-28 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com