每周经济评论

每周 经济评论 全球经济 贸易政策不确定性给美国、欧洲、中国以及全球的经济带来了更大的压力。 2025年2月4日 美利坚合众国 欧元区 中国 美联储按预期维持利率不变，而特朗普计划扩大商品关税。美联储（Fed）全票通过将政策利率维持在4.25-4.50%。美联储主席杰罗姆·鲍威尔强调，由于经济保持韧性，目前没有降息的必要。然而，2024年第四季度GDP增速放缓至环比年化2.3%，较上一季度的3.1%有所放缓。 尽管经济仍然保持韧性，私人 该部门的债务再融资预计今年将激增，随着移民政策的收紧，就业情况可能会下降。此外，贸易紧张局势正在加剧，因为特朗普先生威胁要对商品和能源部门征收关税，除了latestincreaseintariffsonimportsfromChina,Canada,andMexico之外 。考虑到这些对美国经济增长的风险，以及石油钻探政策来缓解通货膨胀，Krungsri研究估计rằng 美联储可能再降息75个基点至 3.50-3.75%在2025年底。 欧元区经济在内外逆风中面临脆弱复苏。欧洲中央银行（ECB）将其政策利率下调25个基点至2.75%，理由是持续的通缩以及通胀将在年底回归其2%目标的预期。同时，欧元区2024年第四季度国内生产总值（GDP）环比停滞在0%，较上一季度的+0.4%有所下降。2024年第四季度，该地区两大经济体德国和法国的GDP出现了收缩。 -0.2%和-0.1%，分别。 展望未来，随着制造业持续收缩、商业信心仍然低迷以及地缘政治和贸易紧张局势仍在持续，欧元区经济预计将继续疲软。此外，德国和法国的政治不确定性继续困扰政策制定，对地区增长前景构成压力。因此，我们预计欧洲央行将降息以2.00%今年，符合预期 通胀将于2025年底降至2.00%。 中国的增长仍然依赖刺激措施，而春节消费提供了一些提振。1月份，官员报告制造业采购经理人指数、新订单指数和非制造业采购经理人指数有所放缓（见图表）。与此同时，工业利润年增长率从11月的-7.3%反弹至12月的11%。然而，2024年的工业利润仍然下降了3.3%，连续第三年下降。 最近的PMI放缓部分是由于春节前的临时停工，预计积极影响将成为 二月份可见。与此同时，改善 去年工业利润可能是由大规模刺激措施驱动的。此外，DeepSeek的推出展示了中国技术进步，撼动了全球人工智能行业 。然而，中美贸易和技术战预计将加剧，对中国和全球经济施加压力，尤其是来自中国廉价商品和技术潜在涌入的影响。 美国：GDP增长率 欧元区：国内生产总值增长 中国：采购经理人指数（PMI） %QoQ 目录制造(官方) %QoQ3 年化 8 2 6 41 60非制造业（官方） 2 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 0 来源：-2BEA 0 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 -1 数据来源：CEIC 40 55 5050.2 49.1 45 01-22 2022年3月22日 5月22日Jul-22 09-22 11月22日 2023年1月23日 3月23日 5月23日Jul-23 九月二十三11月23日 01-24 3月24日 5月24日 07-24 09-24 11月24日 01-25 来源：NBS，CEIC Krungsriresearch1 每周经济评论2025年2月4日 泰國經濟 今年早些时候，泰国的经济仍然由旅游业驱动。FPO估计2024年第四季度的GDP增长率可能低于预期。 旅游业面临挑战，但今年初仍是关键经济驱动力。泰國銀行（BOT）報告稱，2024年第四季度的整體經濟指標較上個季度有所改善，這主要受到旅遊行業的推動以及公共投資的持續增長。同時，除黃金外的出口保持較高水平並接近上個季度，這得益于技術產品出口的支持。私營消費保持 尽管有1万泰铢现金的好处，但仍然稳定 第一阶段的传单，汽车销售量下降。车辆和建筑行业私营投资下降。 FPO将2025年GDP增长预测维持在3%，较2024年的预计2.5%有所上升。然而，来自“KhunSoo,RaoChuay”债务人的兴趣措施仍然低于目标。财政政策 办公室（FPO）已将其2024年GDP预测从2.7%下调至2.5%，同时维持其2025年预测不变，仍为3%，范围在2.5%-3.5%。此外 ，政府报告了“坤梭，劳差”计划取得进展，该计划旨在协助零售债务人。然而，在目标210万个账户中，只有25%的债务人表示有兴趣参与，截至1月28日，已有576,496个账户注册。 