摘要
- 重要资讯：中国人民银行行长潘功胜表示支持自由贸易和多边贸易体制；核心城市土拍热度升温，土地出让金同比增长20.1%；发改委印发《市场准入负面清单（2025年版）》，重点区域严禁新增钢铁、焦化等产能；重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材平均日产环比上升。
- 焦煤市场逻辑：国内焦煤产量缓增，进口煤分化，蒙煤通关高位，俄煤发运减少，澳煤价格小幅反弹；下游需求未见明显增量，制造业受关税政策制约，地产疲软，基建发力有限；焦煤估值压缩充分，底部支撑渐显，政策敏感度高，关注月底政治局会议。
- 焦煤交易策略：库存压力仍在，跌至支撑位时可试多并设止损，节前控制仓位；JM09合约关注910-920元/吨支撑，上方关注970-980元/吨压力。
- 焦炭市场逻辑：港口到港增加推升库存压力，但高炉开工持稳及成材去库仍支撑短期刚需；产业链利润矛盾突出，焦化厂库存结构好于煤矿，焦煤成本线托底，政策预期下焦炭或先于黑色系开启估值修复。
- 焦炭交易策略：走势跟随焦煤，港口库存压力为主，焦化厂库存压力不大，下一支撑位附近继续小幅试多；J2509合约关注1500-1510元/吨附近支撑，上方1590-1600附近止盈。
- 第一部分交易策略与期现行情
- 国内价格：双焦开盘弱势震荡，尾盘拉升，J2509合约收于1590.50，JM2509合约收于956.00。
- 进口价格：蒙煤口岸通关量和库存维持高位，俄煤发运减少，澳煤价格小幅反弹。
- 第二部分基本面
- 供需：铁水产量高位小幅下降，钢厂按需采购，焦化厂接单生产，双焦需求仍能维持；焦煤主力合约换月后，期价短期偏弱运行。
- 库存：焦煤整体库存水平未显著增加，钢厂、焦化厂以及港口均小幅增加，下游需求仍在高位，但铁水产量增值240万吨后继续上行空间有限，钢厂主动降库会增大焦煤库存压力。
- 第三部分价差
- 焦炭价差：焦炭1-5价差、5-9价差走势图显示期价短期偏弱运行。
- 焦煤价差：焦煤1-5价差、5-9价差走势图显示期价短期仍然偏弱运行。
- 跨品种价差：焦煤/焦炭（5月）、焦炭/铁矿（5月）、焦炭/螺纹（5月）走势图显示焦炭相对强势。
