首席经济学家展望：2025年5月

新经济与社会中心 首席经济学家展望 2025年5月 免责声明 本文件由世界经济论坛发布，作为对某个项目、洞察领域或互动的贡献。本文中表达的研究结果、解释和结论是经世界经济论坛促进和认可的合作过程的结果，但其结果并不一定代表世界经济论坛、其全体成员、合作伙伴或其他利益相关者的观点。 ©2025世界经济论坛。保留所有权利。本出版物之任何部分不得以任何形式或任何方式复制或传播，包括影印和录音，或通过任何信息存储和检索系统。 首席经济学家展望 2025年5月 该简报基于最新的政策发展研究，以及世界经济论坛新经济与社会中心组织召开的公共和私营部门顶尖首席经济学家咨询和调查。 旨在总结当前经济环境的最新轮廓，并确定政策制定者和商业领袖为应对地缘经济和地缘政治事件对全球经济产生的复合冲击而采取进一步行动的优先事项。 本次简报中提到的调查于2025年4月3日至17日进行。 首席经济学家展望 内容 5执行摘要 1.7一个改变了的世界 波动性压倒经济前景7地区挑战 11 212.一个不确定的时代政策动荡与协调风险21 273.人工智能释放变革时代 27采用和适应 31 35参考文献 42贡献者 43致谢 Unsplash封面： 执行摘要 2025年5月《首席经济学家展望》在异常波动和不确定的时期发布。自年初以来，全球经济展望已变得暗淡。在世界经济论坛最新对首席经济学家的调查中——该调查于4月上旬近政策发展的顶峰进行——所有人都认为全球经济状况将显著恶化。值得注意的是，在被调查的首席经济学家中有79%将美国政策的剧烈变化视为长期结构性转变的一部分，而非短期干扰，这一比例从2024年底的61%显著上升。 贸易政策一直是经济不确定性不断上升的中心 ，美国与许多其他国家之间的双边关税在四月初宣布了前所未有的增加。大多数关税自那以后已经暂停了90天，这导致短期担忧明显缓解 ，尤其是在金融市场。然而，关于美国经济政策的潜在不确定性仍然存在，而且在暂停期结束后会发生什么还有待观察。 在此背景下，很难对经济前景作出高度确定性的判断。首席经济学家调查的受访者明确表示，整体增长前景正在减弱，轨迹的转变在美国最为明显，其中大多数首席经济学家预计2025年剩余时间将出现较弱或非常弱的增长，同时伴随着通货膨胀上升和美元走弱。在欧洲，虽然增长仍然疲软，但受访者指出有改善的初步迹象，这得益于扩张性财政政策和持续货币宽松。中国也在推行财政扩张以提振增长，但首席经济学家们对于它是否会实现今年的5%GDP（国内生产总值）增长目标存在分歧，考虑到存在一系列外部和内部经济挑战。 从更广泛的角度来看最近发展的经济影响，首席经济学家在很大程度上对他们各自的评估达成一致，即更高的关税和持续性的贸易紧张局势将助长通货膨胀并抑制贸易量，而持续性的不确定性将对全球经济造成重大损害，包括通过瘫痪的决策以及政策协调风险加剧。 在这场动荡中，人工智能（AI）的快速发展为全球经济格局增添了另一层复杂性和机遇。虽然只有45%的首席经济学家预计AI将在2025年实现商业颠覆，但相似比例的受访者预计AI将在未来十年内使全球GDP增加最多五个百分点，而三分之一的人则预期增幅更大。考虑到当前的经济增长缓慢，这将是对全球经济活动的重大推动。创新和增强被认为是AI推动增长的关键渠道。然而，劳动力市场前景不定，47%的人预计将出现净失业，而只有19%的人预期能实现净增长，这突显了确保AI不是对全球经济的一个短期刺激，随后是长期的需求和生活水平萎缩，而是一个对工人和企业双赢的局面所需的努力。 企业和政府正被迫快速适应经济波动加剧和技术快速变革的双重挑战。所有受访的首席经济学家都预计公司将重组采购和物流以减少关税风险，而绝大多数预计战略决策和投资将出现延误。受访者还强调了提高组织敏捷性、多元化供应链以及通过再培训劳动力以整合人工智能的重要性。在一个深刻的变革时期，组织可以通过将技术创新与对更广泛的经济格局的清晰理解相结合，来定位自己以实现韧性和扩张。 