每周经济评论

每周 经济评论 全球经济 世界在特朗普放弃全球关税后短暂松了一口气，但中美之间的贸易冲突可能会加剧 2025年1月28日 美利坚合众国 日本 中国 积极的美经济数据和政策不确定性预计将促使美联储维持本周利率 。在他于1月20日就任美国第47任总统后，唐纳德·特朗普签署了 一系列行政命令，包括退出巴黎协定、世界卫生组织（WHO）和全球最低税收协议。他还宣布了能源紧急状态，并启动了对非法移民的打击行动。 特朗普先生正在考虑对中国人造商品征收10%的关税，以及对来自墨西哥的进口征收25%的关税。 加拿大，自2月1日起，若他们未能解决 非法移民和芬太尼走私。他还威胁要对与美国存在重大贸易顺差的国家的关税，尤其是欧盟（EU）。随着积极的经济数据和预期中特朗普政策驱动的增长和通胀上升，Krungsri研究机构预计美联储将在1月28日至29日的会议上维持政策利率在4.25–4.50%。 日本的經濟正在恢復，但製造業和出口的疲軟可能會導致加息步伐緩慢。在其1月份的会议上，日本银行（BOJ）将其政策利率上调 25个基点至17年来的0.50%高位，并暗示如果经济和通胀数据符合预期将继续加息。与此同时，1月份制造业PMI降至48.8，为10个月来最大收缩，而服务业PMI升至52.1，为4个月来最快增长。 日本央行最近的加息反映了工资上涨、通货膨胀加剧以及刺激措施对经济复苏的影响，并带来短期缓解 特朗普先生不作为后贸易不确定性 全球统一费率。然而，日本的经济复苏面临几项挑战，包括交易伙伴需求疲软下低迷的制造业和出口，汽车行业竞争加剧，以及不断升级的贸易紧张局势。鉴于这些情况，预计日本下一次加息将在2025年下半年发生。 中国面临来自美国的日益增长的贸易压力。 在1月20日至21日，特朗普先生宣布计划考虑对中国进口加征10 %的关税，对来自墨西哥和加拿大的进口加征25%的关税，这些关税可能于2月1日生效。此外，在1月23日，美国国会提出了《恢复贸易公平法案》，以撤销中国的永久正常贸易关系（PNTR ）地位。这将导致从中国进口的非战略性商品最低关税为35%，战略性商品最低关税为100%，并在未来五年内逐步提高。 我们估计美国对中国加征关税， 墨西哥和加拿大将减少中国出口 并与基准值分别增长了2.38%和0.08%。与此同时，这对美国来说可能不值得，因为美国出口和GDP的损失将是中国四倍 。此外，取消中国的永久正常贸易关系地位可能会加剧“脱钩”或扰乱全球供应链。展望未来，中国预计将加快促进消费和投资的措施，以缓解出口趋势疲软的影响。 美：ism采购经理人指数 日本：PMI 中国：美国加征关税的潜在影响* 目录目录 服务制造服务制造 *对中国所有进口商品征收10%的关税，以及%变化从基线开始对来自加拿大和墨西哥的所有进口商品征收25%的关税。 80第二列60 60 50 7055 50 2023年12月23日 45 12月21日 12月22日 12月24日 4040 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -1.46-0.11-0.08 -0.34 -2.05 -0.08 -2.38 -9.66 0.26 08-21 04-22 08-22 04-23 08-23 04-24 08-24 11月22日 2023年1月23日 3月23日 5月23日Jul-23 九月二十三11月23日 01-24 3月24日 5月24日 07-24 09-24 11月24日 01-25 世界美利坚合众国中国 数据来源：CEIC 数据来源：CEIC 来源：GTAP和KrungsriResearch 导出投资GDP Krungsriresearch1 2025年1月28日经济评论 泰國經濟 泰国出口预计将从2024年超出预期的增长放缓至2025年的2.7%，同时面临贸易紧张局势加剧的挑战。 十二月出口增长8.7%，将2024年增长超出预期达到5.4%。然而 ，2025年出口增长预计将放缓至2.7%。 十二月的出口额连续第六个月同比增长8.7%，达到248亿美元， 主要由几乎所有类别的资本品和原材料出口驱动。对几乎所有主要出口市场的出口也实现了增长。2024年，总出口额同比增长5.4%，达到300亿美元的历史新高。 Krungsri研究中心估计，美国对中国征收10%进口关税，对墨西哥和加拿大征收25%关税，泰国可能只会获得微薄的收益。