首席经济学家展望

2025年1月 免责声明 这份文件由世界经济论坛发布，作为对某个项目、洞察领域或互动的贡献。本文中表达的研究发现、解读和结论是经世界经济论坛促进和认可的合作过程的结果，但结果未必代表世界经济论坛、其全体成员、合作伙伴或其他利益相关者的观点。 © 2025 世界经济论坛。版权所有。本出版物之任何部分均不得以任何形式或任何方式复制或传播，包括复印和录音，或通过任何信息存储和检索系统。 首席经济学家展望2025年1月 这份简报基于最新的政策发展研究成果，以及世界经济论坛新经济与社会中心组织的来自公共和私营部门领先首席经济学家的磋商和调查。 旨在总结当前经济环境的崭新轮廓，并识别政策制定者和商界领袖为应对地缘经济和政治事件对全球经济造成的复合冲击而采取进一步行动的优先事项。 本次简报中提到的调查于2024年11月下旬进行。 1.7 下行风险已上升 _____ 2.14 全部目光聚焦美国 ___ 183. 全球一体化面临日益增长的紧张局势_________________________________________ 234. 交易动荡的一年 _ _________________________________________________ 贸易战动态势将加剧 __________________________________________ 23 服务贸易转型持续推进 _ _________________________________________ 25 34 致谢_______________33 贡献者 _____________28 参考文献 ___________ Unsplash封面： 执行摘要 2025年1月版《首席经济学家展望》在可能充满事件的全球经济年份开端发布。展望依然疲软，多数首席经济学家（56%）预期全球经济将在未来一年走弱，相比之下，有17%的人预期会改善。 根据首席经济学家称，美国已被通货膨胀预期显著增加所伴随。 主要经济学家预计美国政策将在未来几年对全球经济产生重大影响。多数人（61%）认为这种影响是一种长期转变，而不是短期干扰。在新任政府下，主要经济学家预计贸易、移民、放松管制、财政政策、产业政策和外交政策将发生重大变化。绝大多数人预计看到通货膨胀和公共债务水平的上升，以及股市的上涨。 对全球增长的预期总体上较为谨慎，但存在显著的区域差异。预计美国经济将在2025年实现强劲增长，南亚地区，特别是印度，预计也将保持强劲增长。欧洲的前景仍然暗淡，74%的受访者预测今年增长乏力或非常乏力。中国的前景也仍然疲软，预计未来几年增长将逐步放缓。 全球经济格局日益碎片化。这一点在商品贸易中尤为明显，94%的首席经济学家预计未来三年将进一步碎片化。大部分人也预期劳动力流动、技术转让和数据转移的障碍将增加。地缘政治竞争和国内政策选择被视为当前碎片化趋势的关键驱动因素，凸显了政治与经济因素互动日益增长的重要性。 全球通胀正在缓解，国际货币基金组织（IMF）预计2025年通胀年均为4.3%，较2024年的5.8%有所下降。然而，服务业通胀仍高于商品通胀，尤其是在发达和新兴市场经济体中。大多数地区预计将出现温和通胀，但短期增长前景的提振预期仍存在。 主要影响体现在首席经济学家强调的，即日益加剧的碎片化可能导致消费者和企业的成本上升。此外，在气候变化等全球性挑战方面的合作预计将变得更加困难。针对全球格局的变化，首席经济学家预计跨国公司将通过一系列调整来应对，包括供应链变革和组织重组。 预计贸易量将继续增长。人们普遍认为，保护主义将在未来三年内对贸易模式造成持久性改变，冲突和国家安全关切也被强调为变化的重要驱动因素。 首席经济学家预计贸易区域化将不断加剧，同时贸易结构将继续从商品转向服务的逐步转变。一般来说，发达经济体从服务贸易中受益更多，但大多数首席经济学家指出服务作为经济发展动力的日益重要性。 ：首席经济学家预计未来几年中美贸易战动态将加剧，范围也更广泛。然而，预期也在于 1. 下行风险已上升 全球经济前景依旧疲软，下行风险加剧，这至少部分源于美国11月总统大选对经济影响的不确定性加剧。根据世界经济论坛最新对首席经济学家的调查，多数人 (56%)预计全球经济将在未来一年中走弱，而相比之下有17%的人预计它会增强(见图1)。与2024年8月进行的上次调查相比，对接下来一年的预期已经减弱。1 展望未来一年，您对全球经济未来状况有何预期？ 在撰写本文时，国际货币基金组织（IMF）的最新预测显示，全球经济今年将增长3.2%，与2024年保持不变，并在未来五年小幅放缓至3.1%。2这仍然是几十年以来最弱的其中一种中期的前景，并且还有迹象表明全球预测正在削减，以反映预期对美国政策变化的冲击。3 下一节将更详细地分析美国经济前景，但短期内增长的预期体现在44%的首席经济学家指出2025年美国经济将强劲增长（见图2）——比上次调查多了三倍。4主要经济学家预计美国的发展将对全球增长产生拖累，但他们仍然预计各地区将出现显著差异。 南亚地区继续脱颖而出，61%的首席经济学家预计2025年将实现强劲或非常强劲的增长。这一区域表现主要得益于印度的增长势头强劲，后者仍然是全球增长最快的主要经济体。然而，目前已有迹象表明增长势头有所减弱：印度最新的国民账户数据显示，该国的年度增长... 2024年第三季度国内生产总值（GDP）增长5.4%，为近两年来的最慢增速，促使央行在12月份下调了其年度增长预测。5在地区其他地方，东盟（东南亚国家联盟）国家的经济增长强劲，预计2025年国内生产总值将增长4.7%。6 图2。增长预期 您对2025年在以下地区经济增长的预期是什么？ 将近三年，欧洲在欧洲主要经济体中登记了最弱的地区前景，并且在最新调查中，74%的受访者预期该地区将出现弱或非常弱的增长。该地区面临的挑战在欧元区的最新国民账户数据中得到了突出，数据显示去年第三季度欧元区的总体同比增长仅为0.9%——而同期美国的增长率则为2.7%。7欧元区最大经济体德国萎缩了0.3%，而意大利增长了0.4%，法国增长了1.2%，西班牙增长了3.4%。8 4.5% 在 2025 年。102024年的早期预测因第二季度国内需求令人失望而下调了5%，高频数据显示虽然出口有所回升，但消费者需求依旧疲软。1111月零售额增长3%，未达4.6%的市场预期。12从中期来看，预计到2029年，受生产力薄弱和人口老龄化的不利因素影响，增长将放缓至约3.3%。13 在调查涵盖的其他地区，受访首席经济学家的评估与上一轮调查基本保持不变。对于中东和北非地区，近三分之二的人预计未来一年将实现温和增长，但这一前景的风险体现在：受访者中有更多人预期增长疲软而非强劲，预期增长疲软的人数是预期强劲人数的两倍多。对于撒哈拉以南非洲地区，预计2025年实现温和或更强增长的首席经济学家份额增至78%。这一增长趋势与IMF对今年该地区将实现4.2%强劲增长的预测相符。14对于拉丁美洲和加勒比地区，几乎三分之二的首席经济学家仍然预计今年实现温和增长。 在9月份的一份报告中，意大利前总理兼欧洲央行行长马里奥·德拉吉重点指出了欧洲的经济挑战。他对该地区的经济前景发出了警告，称需要每年相当于GDP 5%的投资来重振其经济活力。9然而，到2024年底，旨在提振欧洲经济的决心行动的前景看似遥遥无期，德国和法国均陷入国内政治困境。 中国的前景仍然疲软。增长预计将逐渐放缓，国际货币基金组织预计2024年为4.8%。 全球通胀持续缓和，国际货币基金组织预测今年平均通胀率为4.3%，较2023年的6.7%和预计2024年的5.8%有所下降。15这种整体减速主要由发达经济体驱动，这些经济体实现通胀目标的速度比新兴市场和developing economies 快。服务通胀缓解的速度慢于商品通胀，在众多发达和新兴市场经济体中，核心服务通胀率仍然比疫情前高出约50%。