m，人 外国游客入境 4 3 2 1 01-24 02-24 3月24日 04-24 5月24日 06-24 07-24 08-24 09-24 10月24日 11月24日 12月24日 1月25日* 0 KrungsriResearch评估认为，2025年初的经济发展将继续得到旅游部门增长的支撑。对中国游客安全的担忧可能会产生短期影响，整体旅游前景仍然 正面。在1月1日至26日期间，有3.02 百万外国游客访问泰国（同比增长19.3%），产生收益1506.5亿泰铢，主要由中国游客（532,853人）引领。2025年第一季度的经济刺激措施，如Easy-E-Receipt计划和1万泰铢现金发放（第二阶段）仅预算300亿泰铢，可能无法产生显著积极效果。在总预算高达1400亿泰铢的第一阶段现金发放下，从晚 九月，国内支出保持不变，因为 反映在私人消费指数（2024年第四季度环比下降0.1%），表明消费者购买力疲软。 FPO下调其2024年经济预期反映了上个季度预期外的疲软势头，主要是由制造业生产萎缩引起的，特别是汽车生产的下降。2024年第四季度的制造业生产指数（MPI）同比收缩了2 .0%。剔除汽车行业后，MPI增长了1.3%。为评估经济增长势头，我们 等待实际GDP的公告 根据NESDC的数据，截至2月17日。关于参与协助零售债务人的措施，感兴趣的人数仍然显著低于目标，表明由于高家庭债务的压力，今年的消费增长可能受限。然而，随着注册期于2月28日结束，该项目将得到进一步的监控。 注意：*在2025年1月1日至26日期间来源：MOTS 由FPO提供的泰国经济展望 %同比增长率，除非另有说明 2023 2024F 2025F GDP 1.9 2.5 3.0 私人消费 7.1 4.7 3.3 公共消费 -4..6 0.6 1.3 私人投资 3.2 -2.7 2.7 公共投资 -4.6 2.1 3.4 出口额（以美元计） -1.5 5.9 4.4 进口（以美元计） -3.8 6.1 3.4 入境游客人数（人，百万） 28.2 35.5 38.5 头寸通胀 1.2 0.4 0.9 注意：2024-25年预测由FPO提供。来源：NESDC、MOC、MOTS 克鲁งศรี研究2 研究者 ChanattaThararos 经济学人 克里塔博恩·西里查京昆 高级分析师（农业） 柴瓦特·索查隆萨克 研究者 帕尼雅·明萨库尔 高级分析师（能源，石化） 天迪乌萨克斯 高级经济学家 谭辛·克里坦诺姆 研究者 娜里查亚萨塔方 高级分析师（交通与物流） 派尤努奇·萨塔庞帕克里 高级经济学家（预测） 朱拉卢克·波尔西里 高级研究员 纳森翁·拉塔纳帕蒙旺 高级经济学家 万奇·迪勒库杜姆萨克 高级分析师（医疗保健、移动运营商） 波昂苏·宁基萨兰农 PimnaraHirankasi，博士 宏观经济团队 苏吉特·查维维查亚查特 宏观经济研究主管 行业团队 TanedMahattanalai 行业研究主管 分析与智能团队 PimnaraHirankasi，博士 分析部代理负责人智能研究 KrungsriResearch 研究部负责人兼首席经济学家 对于研究订阅，请联系 ThamonSernsuksakul MIS和报告团队 奇尔达斯·斯里查通 分析师（ESG） 普拉帕尼翁诺伊 高级分析师（发电，现代） 贸易、化学品、医疗器械) 纳林·通帕宾翁 信息分析师 高级分析师（房地产） 帕查拉·吉伦朱恩吞 经济学人 SupasynItthiphatwong 高级分析师（建筑承包商，）建筑材料、酒店、工业园区) 普塔查德·伦坎 krungsri.research@krungsri.com 斯帕瓦特·乔萨瓦特帕伊萨安 信息分析师 免责声明 WongsagonKeawuttung 分析师（汽车，电子产品及电器) 本报告中所提出的所有材料，除非另有特别说明，均受KrungsriResearch版权保护 信息分析师 然而， 。任何材料、其内容或其任何副本都不得以任何方式修改，或未经KrungsriResearch事先明确的书面许可，复制给任何第三方。本文件基于据信可靠的公开信息编制。 拉皮蓬·拉帕姆 KrungsriResearch不会确认准确性和完整性 分析师（农业、食品和饮料） 对于这些信息。我们对于因使用本文件或其内容而产生的任何直接或间接损失概不负责。本报告中包含的信息、意见和估计是我们自己的，不一定代表泰亚通公共有限公司及其关联公司的意见。它反映了Krungsri研究在原始发布日期的判断，并可能未经通知而更改。