美国总统特朗普最近宣布计划考虑对这三个国家所有进口商品加征 泰国的出口市场 2023 增长11月24日 (%) 12月24日 2024 分享(%) 2024 总市场 -0.8 8.2 8.7 5.4 100.0 美国 1.7 9.5 17.5 13.7 18.3 欧盟 -3.7 11.2 19.1 10.2 8.1 日本 -0.3 -3.7 0.6 -5.3 7.8 中国 -0.8 16.9 15.0 3.1 11.7 东盟5 -1.1-1.5-0.6-0.813.3 关税，这可能会在2月1日生效。 2025年泰国的出口增长预计将放缓至2.7%。 结构挑战，例如下降 泰国产业的竞争力、贸易紧张加剧带来的风险，以及中国产品 （如果美国对华进口施加更高关税）预计将充斥全球市场所带 在Krungsri研究的经济评估下 使用全球贸易分析项目（GTAP）模型，基于美国对中国所有进口商品征收10%关税、对墨西哥和加拿大所有进口商品征收25%关税的情景，结果显示泰国出口和国内生产总值可能仅比基准水平分别上升+1.65%和+0.05%。泰国可能受益于（i）由于替代效应导致某些产品出口增加，以及（ii）生产规避关税影响的搬迁。然而，这些 CLMV 澳大利亚 -14.321.020.712.710.0 4.21.0-15.52.14.8 来的竞争加剧。然而，泰国出口将受到全球经济增长的支撑， 积极影响集中在有限范围的产品中。重要的是，对泰国出口 国际货币基金组织预计2025年为3.3%，接近2024年的3.2%。其他增长动力包括数字经济的扩张和与旅游业相关的活动，这将增加对电子产品、食品和农产品等特定出口商品的需求。 的负面影响在各个行业更为普遍。此外，特朗普总统国际贸易政策周围的不确定性继续构成挑战，可能扰乱全球经济和贸易，这仍然是泰国整体经济前景的一个重大关切。 中东 源：MOC 3.91.711.33.83.9 美国提高关税的潜在影响* *对中国所有进口商品征收10%的关税，以及 对来自加拿大和墨西哥的所有进口商品征收25%的关税。 与基线相比的百分比变化 4 2 0 +0.14+0.05 -0.08 -2 +3.88 +1.78 +1.65 +1.43 -0.11 -1.46 GDP导出实际投资 世界越南泰国 来源：GTAP，Krungsri研究 克鲁งศรี研究2 研究者 ChanattaThararos 经济学人 克里塔博恩·西里查京昆 高级分析师（农业） 柴瓦特·索查隆萨克 研究者 帕尼雅·明萨库尔 高级分析师（能源，石化） 天迪乌萨克斯 高级经济学家 谭辛·克里坦诺姆 研究者 娜里查亚萨塔方 高级分析师（交通与物流） 派尤努奇·萨塔庞帕克里 高级经济学家（预测） 朱拉卢克·波尔西里 高级研究员 纳森翁·拉塔纳帕蒙旺 高级经济学家 万奇·迪勒库杜姆萨克 高级分析师（医疗保健、移动运营商） 波昂苏·宁基萨兰农 PimnaraHirankasi，博士 宏观经济团队 苏吉特·查维维查亚查特 宏观经济研究主管 行业团队 TanedMahattanalai 行业研究主管 分析与智能团队 PimnaraHirankasi，博士 分析部代理负责人智能研究 KrungsriResearch 研究部负责人兼首席经济学家 对于研究订阅，请联系 ThamonSernsuksakul MIS和报告团队 奇尔达斯·斯里查通 分析师（ESG） 普拉帕尼翁诺伊 高级分析师（发电，现代） 贸易、化学品、医疗器械) 纳林·通帕宾翁 信息分析师 高级分析师（房地产） 帕查拉·吉伦朱恩吞 经济学人 SupasynItthiphatwong 高级分析师（建筑承包商，）建筑材料、酒店、工业园区) 普塔查德·伦坎 krungsri.research@krungsri.com 斯帕瓦特·乔萨瓦特帕伊萨安 信息分析师 免责声明 WongsagonKeawuttung 分析师（汽车，电子产品及电器) 本报告中所呈现的所有材料，除非另有特别说明，均受KrungsriResearch版权保护 信息分析师 。未经KrungsriResearch事先明确的书面许可，任何人均不得以任何方式更改本材料，或将其复制给任何第三方。本文件基于被认为是可靠的信息。然而， 拉皮蓬·拉帕姆 KrungsriResearch不会确认准确性和完整性 分析师（农业、食品和饮料） 对此信息，我们不对因使用本文件或其内容而产生的任何直接或间接损失承担任何责任。本报告中包含的信息、观点和估计是我们自己的，不一定代表泰国Krungsri银行公共有限公司及其附属公司的观点。这是Krungsri研究在其原始发布日期做出的判断，并可能未经通知而更改。