16 区域首席经济学家对通货膨胀的评估（见图3）显示，在11月的选举后，美国目前在通货膨胀预期方面领先。然而，近四分之三的受访者仍预计2025年通货膨胀将保持温和。大多数地区记录了一个大体相似的模式，绝大多数人预计温和通货膨胀，而预期较弱或较强通货膨胀的份额则要小得多。 你对2025年在以下地区对通货膨胀的预期是什么？ 在拉丁美洲和加勒比地区，预期低通胀的受访者比例从上次调查的仅6%上升至最新的21%。欧洲和东亚及太平洋地区，预期低通胀的受访者比例显著更高（分别为36%和41%）。然而，鉴于该国的通缩压力，中国是不足为奇的反常值。 一直在应对。有趣的是，首席经济学家们的评估（80%预期低或非常低通胀）比上次调查（69%）更为看空。这与国际货币基金组织在其最新对华经济“第四条款”评估中的观点形成对比，该评估预测消费者价格通胀将从去年的0.7%上升至今年的1.9%。17 你对以下地区在2025年的货币政策有何预期？ 预计通胀将稳定在2%的目标水平左右，欧洲央行可能将继续进一步降息的路径，继2024年最后四个月内进行了三次0.25%的降息后，主要政策利率已降至3%。19在美国，美联储在同一时期将利率全面降了一个百分点（降至4.5%），但其前景已发生变化，并在12月暗示，2025年的宽松步伐将比预期更慢。20转向更为鹰派的立场让金融市场震荡——美元上涨至两年新高，标普500股票指数下跌近3%。21 尽管各国央行近年来因通胀飙升而保持警惕，但全球货币政策紧缩阶段已明显结束。绝大多数首席经济学家预计今年各国政策将保持不变或放松，其中对欧洲、中国和美国降息的预期最高。 鉴于欧洲和美国的经济发展前景存在巨大差异，预计欧洲中央银行（ECB）和美联储的政策立场将进一步分化。18预计欧元区增长将保持低位。 图5. 财政政策展望 您对以下地区2025年的财政政策有何预期？ 就财政政策而言，受访的主要经济学家中绝大多数预计美国和中国今年将采取更宽松的立场（分别为75%和90%），而欧洲的预期则较为分歧，但略微倾向于收紧。此外，大多数受访者预计未来一年财政政策将保持不变。然而，财政政策决策的背景仍可能继续构成重大挑战。 国际货币基金组织（IMF）对2024年全球公共债务的最新估算超过100万亿美元，未来三年有可能达到GDP的115%。22此外，政府将面临日益增长的解决“财政政策三难困境”的压力。23在处理与安全、人口老龄化和气候变化相关的成本时，既不损害债务可持续性，也不导致对税收上涨的政治反弹。24 2. 所有的目光都聚焦在美国身上。 这一期《首席经济学家展望》正值新美国政府就任之际。美国在全球经济中的系统重要性意味着，每次政府更迭都会受到密切关注，以评估其潜在国内及国际影响。然而，自11月大选以来，这一模式异常激烈，既因为全球局势本已紧张，也由于总统竞选时所提出的剧烈政策变革的平台。25 应被视为对政治和经济秩序的一个转折点，巩固了自全球金融危机以来在许多国家不断积蓄动力的趋势。26 首席经济学家对美国政策变动的预期与选举期间阐述的政策优先事项大体一致，绝大多数人预计在贸易、移民、放松管制、财政政策、产业政策和外交政策等领域将出现显著变化。受访者唯一不预期出现重大变化的政策领域是货币政策，因为美联储在法律上既独立于总统也独立于国会。然而，如果其他政策领域的变动导致通货膨胀，货币政策可能将在缓冲实体经济发展方面发挥重要作用。27 在受访的主要经济学家中，大家一致认为美国的发展将改变全球经济轨迹，其中61%的多数人将这种变化描述为长期性转变而非短期性干扰（见图6）。这印证了这样一种观点：虽然一些人士可能将第一个特朗普政府的执政视为昙花一现，但第二个 您会如何形容美国大选结果对全球经济轨迹的潜在影响？ 图7. 政策展望 在哪些美国政策领域，您预计在新美国政府下会看到最显著的变化？ 在总统竞选期间是一个核心问题。证据表明，许多选民对价格变化减速（消费者价格通胀在2