首席经济学家展望：2025年1月

2025 年 1 月 免责声明 这份文件由世界经济论坛发布，作为对某个项目、洞察领域或互动的贡献。文中所述的研究发现、解释和结论是世界经济论坛协助并认可的一个协作过程的结果，但其结果未必反映世界经济论坛的观点，也不一定代表其全体成员、合作伙伴或其他利益相关方的意见。 © 2025 世界经委会. 保留所有权利。本出版物的任何部分均不得以任何形式或通过任何手段复制或转载，包括复印和录音，或通过任何信息存储和检索系统。 首席经济学家展望2025 年 1 月 这份简报基于世界经论坛新经济与社会中心组织的最新政策发展研究，以及与来自公共和私营部门领先首席经济学家的咨询和调查。 它旨在总结当前经济环境的新兴轮廓，并识别政策制定者和企业领袖在应对地缘经济和地缘政治事件对全球经济的累积冲击时进一步采取行动的优先事项。 本次简报中的调查是在 2024 年 11 月下旬进行的。 1.7 下行风险上升 _ 2. 183. 全球整合在不断承受压力 _____________________________________ 国内外政策驱动因素______________________________________ 18 分裂带来的挑战 _____________________________________________ 20 234. 贸易动荡的一年 _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ __ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ __ _ _ 34 致谢 _______________33 个贡献者 _ _ _ _ _ _ _28 参考 _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 防飞溅盖: 执行摘要 《2025年1月首席经济学家展望》在预计将成为全球经济事件多发的一年之初发布。展望整体较为谨慎，大多数首席经济学家（56%）预计全球经济在未来一年将减弱，而预期改善的比例仅为17%。 首席经济学家表示 ， 伴随着美国通胀预期的大幅上升。 主要经济学家预计未来几年美国政策将对全球经济产生重大影响。大多数经济学家（61%）认为这种影响将是长期转变而非短期冲击。在新政府领导下，主要经济学家预期将在贸易、移民、去监管化、财政政策、产业政策和外交政策等方面发生显著变化。绝大多数人预计通胀率和公共债务水平将上升，同时股市也将有所增长。 全球经济增长预期整体低迷，但区域间存在显著差异。美国经济预计将在2025年实现强劲增长，南亚地区，尤其是印度，也预计将保持强劲增长。欧洲的前景仍然悲观，有74%的受访者预测今年经济增长乏力或非常乏力。中国的增长前景同样疲弱，未来几年预计将会逐步放缓。 全球经济格局日益分裂。特别是在货物贸易领域，94%的首席经济学家预计未来三年将进一步分裂。同时，大多数人都预期将出现更多的劳动力流动障碍、技术与数据转移壁垒。地缘政治竞争和国内政策选择被认为是当前分裂趋势的关键驱动因素，突显了政治与经济因素相互作用的重要性。 全球通胀正在缓解，国际货币基金组织（IMF）预计2025年的年均通胀率为4.3%，低于2024年的5.8%。然而，服务通胀仍然高于商品通胀，特别是在发达经济体和新兴市场国家。大多数地区预计将保持温和的通胀水平，但短期内经济增长前景有所回升。 rising fragmentation导致的主要影响是首席经济学家强调消费者和企业成本可能会上升。在气候变化等全球挑战上的合作预计也会变得更加困难。为应对全球格局的变化，首席经济学家预期跨国公司将采取一系列适应措施，包括供应链调整和组织结构重组。 贸易量将继续增加。普遍认为，保护主义将在未来三年导致贸易模式出现持久变化，而冲突和国家安全担忧也被视为推动变化的重要因素。 