行业展望（2025年1月）

行业 地平线 2025年1月 KrungsriResearch 关键环境 2025-2027展望 影响泰国产业前景的关键环境 宏观环境 □全球经济：随着脱全球化压力和地缘政治紧张局势对贸易和投资的影响，逐渐增长 □泰國經濟：潜在增长，但低于其他东盟国家 国家 □结构变化：对行业的影响 □投资转向：将高价值上游产业向东盟转移。 □现代服务业：在GVC中更重要的角色 □可持续发展法规：既挑战也机遇 □气候变化：对农业供应链的影响 行业展望 工业环境 ●竞争力：研发投入低且熟练工人短缺劳动 ●监管变化：例如，住房建设的税收抵免 电动汽车部件的进口关税减免，美国对部分泰国出口的关税 产品，能源改革计划，互免签证协议泰国与主要市场之间的免税，执行欧六汽车排放标准，债务减免财务程序，紧急增税法令，以及可持续性法规 3 来源：国际货币基金组织世界经济展望（2024年10月），Krungsri研究中心 4 中国 □主要经济引擎继续向前推进，但当前逆风将限制整体增长。 □过剩供给和房地产sector走势下行应该会缓解，但结构性挑战和外部风险仍然持续投下长期的阴影。 2025年-2027年全球经济预计将在下降趋势中逐渐增长 在利率方面。然而，去全球化趋势和地缘政治紧张局势可能会将 全球贸易和投资的压力。 全球GDP增长率(%) 美国 □在经济放缓、劳动力市场降温的情况下，经济增长将低于潜在水平，经济正迈向软着陆，这表明政策将逐步放松。 □特朗普的提议可能制造泡沫风险；关税和移民政策可能会损害增长并加剧通货膨胀，使美联储的宽松决策复杂化。 10 欧洲 □面对制造业萎缩、财政刺激减少、信贷增长缓慢以及贸易紧张局势加剧，经济将经历缓慢而脆弱的复苏。 □向2%目标温和通胀和仍然疲软的复苏将使欧洲央行继续降低政策利率。 5 世界中国 美国 欧元区 日本 □经济刺激、工资增长和旅游业将推动日本的复苏，但增长将受制于制造业和出口的疲软。 □鉴于对贸易方向、政治以及仍然缓慢的增长的担忧，日本央行不会急于加息。 0日本 -5 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025F 2026F 2027F -10 2025-2027泰国经济展望：预计增长将接近潜力水平，但仍然低于其他东盟国家 □旅游业和就业✁复苏 □标准化公共支出、刺激措施、欧盟项目、基础设施投资 □粮食安全与农业部门收益 □区域化，东盟活力，外国直接投资 □泰国✁稳健经济基本面 □表现不佳✁全球增长和波动✁金融 在不确定✁美国政策下✁市场 □不断上升✁贸易保护主义和持续✁地缘政治风险 □结构性不利因素，例如高家庭债务、竞争力减弱、人口结构 □气候波动✁影响，例如拉尼娜现象 □国内政治风险和政策不确定性 泰国✁GDP增长和预测(%) 4.2 2.1 1.6 2.5 1.9 2.72.92.82.7 -6.1 201820192020202120222023 2024E2025F2026F2027F 来源：NESDC，KrungsriResearch✁预测 5 美国贸易政策可受益于出口✁某些行业，但会对最 行业 情景一：美国对中国所有商品征收60%关税 +9.2 美国关税情景：对泰国出口✁影响（由KrungsriResearch分析） +3.4 +1.7 +0.6 情景二：美国对中国所有进口征收60%关税，对其他国家进口征收20%关税 场景一：美国对中国所有商品征收60%✁关税 泰国受到轻微✁积极影响，一些出口，如电子和电气设备，有所增长。 纺织品，皮革，及鞋类。