欧元区经济：底部企稳，缓慢复苏
欧元区经济在2023年第四季度达到最差情况后，预计已度过最艰难时期。2月制造业PMI从10个月高点回落，但服务业PMI回升至中性水平，综合PMI升至8个月高位。通胀有所缓解，但德国经济陷入技术性衰退。预计2024年欧元区经济将缓慢复苏，主要受以下因素支持：(i) 能源危机风险降低；(ii) 通胀放缓提振实际工资和消费；(iii) 供应链中断缓解；(iv) 低基数效应。因此，预计欧洲央行将在年中开始首次降息。
美国经济：劳动力市场紧张，通胀降温缓慢
美国经济指标和美联储评论支持年中首次降息的预期。1月现有房屋销售大幅增长，2月制造业PMI创2022年9月以来新高，但服务业PMI有所软化。美联储官员Christopher Waller表示，需要更明确的通胀降温迹象才能降息，这与最新FOMC会议纪要一致。美国经济增长稳定，劳动力市场紧张，消费持续扩张，但通胀降温速度慢于市场预期，仍高于美联储2%的目标。预计美联储将在年中会议上开始降息，以避免经济过快放缓和实际政策利率过高。
中国经济： sentiment 和房地产疲软，FDI 下滑
中国 sentiment 和房地产市场持续疲软。2023年外商直接投资（FDI）流入降至30年低点，新屋和现有房屋价格持续下滑。FDI净流入降至1993年以来最低水平，外企利润下降，而国企利润上升，私营企业利润仅微增。政府正在起草新法律保护私营企业权益，并确保其与国企平等对待。1月房地产市场持续低迷，70个城市新房和二手房价格同比分别下降1.2%和4.4%。中国人民银行下调5年期贷款市场报价利率（LPR）至3.95%，为5年来最大降幅。FDI下降和盈利不佳反映企业 sentiment 弱势，政府虽采取措施改善 sentiment，但仅靠新法律可能不足够。LPR下调和开发商流动性支持措施可能有助于提振需求，但缓解房地产危机需要时间。
泰国经济：周期性复苏，增长仍不确定
泰国经济将在2024年出现周期性复苏，但增长仍不确定且不均衡。2024年经济增长预测从3.4%下调至2.7%，主要受国内因素驱动：(i) 旅游 sector 改善，预计2024年游客数量达3560万人次；(ii) 消费者支出预计增长3.1%，受旅游 sector 恢复、劳动力市场强劲和政府措施支持；(iii) 公共支出将从第二季度开始发挥更大作用，政府消费和公共投资预计分别增长1.5%和2.4%；(iv) 服务 sector 扩张、基础设施项目支出积极影响和政府支持将帮助私人投资增长接近2023年水平，预计增长3.3%。出口增长将保持低位，尽管一些关键出口 sector 可能受益于特定因素。2024年出口预计增长2.5%，而2023年收缩1.7%。支持因素包括全球经济增长、通胀缓解对购买力的积极影响，以及电子产品销售周期性复苏、厄尔尼诺对全球农产品价格的影响和区域化趋势。然而，泰国出口增长不会全面扩张，地缘政治紧张局势可能带来风险，特别是红海航运攻击可能拖累贸易、扰乱供应链并增加运输成本。
核心数据
- 欧元区：2月综合PMI 48.9，制造业PMI 46.1，服务业PMI 50，通胀YoY 2.8%（ headline ）和3.3%（ core ）
- 德国：2023年第四季度GDP同比下降0.3%
- 美国：1月现有房屋销售同比增长3.1%，2月制造业PMI 51.5，服务业PMI 51.3
- 中国：2023年FDI净流入33亿美元，同比下降82%，新屋和二手房价格YoY分别下降1.2%和4.4%
- 泰国：2023年出口同比下降1.7%，2024年出口预计增长2.5%，2024年经济增长预计为2.7%，通胀预计平均为1.1%
