2025年1月 免责声明 本文件由世界经济论坛发布,作为对项目、洞察领域或互动的贡献。其中所表达的研究发现、解释和结论是经过世界经济论坛促进和认可的协作过程的结果,但并不必然代表世界经济论坛的观点,也不代表其所有成员、合作伙伴或其他利益相关者的整体观点。 © 2025 世界经济论坛。版权所有。本出版物任何部分不得以任何形式或通过任何手段进行复制或传播,包括影印、录音或通过任何信息存储和检索系统。 首席经济学家展望2025年1月 这份简报基于最新的政策发展研究,以及与世界经济论坛新经济与社会中心组织的主要公共和私营部门首席经济学家的咨询和调查。 它旨在总结当前经济环境的初步轮廓,并确定政策制定者和商业领袖在应对地缘经济和地缘政治事件对全球经济产生的一系列冲击时采取进一步行动的优先事项。 本报告中的调查是在2024年11月下旬进行的。 7 下跌风险已上升 1. 2.14 全世界目光聚焦于美国 18全球一体化在日益增长的困境中\n国内与国际政策驱动因素\n第18页:碎片化的挑战\n第20页 234. 陷入动荡的一年\n_ _________________________________________________ 贸易战动态预计将加剧\n__________________________________________ 23 服务业贸易的转型持续进行\n_ _________________________________________ 25 34 致谢_______________28 参考文献 ___________33 贡献者 _____________ Unsplash 封面: 执行摘要 2025年1月的《首席经济学家展望》版在可能成为全球经济事件多发的一年伊始发布。展望仍然疲软,大多数首席经济学家(56%)预计全球经济在未来一年将减弱,相比之下,有17%的人预期将改善。 美国首席经济学家表示,美国通胀预期显著上升。 主要经济学家预计美国政策在未来几年将对全球经济产生重大影响。其中大多数(61%)将其描述为长期转变而非短期中断。在即将到来的政府领导下,主要经济学家预计贸易、移民、去监管、财政政策、产业政策和外交政策等方面将出现重大变化。大多数人预期将看到通货膨胀和公共债务水平的上升,以及股市的涨幅。 全球增长预期整体上有所减弱,但区域差异显著。预计美国经济将在2025年实现强劲增长,南亚,尤其是印度,也预计将保持强劲增长。欧洲的前景依然黯淡,74%的受访者预测今年增长将疲软或非常疲软。中国的前景也依然疲软,预计未来几年增长将逐渐放缓。 全球经济格局日益碎片化。这一点在商品贸易领域尤为明显,94%的首席经济学家预计未来三年内将进一步碎片化。绝大多数人也预计劳动力流动性以及技术和数据转移的壁垒将增加。地缘政治竞争和国内政策选择被视为当前碎片化趋势的关键驱动因素,凸显了政治与经济因素之间互动日益重要的趋势。 全球通胀正在缓解,国际货币基金组织(IMF)预测2025年将平均为4.3%,较2024年的5.8%有所下降。然而,服务业通胀仍高于商品通胀,特别是在发达和新兴市场经济体中。大多数地区预计将出现适度通胀,但短期内对增长的展望有所上升。 主要经济学家强调,随着碎片化的上升,其主要影响是消费者和企业的成本可能增加。在应对气候变化等全球性挑战方面的合作也预期将变得更加困难。针对全球格局的变化,主要经济学家预期跨国公司将以一系列适应措施回应,包括供应链的调整和组织结构的重组。 贸易量将继续增加。共识认为,保护主义将在未来三年内对贸易模式造成持久性的变化,冲突和国安担忧也被突出强调为变化的重要驱动因素。 主要经济学家预计贸易将越来越区域化,以及贸易结构从货物向服务的逐步转变将继续。总的来说,发达经济体比发展中经济体更能从服务贸易中获益,但大多数主要经济学家指出,服务作为经济发展驱动力的日益重要性。 