1.一个被改变的世界 波动性压制经济前景 自年初以来，全球经济前景变得暗淡。不断加剧的地缘政治紧张局势和经济民族主义抬头，于四月威胁要升级为全球贸易战，尽管此后经济对抗有所暂停，但局势仍然充满风险。前所未有的不确定性水平，通过增加政策协调风险 、决策停滞和全球价值链的破坏，威胁要对经济造成重大损害。1 世界经济论坛最新对首席经济学家的调查于4月上旬进行，当时与贸易相关的不确定性尤其高。受访者们的一致看法是，全球经济前景今年将大幅减弱，与2024年11月前一次调查相比 ，前景明显更加暗淡。此外，在被调查的首席经济学家中有79%（较11月的61%有所上升）认为当前发展是全球经济的长期转变的一部分 ，而不是短期干扰。 图1.全球经济展望 展望未来，您对全球经济未来的状况有何期望？ 100 50 9 0 54 50 4 3 39 37 17 53 57 61 56 20 21 28 41 17 23 18 41 强得多稍强 受访者占比(%) 源文本：未更改稍弱 弱得多 1008月23日11月23日4月24日8月24日11月24日4月25日首席经济学家调查 首席经济学家调查在新的首席经济学家展望发布前进行7-8周。注意：在五月的刊中，首席经济学家们回顾了年内剩余的时间。在其他刊中，则会给出对来年的展望。图表中的数字可能无法加到100%，因为数值已被四舍五入。首席经济学家调查。(2025年4月)源代 码： 1《经济学人》。(2025a)。 图2.美国政策影响 您将如何描述新美国政府政策对全球经济轨迹的可能影响？ 无显著变化短期中断长期轮班 21 79 美国政策对全球经济的影响 受访者占比(%) 首席经济学家调查。（2025年4月）。来源： 对全球经济造成重大冲击并塑造了当前展望的关键事件是美国贸易政策的一系列历史性变化，这些变化动摇了对二战后国际经济秩序核心支柱持久性的信心。4月2日，美国宣布大幅提高进口关税，包括对大多数全球商品征收10%的基准关税 ，以及对包括美国在内的多个国家征收远高于此税率，并与这些国家与美国之间的贸易顺差挂钩 。2对全球贸易体系的这一冲击引发了金融市 场动荡。3随后，美国宣布暂停其对大部分已宣布的提高关税的90天，唯一的显著例外是针对中国进口的关税，这些关税被推高至145%，引发了中国方面的类似升级，以及一系列关键矿产出口的暂停。4然而，一个月后， 2毛瑟,P.&弗莱明,S.(2025).3《经济学人》.( 2025b).4布拉德谢尔,K.(2025);史密斯,A.等.( 2025).5白宫.(2025).6卡尔达拉,D.等.(2020). 7乔治娃,K.(2025). 在5月12日，这些措施也被暂停，美国和中国宣布双边关税削减115个百分点点，为期90天，并取消中国的矿物出口限制。5 虽然大多数计划关税的暂停带来了显著缓解，但暂停后的前景仍不确定，决策的波动性引发了关于美国经济政策持续可靠性和可预测性的疑问。随着两个经济超级大国之间长期预期的贸易战危险地接近成为现实，过去三个月的贸易相关不确定性高于1960年记录开始以来的任何时候。6 2025年4月，它远超新冠疫情疫情期间的高点 。7 图3。关税与贸易 展望2025年下半年，您是否同意以下观点？ 非常不同意不同意不确定同意非常同意 50 335 3 39 45 21 32 更高的关税将导致更高的通货膨胀全球贸易量将增加 受访者占比(%) 首席经济学家调查。（2025年4月）。来源： 在撰写本文时，关税的演变仍不明确，特别是在90天暂停期结束后。近期的发展几乎没有疑问地突显了全球经济对不利政策冲击的脆弱性 ，并且其后续影响可能很显著。除了突显整体经济前景的走弱外，大多数情况下 被调查的首席经济学家表示，更高的关税将导致更高的通货膨胀（77%）以及全球贸易量的停滞或下降（89%）。这一点得到了世界贸易组织（WTO）的呼应，该组织预测，这些受威胁的关税将导致今年全球商品贸易量收缩0.2%。