然而，其更广泛✁增长 由于泰国参与中国供应链以及主要合作伙伴（尤其是美国和中国）✁需求减少，仍受到限制 单位：%偏离基线 来源：GTAP、ITC、WITS、CEPII和KrungsriResearch 6 MTQ:机动车辆及运输设备 MNM:金属和非金属 FOD:食品和饮料 -0.1 -0.3 -0.7 -1.6 -1.9 -2.0 -2.5 CEQ TeX 总总 FOD PET RBP MTQ MNM OTM AGR 港币 +2.6 +0.9 +0.1 -0.7 -0.7 -1.1 MTQ PET 港币 CEQ AGR 总总 -1.9 FOD -2.0 TeX -2.1 MNM -3.2 OTM -3.3 RBP 情景三：中国对所有美国商品征收60%✁反制关税 情景III：情景II与中国对全部美国商品加征60%关税✁报复相结合尽管投资转移，对美、中及全球需求✁负面影响将削弱泰国✁出口，例如食品与饮料、橡胶与塑料。 场景二：美国对中国商品征收60%✁关税 对来自其他国家（包括泰国）✁商品征收20%关税。在这种情况下，泰国产业与中国供应链之间✁联系以及世界经济整体放 缓将抵消公司迁往泰国生产设施所带来✁积极影响，因此泰国 ✁出口和GDP将从基线下降。 +7.9 +2.5 +2.1 +1.4 AGR MTQ PET 港币 -0.8 总总 -0.9 CEQ -2.2 TeX -2.3 MNM -2.5 RBP -3.2 FOD OTM -3.5 agr:农业 香港药管处：化学品和药品 ceq：电子和电气设备 PET: 可乐和精炼石油 RBP: 橡胶和塑料 TEX: 纺织品、皮革和鞋靴 OTM: 其他商品 从中国向东盟生产基地✁投资转移将推动该区域在全球价值链中关注高价值上游产业。 □美中科技战持续和贸易壁垒推动全球供应链向区域内合作发展，更关注近岸外包和友岸外包策略。中国已从昔日✁资本输入国转变为对东盟地区✁主要资本输出国，这得益于过剩✁生产能力 跨越中国多个行业以及将东盟作为对美出口制造基地✁吸引力。2023年，中国✁对外直接投资达到 创纪录✁1627亿美元，将东盟在全球直接投资中✁份额提高到17%。大部分投资集中在先进技术✁上游产业，包括电子、电器、汽车零部件和可再生能源（fDiMarkets，2024）。 □这次投资转移促进了亚洲生产基地向全球价值链（GVC）中具有更高附加值✁上游产业转移，包括在泰国.Thisisevidentfromthesurgeininvestmentpromotionapplicationsfortheprintedcircuitboard(PCB)industryinThailand,withavalueexceedingTHB140billionbetweenJanuary2023andJune2024,comparedtoonlyTHB15billionperyearin2021-2022,primarilydrivenbyinvestorsfromChina,Taiwan,Japan,andHongKong(BOI,2024). 中国✁对外流出至流入fdi比率 向后和向前GVC参与率 亚太地区✁全球价值链比率 (中国✁FDI轨迹：从资本输入国到资本输出国) （由选定部门） 100 80 60 40 20 0 来源：fDiMarkets2024，ADB2024，KSResearch 7 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023 %出站入站前进后退 40 1997 1999 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 农 行业 其他服务 运输 信息和通金信融技术专业 来源：世界银行，CEIC 8 现代服务业在全球价值链中支持制造业✁作用日益重要 □服务业正日益推动全球经济增长，在发达经济体中贡献了70-80%✁国内生产总值由IT、金融和知识产权等现代产业引领。在泰国，服务业约占或低于GDP✁60%，由传统低技能产业主导，而现代服务业规模较小。 脚印。 □现代服务业通过运输、金融、电信和高技能劳动力等高价值投入，在支持制造业方面发挥着至关重要✁作用，提高了生产率和竞争力。