首席经济学家预计未来几年,美中之间的贸易战动态将加剧,且这一趋势更为普遍。然而,也预计会有以下情况: 1. 下行风险已上升 全球经济展望仍然暗淡,下行风险加剧,尤其是由于11月美国总统选举经济影响的的不确定性增加。根据世界经济论坛对首席经济学家最新调查,多数 (56%) 预计未来一年全球经济将减弱,相比之下,有17%的人预计其将增强(见图1)。与2024年8月的上次调查相比,对未来一年的预期有所减弱。1 展望未来一年,您对全球经济未来状况有何期望? 在撰写本报告时,国际货币基金组织(IMF)的最新预测显示,全球经济今年将增长3.2%,与2024年持平,并在未来五年内略微放缓至3.1%。2这仍然是几十年来最薄弱的中期展望之一,并且在其他地方也出现了全球预测被削减的迹象,以反映预期美国政策变化的影响。3 下一节将更详细地探讨美国经济的前景,但短期增长预期体现在44%的首席经济学家预测2025年美国经济强劲增长(见图2)——是上次调查的三倍之多。4首席经济学家预计美国的发展将对全球增长产生拖累,但他们继续预计各地区之间将存在显著差异。 南亚地区继续脱颖而出,61%的首席经济学家预计2025年将实现强劲或非常强劲的增长。这一区域表现主要得益于印度强劲的增长,印度仍然是世界上增长最快的经济体。然而,现在已有迹象表明,一些动力正在减弱:印度最新的国家账户数据显示,增长势头正在—— 2024年第三季度GDP(国内生产总值)增长5.4%,几乎是近两年来最慢的增速,导致中国人民银行在12月对年度增长预测进行了向下调整。5在其他地区,东盟(东南亚国家联盟)国家的增长强劲,预计2025年GDP将增长4.7%。6 你对以下地区2025年的经济增长有何预期? 在近三年中,欧洲在主要经济学家眼中一直是区域前景最弱的地方,在最新的调查中,74%的受访者预计该地区将出现较弱或非常弱的增长。该地区面临的挑战在欧元区最近的国家账户数据中得到了突出显示,数据显示去年第三季度同比增长仅为0.9%——这比同一时期的美国2.7%的增长率要低。7欧元区最大经济体德国经济增长率为-0.3%,而意大利增长率为0.4%,法国为1.2%,西班牙为3.4%。8 2025年4.5%。102024年的早期预测因第二季度国内需求的令人失望而向下修订,从5%降至更低,高频数据显示,尽管出口有所回升,但消费者需求仍然低迷。1111月份的零售销售额增长3%,低于预期的4.6%。12在中等期限内,预计到2029年,受制于低 生产力和人口老龄化带来的逆风,增长率将放缓至约3.3%。13 在调查覆盖的其他地区,被调查的首席经济学家的评估与上一次调查基本保持不变。对于中东和北非地区,近三分之二的人预计明年将实现适度增长,但这一预期面临的风险通过以下事实得到了凸显:预期增长疲软的受访者数量是预期强劲增长的两倍以上。对于撒哈拉以南非洲地区,预计2025年适度或更强增长的首席经济学家比例上升到78%。这一增长与IMF今年对该地区实现4.2%稳定增长的预测相一致。14对于拉丁美洲和加勒比地区,几乎三分之二的首席经济学家继续预计今年将实现适度增长。 在9月份的一份报告中,前意大利总理、欧洲央行行长马里奥·德拉吉突出了欧洲的经济挑战。他对该地区经济前景发出警报,报告警告称,为了恢复其经济活力,需要相当于GDP 5%的年度投资。9然而,到2024年底,采取决定性行动提振欧洲经济的预期似乎遥不可及,德国和法国都陷入了国内政治困境。 中国的展望依然疲弱。预计增长将逐渐放缓,国际货币基金组织(IMF)预测2024年的增长率为4.8%。 区域通货膨胀评估由首席经济学家完成(见图3),显示在11月份的选举之后,美国在通货膨胀预期方面处于领先。然而,近四分之三的受访者仍然预期2025年的通货膨胀率只会温和上升。大多数地区记录了大致相似的模式,一个显著多数预期温和通货膨胀,而预期通货膨胀过弱或过强的份额要小得多。 