首席经济学家预计贸易将呈现区域化的增长趋势，并且贸易结构从商品向服务逐渐转变。总体而言，发达经济体比发展中国家更多地受益于服务贸易，但大多数首席经济学家指出，服务贸易的增长对于推动经济发展的重要性日益增加。 首席经济学家预计在未来几年贸易战动态将加剧，不仅在美国与中国的双边关系中，也在更广泛的范围内。然而，预期也是 1. 下行风险上升 预期全球经济在未来一年将减弱的比例为56%，而预期将 strengthening 的比例为17%（见图1）。与2024年8月的上次调查相比，对未来一年的预期有所减弱。1 全球经济增长前景仍然低迷，下行风险有所加剧，尤其是在11月美国总统选举经济影响的不确定性增加的情况下。根据世界经济论坛最新对首席经济学家的调查，大多数 展望未来一年 ， 您对全球经济的未来状况有何预期 ？ 在撰写本文时，国际货币基金组织（IMF）最新预测显示，今年全球经济增长率为3.2%，与2024年持平，并且在未来五年内将略有放缓，预计为3.1%。2这仍然是几十年来最弱的中期内展望之一，而且其他地方的全球预测也出现了下调迹象，以反映预期的美国政策变化的影响。3 下一节将更详细地分析美国经济的前景，但预计短期内会出现增长的首席经济学家占44%（见图2），认为美国在2025年将实现强劲增长——这一比例是上一次调查的三倍。4主要经济学家预计美国的发展将拖累全球经济增长，但他们仍预期各地区之间会出现显著差异。 南亚地区继续脱颖而出，有61%的首席经济学家预计该地区将在2025年实现强劲或非常强劲的增长。这一区域表现主要得益于印度的强劲增长，印度仍然是世界上经济增长最快的大型经济体。然而，现在有一些增长势头减弱的迹象：最新发布的印度国家账户数据显示，印度的增长可能已经开始放缓。 2024年第三季度GDP（国内生产总值）增长率为5.4%，为近两年来的最慢增速，促使央行在12月下调了年度增长预测。5在该地区其他地方，东盟（东南亚国家联盟）成员国表现出强劲的增长势头，预计2025年东盟地区的GDP将增长4.7%。6 您对 2025 年以下地区的经济增长有何预期 ？ 几乎三年的时间里，欧洲在首席经济学家眼中拥有最弱的区域前景，而在最近一次调查中，有74%的受访者预计该地区将出现疲弱或非常疲弱的增长。最近公布的欧元区国民账户数据突显了该地区面临的挑战——去年第三季度欧元区整体年增长率仅为0.9%，而同期美国的增长率为2.7%。7欧元区最大的经济体德国收缩了 0.3 ％ ， 而意大利的增长率为 0.4 ％ ， 法国为 1.2 ％ ， 西班牙为 3.4 ％ 。8 4.5% in 2025.10 earlier 的 forecasts 对 2024 年 被 下调 从 5% ，原因是 第二季度国内 需求 失望 ，且 高频 数据 表明 尽管出口 有所 增强 ，但 消费者 需求 依然 低迷。1111 月零售额增长 3% ， 未达到 4.6%的预期。12在中期内，受低生产力和人口老龄化的逆风影响，预计到2029年增长率将放缓至约3.3%。13 在其他被调查的地区，受访首席经济学家的评估与上次调查大致保持不变。对于中东和北非地区，几乎三分之二的人预计未来一年将有适度的增长，但这一预期受到更多受访者预计会出现弱增长而非强增长的事实所凸显的风险的影响。对于撒哈拉以南非洲地区，预计2025年将有中等或更强增长的首席经济学家的比例上升至78%。这一上升趋势与国际货币基金组织预测该地区今年将实现稳健的4.2%增长率相符。14对于拉丁美洲和加勒比地区，接近三分之二的首席经济学家继续预计今年将实现温和增长。 在九月发布的报告中，Mario Draghi——前意大利总理及欧洲中央银行行长——突出了欧洲经济面临的挑战。他为该地区的经济前景敲响了警钟，并警告称，为了重振其经济活力，每年的投资额需相当于GDP的5%。9然而，到2024年底，欧洲经济复苏前景仍显得遥不可及，德国和法国均深陷国内政治困境。 