每周经济评论

每周 经济评论 全球经济 美国和欧元区的经济活动在多个领域放缓，支持了短期内降息的前景 2024年9月10日 美国 欧元区 中国 美国经济持续放缓，但并未进入衰退。八月，制造业PMI为47.2，连续第五个月收缩。th当月。与此同时，7月份的职位空缺降至767万 ，为2021年2月以来的最低水平。此外，非农业 八月份工资增加了142,000，继 上月增加了89,000。失业率从上月的4.3%下降到4.2%。平均时薪同比增长3.8%，较上月的3.6%有所上升。 欧元区的经济复苏依然脆弱且高度不确定。八月，制造业PMI为45.8 ，为第22nd连续收缩的月份。然而，服务业PMI提升至52.9，为3个月来最高水平。生产者价格指数（PPI）下降 -2.1%同比去年7月相比，-3.3%的前 月份。第二季度欧元区国内生产总值环比增长仅为0.2%，低于初步预测的0.3%，投资持续拖累经济，而私人消费增长不及预期。 中国的房地产仍然低迷，而贸易和技术战争则倾向于加剧。前100家开发商的新房销售合同在经历了4月至6月期间的一些好转后，从7月的同比-19.7%进一步下滑至8月的同比-22.8%。目前政府正在考虑refinancing价值540亿美元住房贷款的措施。 与此同时，贸易和技术紧张局势正在加剧，中国宣布对加拿大化学品 和油菜籽油发起反倾销调查。中国还警告，如果日本限制向中国公司出售和维护芯片制造设备，将切断汽车生产所需关键矿物的供应。此外，美国计划进一步加强对向中国的高科技出口（例如，量子计算机和半导体）的控制。 紧缩的金融状况预计将导致今年余下时间及明年经济增长放缓。然尽管欧元区的服务业活动有所改善，部分得益于法国的奥运会，但 而，由于(i)失业率的上升主要是由劳动力市场变化引起的，美国陷由于对未来经济形势的担忧，消费复苏仍然缓慢。这体现在家庭储 入经济衰退的可能性仍然较低。 扩张而非裁员；(ii)增长在 蓄率的上升，这表明了更谨慎的支出。此外，高昂的金融成本继续压缩企业利润空间，可能导致投资和就业减少，与制造业PMI持续 制造业的弱点、服务业增长放缓、消费者情绪疲软以及房地产低 服务业，占国内生产总值约80%，服务业采购经理人指数从七月的收缩的趋势一致。与中国贸易摩擦以及总统选举后美国政策的不确 57上升至八月的57.3；（iii）尽管信心下降，私人消费仍然强劲；定性也给欧元区的复苏带来了挑战。因此，Krungsri研究预计欧洲可能导致第三季度GDP增长疲软。第四季度，中国可能因贸易冲 （iv）对美联储降息的预期，这可能缓解金融状况。Krungsri研究 央行将在年底前将其存款利率再降两次至3.25%。 突加剧而面临出口增长放缓。尽管再融资措施可能提供一些缓解 预计美国将逐步削减联邦基金利率，今年将降息三次，将利率降至 但房地产行业可能会进一步疲软。在我们看来，近期刺激措施带 2024年底的4.50-4.75%。 的积极影响可能不足以推动经济达到今年约5%的增长目标，考到几方面的逆风和挑战。 美国：非农就业人数和失业率 欧元区：国内生产总值增长 中国：百强房企新商品房销售 千%% %YoY 同比MoM %MoM 20 0 -20 -40 -60 20 0 -10-20 -26.8-40 -60 非营利组织（左半边）QoQ同比 1,500失业率7 1,2006 9005 6004 3003 02 1.54040 1.0 0.5 08-23 23月09 10月23日 Nov-23Dec-23 0.0 01-24 02-24 03-24 04-24 5月24日 06-24 07-24 08-24 1月21日Aug-21Mar-22Oct-22May-23Dec-2307-241Q232Q233Q234Q231Q242Q24 源：CEIC源：CEIC来源：中国房地产信息有限公司和彭博 每周经济评论2024年9月10日 泰國經濟 尽管近期有所缓和，预计通胀将在2024年第四季度上升至目标区间。目前外国游客已恢复到疫情前90%的水平。 标题通胀降至4个月低点，但核心通胀略有上升。预计MPC将在全年保持利率不变。在8月，头盘通胀从7月的年率0.83%放缓至0.35%， 这是由于住宿和能源价格（即汽油和电价）下降，进而导致非食品和饮料价格下降0.68%。然而，由于一些地区受到暴雨和洪水的严重影 境外游客入境总数为2360万，2024年全年入境量将达到3560万。经济发展、旅游和体育司报告称，八月份，泰国接待了296万外国游客，同比增长20.1%，但较七月的310万略有下降。自8月24日起，入境人数同比增长23.9%至 通货膨胀 %,ppt能量生食 响，农产品产量受到影响，新鲜水果和蔬菜价格上涨导致物价上涨1.83%。 食品和非酒精饮料的总体价格。核心 剔除原材料和能源价格后，通胀从7月的0.52%上升到8月的0.62%。