全球通货膨胀持续缓和,国际货币基金组织预计今年年均通胀率为4.3%,较2023年的6.7%下降,并预计2024年为5.8%。15这种整体放缓主要由发达经济体推动,这些经济体回升至通胀目标的速度比新兴市场和发达经济体更快。服务业通胀的放缓速度慢于商品通胀,在许多发达和新兴市场经济体中,核心服务业通胀率仍然比疫情前高出约50%。16 图3. 通货膨胀预期 您对以下地区在2025年的通货膨胀有何预期? 在拉丁美洲和加勒比海地区,预计低通胀的受访者比例从上次调查的仅6%增加到了最新的21%。欧洲以及东亚和太平洋地区预计低通胀的受访者比例明显更高(分别为36%和41%)。然而,鉴于该国的通货紧缩压力,中国是不令人惊讶的例外。 一直在应对困难。有趣的是,首席经济学家们的评估(80%预计低或非常低的通货膨胀)比上次调查(69%)更加悲观。这与IMF在其最新的关于中国经济“第四条条款”评估中的观点形成对比,该评估估计消费者价格通货膨胀将从去年的0.7%上升至今年的1.9%。17 您对2025年以下地区的货币政策有何预期? 尽管近年来通胀激增后,各国央行依然保持警惕,全球货币政策的紧缩阶段显然已经结束。绝大多数首席经济学家预计今年所有地区的政策将保持不变或放松,其中对欧洲、中国和美国降息的预期最为强烈。 预计通胀将稳定在目标利率2%左右,欧洲央行(ECB)似乎将继续实施进一步的降息路径,继2024年最后四个月三次降息0.25%之后,将主要政策利率降至3%。19在美国,美联储在同一时期内将利率下调了一个百分点(至4.5%),但其展望已发生转变,并在12月表示,2025年的宽松步伐将比之前预期的更慢。20这次转向更加鹰派的立场震惊了金融市场——美元跃升至两年高点,而标准普尔500股票指数下跌近3%。21 鉴于欧洲和美国经济前景之间存在较大差异,预计欧洲央行(ECB)和美联储(Federal Reserve)的政策立场将进一步分歧。18在欧元区经济增长预期持续低迷的情况下 图5. 财政政策展望 你对2025年以下地理区域财政政策的预期是什么? 在财政政策方面,调查中的首席经济学家中,大部分人预计今年美国和中国的政策将更为宽松(分别为75%和90%),而关于欧洲的看法则存在分歧,但略倾向于紧缩。在其他地区,大多数受访者预计财政政策在接下来一年将保持不变。然而,制定财政政策决策的背景可能继续面临重大挑战。 2024年最新国际货币基金组织对全球公共债务的估计超过100万亿美元,未来三年内有可能达到GDP的115%。22此外,政府将面临日益增长的解决“财政政策三难困境”的压力。23在处理与安全、人口老龄化和气候变化相关的成本时,既不损害债务可持续性,也不导致对增税的政治反弹。24 2. 全世界目光聚焦于美国 这一期的首席经济学家展望在新的美国政府上台之际发布。美国对全球经济的重要性意味着政府更迭总是受到密切关注,以评估其潜在的国内外影响。然而,自11月选举以来,这种模式异常激烈,这既是因为已经紧张的国际环境,也是因为总统竞选中所提出的戏剧性政策变化平台。25 应被视为政治和经济秩序的一个转折点,巩固了自全球金融危机以来在许多国家积累动力的趋势。26 主要经济学家对美国政策变化的预期与竞选期间阐述的政策重点基本一致,绝大多数人预期在贸易、移民、解禁、财政政策、产业政策和对外政策等领域将发生重大变化。唯一的政策领域,受访者不预期将发生重大变化的是货币政策,美国联邦储备银行在法律上独立于总统和国会。然而,如果其他政策领域的变动导致通货膨胀,货币政策可能在缓冲实体经济变化中扮演重要角色。27 在受访的首席经济学家中,普遍认为美国的经济发展将改变全球经济轨迹,其中61%的受访者将这种变化描述为长期转变而非短期干扰(见图6)。这反映了这样的观点:虽然有些人可能将特朗普政府的第一次任期视为一个短暂的干扰,但第二次任期…… 您将如何描述美国选举结果可能对全球经济轨迹的影响? 图7. 政策展望 在哪些美国政策领域下,您预计在新美国政府领