中国的前景也仍然疲弱。预计增长将逐渐放缓 ， 国际货币基金组织预计 2024 年增长 4.8% ， 区域首席经济学家对通胀的评估（见图3）显示，在11月选举之后，美国现在在通胀预期方面处于领先地位。然而，接近四分之三的受访者仍然预计2025年的通胀将保持温和水平。大多数地区记录了类似的趋势，其中大部分受访者预计温和通胀，而预期弱通胀或强通胀的比例要小得多。 全球通胀继续缓解，国际货币基金组织（IMF）预计今年平均通胀率为4.3%，低于2023年的6.7%，以及2024年估计的5.8%。15整体增速放缓主要是由发达国家推动的，这些国家比新兴市场和发展中经济体更快地回到了通胀目标。服务通胀下降的速度慢于商品通胀，而在许多发达国家和新兴市场经济体中，核心服务通胀率仍比疫情前高出约50%。16 你对 2025 年以下地区的通货膨胀有什么预期 ？ 一直在应对各种挑战。有趣的是，首席经济学家的评估（80%的人预期低通胀或非常低的通胀）比上次调查更为悲观（上次调查中69%的人持这一观点）。这与国际货币基金组织（IMF）在其最新的“Article IV”对中国经济的评估观点形成对比，IMF估计消费者价格通胀将从去年的0.7%上升到今年的1.9%。17 在拉丁美洲和加勒比地区，预期低通胀的受访者比例从上次调查时的6%上升到最新调查时的21%。欧洲和东亚及太平洋地区分别有36%和41%的受访者预计低通胀。然而，中国由于面临的通缩压力，成为这一预期中的明显异常值。 您对 2025 年以下地区的货币政策有何预期 ？ 预期通胀将稳定在目标水平2%左右，欧洲央行很可能继续进一步降低利率，继2024年最后四个月连续三次各降0.25%后，主要政策利率已降至3%。19在美国，美联储在同一时期将利率下调了一个百分点（至4.5%），但其展望已发生变化，且在12月表示，预计2025年的宽松步伐将比之前预期的 slower 更缓慢。20这一转向更为鹰派的立场震动了金融市场——美元飙升至两年高位，标普500股票指数下跌近3%。21 尽管中央银行在近期通胀飙升之后仍保持警惕，全球货币政策的紧缩阶段显然已经结束。绝大多数首席经济学家预计今年各地区政策将保持不变或放宽，其中对欧洲、中国和美国降息的预期最高。 鉴于欧洲和美国经济增长前景存在较大差异，欧洲中央银行（ECB）和联邦储备系统（Federal Reserve）的政策立场预计将进一步分化。18随着欧元区的增长预计将保持低位 ， 您对 2025 年以下地区的财政政策有何预期 ？ 在财政政策方面，调查的首席经济学家中有大多数预期今年美国和中国将采取更为宽松的立场（分别为75%和90%），而对欧洲的看法则存在分歧，但略微倾向于收紧。其他地区，大多数受访者预计财政政策将在未来一年保持不变。然而，财政政策决策的背景很可能继续带来重大挑战。 国际货币基金组织（IMF）最新估计，2024年全球公共债务超过100万亿美元，未来三年内有可能达到GDP的115%。22此外 ，政府将面临越来越大的压力来解决 “财政政策三难困境 ”23处理与安全相关的成本、人口老龄化以及气候变化问题，而不危及债务可持续性或导致因税收上升而产生的政治反对。24 2. 所有的目光都集中在美国 这一期首席经济学家展望报告发布之际，新一届美国政府即将上任。作为全球经济体系中举足轻重的一员，美国政府的更替总是因其潜在的国内和国际影响而受到密切关注。然而，由于11月大选后全球环境已经十分紧张，以及总统竞选时提出的激进政策变化平台，这一模式自那时以来显得尤为强烈。25 应该更多地被视为政治和经济秩序的一个转折点，巩固了自全球金融危机以来在许多国家逐渐加速的趋势。26 主要经济学家对美国政策变化的预期大致与选举期间提出的政策优先事项一致，在贸易、移民、去监管化、财政政策、工业政策和外交政策等领域，大多数受访者预计会有显著的变化。唯一一