今年前8个月，整体通胀率和核心通胀率分别平均为0.15%和0.44%。 23.6米，最重要的5个市场是中国 (4.79万抵达人数的来源)，马来西亚（3.28万），印度（1.36万），8 韩国（1.25万）和俄罗斯（1.08万）。6 4 核心标题 旅游业仍然是泰国经济增长的主要驱动力。截至2024年8月24日2 ，入境游客数量达到疫情前（2019年）水平的89%。尽管马来0 1月21日 5月21日 九-21 01-22 2022年5月22日 Sep-22 01-23 5月23日 23月09 01-24 5月24日 24-八月 -4 西亚、印度、韩国和俄罗斯入境游客数量目前达到或超过（即达到100-125%）疫情前的总量，但中国入境游客数量仅为63%。-2旅游收入也呈现类似复苏态势，截至2024年8月24日，海外旅游业收入总额达1.11万亿泰铢，同样为2019年同期水平的89%。预计在未来4个月中，入境游客平均每月约300万，得益于93个国 尽管headlines通缩在8月降至4个月低点，但全年第四季度可能家免签政策的实施、中国国庆黄金周于10月初举行以及最后一个 会逐渐上升至BOT的1-3%目标区间。这将是去年基数效应部分季度进入旺季。鉴于这些利好因素，我们预计入境游客数量将达 结果，当时 柴油价格为每升30泰铢。 当前泰铢33/升。此外，主要地区的洪水将推高部分农产品的价格 ，而持续的地缘政治压力也继续影响着商品价格。 到35.6万。 2024. 来源：MOC，Krungsri研究 外国游客到达数 对于政策利率前景，考虑到通胀上升以及新政府计划从9月开始向1450万人中的弱势群体发放现金补助，我们预计货币政策委员会 （MPC）将维持利率在2.50%不变，直至年底，此举可能提振202 4年第四季度的经济活动。然而，不确定性仍然存在：(i)MPC对更严格的金融条件的担忧，特别是信用状况恶化对经济和金融部门可能产生的影响；(ii)美联储降息的步伐以及利率政策的同行压力；(iii)财政政策的有效性。这些因素可能会迫使MPC在未来某个时期改变方向。 mn 人员%m月环比(右) 4 3 2 01-22 3月22日 2022年5月22日Jul-22 Sep-22 Nov-2201-23 3月23日 5月23日Jul-2323月09 2023年11月23日 01-24 03-24 5月24日 1 0 % 100 75 50 25 0 24-八月 -25 07-24 -50 来源：MOTS 研究者 ChanattaThararos 高级分析师（能源，石化） 天迪乌蒙萨克 经济学人 克里特帕蓬·西里查英坤 研究者 帕尼雅·MingSakul 高级分析师（发电，现代） 贸易、化学品、医疗器械) NarinTunpaiboon 经济学人 ThansinKlinthanom 研究者 那利查亚·萨塔方 高级分析师（交通与物流） 派尤努奇·萨塔丰帕克迪 高级经济学家（预测） 楚赖卢·普尔西里 高级研究员 纳森翁·拉塔纳塔玛沃 高级经济学家 万尼查·迪雷科姆萨卡 高级分析师（医疗保健、移动运营商） понгсукнинкитсаранонт 皮姆娜拉·希兰卡西，博士 宏观经济团队 苏吉特·查维奇亚查特 宏观经济研究负责人 行业团队 TanedMahattanalai 行业研究负责人 分析&智能团队 皮姆娜拉·希兰卡西，博士 分析主管 智能研究 KrungsriResearch 研发部负责人和首席经济学家 对于研究订阅，请联系 桑蒙·瑟努克苏库尔 MIS和报告团队 奇尔达斯里查顿 分析师（ESG） 布拉帕伦诺伊 高级分析师（农业） 柴瓦特·素查隆苏克 信息分析师 高级分析师（房地产） 帕查拉·坤楚昂淳 高级分析员（建筑承包商）建筑材料、酒店、工业园区 帕塔查德·伦卡姆 经济学人 supasynitthiphatwong krungsri.research@krungsri.com 萨帕旺·乔沙瓦蒂帕伊桑 信息分析师 免责声明 信息分析师 WongsagonKeawuttung 分析师(汽车,电子产品和电器) 如此， 本报告中呈现的所有资料，除非另有特别说明，均受KrungsriResearch版权保护。未经KrungsriResearch事先明确的书面许可，任何资料、其内容或其任何复制件均不得以任何方式更改或复制给任何第三方。本文件基于被认为是可靠的信息。尽管 拉佩普姆·拉帕克 KrungsriResearch不会确认准确性和完整性 分析师（农业、食品和饮料） 对于这些信息。我们对由于使用本文件或其内容而产生的任何直接或间接损失概不负责。本报告中包含的信息、观点和估算是我们自己的，不一定代表泰国Krungsri公共有限公司及其附属机构的观点。它反映了Krungsri研究在原始发布日期时的判断，且未经通知可能会更改。