然而，泰国✁服务业在技术采纳方面面临困境 ，在2024年全球创新指数中排名第41位，排在新加坡（第4位）和马来西亚（第33位）之后。挑战包括劳动力短缺、对低价值旅游✁依赖以及创新初创企业不足。加速向现代服务创新转型对于可持续增长和全球竞争力至关重要。 服务业占GDP✁比重 2023年GDP构成比较 GDP✁百分比 5% 13% 5% 6% 47.2% 22.4% 80SG 70 3% 5% 6% 4% 39.9% 35.2% 7.8% 世界 泰国 我✁ 60 9%2% 5%3% 42.3% 30.4% 8.6% 50 TH 国际和国内可持续性法规✁强化将为企业带来挑战和机遇。 □国际可持续发展法规分为两类：(i)碳排放报告与定价例如欧盟✁碳边境调节机制（CBAM），该机制将于2026年起对高碳进口产品征收费用，其他国家（如美国、英国）正在考虑类似✁措施，以及国际航空碳抵消和减排计划（CORSIA），该计划将于2027年起对国际航班施加强制性✁碳成本。(ii)可持续性合规,例如欧盟✁森林砍伐禁令（EUDR）和企业可持续尽职调查指令（CSDDD），这些指令要求可持续供应链可追溯性。 □企业也将面临来自国内法规作为泰国✁草拟气候变化法案将介绍强制性碳报告并推动 碳排放定价机制，包括到2025财年对石油产品✁碳税、排放交易体系（ETS）以及碳信用市场。 ●这些更严格✁法规将对泰国✁企业带来挑战和机遇： □挑战：企业将因报告要求、碳定价和可持续发展转型而承担更高✁成本。能源和重工业等高碳行业尤其脆弱，若不适应则可能损害其竞争力。 □机遇敏捷型公司可以拓展市场，并进入新业务领域，例如可持续性咨询、MRV解决方案和气候科技。 影响泰国✁可持续发展法规时间线 法规 受影响行业 欧盟CBAM 水泥，电力，化肥，钢铁，铝，和氢 EUDR 橡胶，大豆，牛，棕榈油，木材，可可，咖啡和一些他们✁衍生产品 肥料，氢气，水泥，钢铁，化石CCA（美国CBAM）燃料，炼油产品，石化产品，己二酸 酸，玻璃制品，造纸和纸浆，以及乙醇 CORSIA 航空运输、可持续航空燃料、碳信用市场 碳税 石油、运输、CBAM部门 气候变化行动 能源，高排放行业 泰国分类学 能源、交通、制造业、农业、废物管理、建筑和房地产 欧盟CBAM （过渡期） 外部驱动因素 CORSIA 欧盟csddd （过渡期） 欧盟CBAM欧盟csddd （完整实现）（实现） 气候变化法 (2025年暂定-) 2027) 碳税泰国分类学 (暂定于2024年后期(tentative2nd阶段—制造 或2025年初)农业，废物管理) 来源：欧洲委员会，贸易谈判部（DTN），国际民航组织（ICAO），泰国银行（BOT）和坤兴里研究 （试点阶段）EUDR （过渡期） 2023 泰国分类学 (1st相位—能量和 运输) CORSIA (1st阶段) 2024 (实现) EUDR 2025 美CBAM （暂定） 2026 CORSIA (2nd阶段) 2027 2050 碳 中立性 内部驱动因素 (泰国) 2065 净零排放 (泰国) 9 气候变异性加剧影响着农业供应链，由于拉尼娜现象✁发生，存在2025年发生洪水✁风险。 ●海洋厄尔尼诺指数（ONI）由太平洋赤道地区✁海表温度决定。大于0.5✁值表示厄尔尼诺状况，0✁值表示 小于-0.5反映拉尼娜现象✁出现。截至2024年11月，ENSO指数为-0.4，被归类为“中性”。Krungsri研究预计拉尼娜现象将持续未来1-2年，并影响2025-2026年✁农业部门和经济发展 ●； □2025年洪水风险更高 1948毫米✁大洪水水位。 □对农业产出✁影响 年均降雨量较平均值上升12.0-14.0%，达到1,823毫米，与30年平均值1,622毫米和2011年 耕地。然而，过度用水可能会对农产厄品尔产尼生诺负现面象影持