8 图4.美国关税影响 3 13 32 0 53 看着2025年的余数，您预计美国关税会造成重大的经济损失吗？ 不 ——主要损害了被加征关税的国家 —主要损害美国是 ——损害美国和被征收关税的国家 –对全球经济造成广泛拖累Yes 受访者百分比(%) 首席经济学家调查。（2025年4月）。来源： 世界贸易组织（WTO）。（2025）。（考虑到截至4月14日的措施）。 关税可以通过多种方式影响增长，包括通货膨胀压力、消费者信心减弱和贸易量下降。9因此 ，近期贸易政策动荡以及暂停期间的超常关税率正在影响全球经济，证据的积累也就不足为奇了 。10虽然大多数（53%）受访的首席经济学家预计威胁中的贸易战的经济损害将主要集中在美国及其关税加征目标国家，但近三分之一（32% ）预见到将对全球经济产生更广泛的影响。没有人预计关税不会造成经济损害，只有3%预计 对被征收关税的国家造成的损害应受到限制。 所造成的损害程度将取决于美国在90天暂停期结束后对其计划关税所做的决定，以及其他国家随后决定认为合理的任何报复措施。关于报复，57%的首席经济学家预计其他国家将依赖反关税，而22%预计任何报复都将涉及非关税壁垒，19%预计将使用其他经济政策杠杆。只有3%不期望国家会对美国关税进行报复。 图5.对美国关税的报复 展望2025年的余波，您是否预期其他国家会对美国的关税进行报复？ 不 –主要通过提高他们自己的反关税 —主要通过引入非关税贸易壁垒是 –主要通过其他经济政策 受访者百分比(%) 3 19 22 57 首席经济学家调查。（2025年4月）。来源： 9《经济学人》。(2025c)。10比蒂，A.(2025)。 与以往的调查一样，首席经济学家们继续强调地缘政治和政治因素作为经济前景驱动力的日益重要。几乎所有受访者都预计今年政治两极分化将导致进一步次优的经济决策（95%），经济民族主义将成为越来越重要的经济驱动力（94%）。这种双重动态在持续 近期全球选举不满趋势：在2024年举行的选举中 ，发达经济体中的每个执政党都失去了选票份额 ，通常输给了信奉民粹民族主义的政党。11随着贸易和投资流动越来越沿着不断变化的地理政治断层线对齐，首席经济学家预计今年地缘经济碎片化的速度将进一步加快（98%）。 图6.纵向，民族主义和分裂 展望2025年下半年，您是否同意以下观点？ 非常不同意不同意不确定同意非常同意 32 66 3 地缘经济的速度碎片化会加速 71 24 3 3 在全球范围内，政治极化将导致导致次优经济决策 39 55 5 经济民族主义将日益驱动经济决策 受访者占比(%) 首席经济学家调查。（2025年4月）。来源： 区域挑战北美洲 图7.2025年余下的美国 经济增长通货膨胀财政政策货币政策 79 21 21 29 50 31 23 46 22 69 8 非常弱非常低松散者松散者 弱微弱中等强极强低中高非常高 源文本：未更改更紧源文本：未更改更紧 首席经济学家调查。（2025年4月）。来源： 世界经济论坛.(2025a). 2025年初，对美国经济的预期是乐观的12 但四月宣布的政策变动幅度出乎意料，使前景变 得模糊。在美国对华关税暂停宣布之前，几乎所有首席经济学家中，近四分之三人表示他们预计今年剩余时间经济增长将疲软（69%）或非常疲软（8%）。与一月份的版本相比，当时人们的预期是温和（47%）或强劲（44%）的增长。根据早期的官方估计，第一季度，实际国内生产总值按年率下降 0.3%.13尽管这一头条数字掩盖了强劲的国内需求，并将进口增长作为对预期关税的反应包括在内，但更多及时的指标表明经济放缓的开始。4月底，美国商业活动增长处于16个月低点 15 ，企业对接下来一年的预期已大幅下降。14 消费者情绪也大幅下跌， 并且，不断上涨的债券收益率和疲软的美元表 明了投资者的不安。16在撰写本文时，美国和中国关税暂停