强势股脱水丨这些龙头的业绩“明示”行业迎来拐点

2025/04/24 17:20 ①仪器仪表：公司作为电子测量仪器行业龙头，稀缺拥有四大通用电子测试测量仪器主力产品的厂家之一，关税大背景下，公司业绩显示高端产品开始量价齐升，且售价越高的产品增长越快。②宠物经济：未来三年市场有望达4000亿，公司深耕宠物经济近二十余年，实现了居住、饮食、玩耍、服饰、清洁、出行及人宠互动等多场景、全品类产品的广泛覆盖，海外工厂也在建设布局。 ③创新药：政策密集扶持，龙头公司一季报现拐点，储备的大项目充足，核心项目25年收入有望实现翻倍以上增长。 本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。 1、鼎阳科技：国产化加速了 （1）大涨题材：仪器仪表 公司作为电子测量仪器行业龙头，是国内极少数能够同时研发、生产、销售数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大通用电子测试测量仪器主力产品的厂家之一。 机构草根调研称，在关税风波影响下，下游客户的国产化已经在提速，在最近3周尤其明显，多家仪器公司同步反馈。国产客户对高端产品的需求尤为明显。 公司隔夜预告一季报经理同比增长33.96%，收盘大涨9.58%。 （2）研报解读（华安证券、华西证券）：海外也有厂 ①电子仪器应用广泛，下游行业中IT和通信的占比最高，达到47%。受益于全球经济的增长、工业技术水平的提升，全球电子测量仪器市场稳步发展。而中国市场电子测量仪器起步较晚，高端市场仍被国外厂商占据。 ②政策近几年反复加码，国务院、工信部、财政部等多部门发布政策支持仪器发展；资金端，教育贴息贷款、设备更新行动方案、投融资等方式为国产仪器构建较好的资金环境；产业端，国内下游客户已充分认识到供应链安全问题。 ③公司一季度业绩高增，华西证券认为拐点已至，一季度高端产品实现量价齐升，高端收入同比增长87%，且公司高端产品的收入占比到了29%。 其中单价3万以上的产品，销售额同比增长73.22%；销售单价5万以上的产品，销售额同比增长89.93%。售价越高的产品，增长越快，充分体现了高端化战略的成效。 ④二季度开始，在关税风波影响下，下游客户的国产化有望提速。同时公司在马来西亚建立了生产基地，目前已完成当地政府要求的各类手续和厂房建设，于2025年4月底正式投产，海外产能的建设保证了公司海外客户发货的稳定。 2：天元生物：猫咪全产业链 （1）大涨题材：宠物经济 此前同样提及跨物种翻译器Traini APP用户近一年增长四倍，机构预计，我国宠物行业处于快速增长阶段，24年市场规模超3000亿元，规模有望于27年突破4000亿。 另外在4月8日，国内列车开始试点宠物托运服务，实现了人和宠物同车出发，同时抵达。 天元宠物业务涉及宠物全产业链，包括宠物窝垫、猫爬架、宠物玩具、电子用品、宠物服饰、宠物牵引用具等宠物用品与宠物食品等。 更多研报资讯＋V：up0668899 （2）研报解读（东莞证券、甬兴证券、兴业证券）：政策也很友好 ①宠物托运服务的推出是交通运输领域向"人宠友好型社会"迈出的重要一步。长期来看，高铁宠物托运一方面可探索与旅游产业链的深度整合，对于短途休闲游市场，宠物友好型酒店、景区与高铁服务的结合有望形成完整的消费生态；另一方面，宠物状态实时监测与智能预警的需求也有望推动物联网、人工智能等技术在宠物行业的应用，布局“AI+宠物”的企业有望受益。 ②公司创业团队于1998年便开始从事宠物行业，创业初期以宠物窝垫与猫爬架为主要产品，率先进入国际宠物市场。经过二十余年的发展积累，目前已实现了对宠物居住、饮食、玩耍、服饰、清洁、出行及人宠互动等多场景、全品类产品的广泛覆盖。 ③公司先后并购B2B宠物供应链平台“它品”及全域电商综合服务商淘通科技，前者有助于公司完善线下宠物生态互联网布局，后者凭借其在电商运营、数据营销和多平台资源整合方面的优势，将为公司代理品牌销售和自主品牌拓展提供有力支撑。此外，公司24年已基本将食品业务计提减值影响消化，预计25年该板块盈利将有所修复。 ④公司通过向境外大型连锁零售商、专业宠物产品连锁店以及线上电商平台贴牌销售的方式进入境外宠物市场，以美洲、欧洲、澳大利亚和日本等国家和地区为主。 4月初公司公告拟投资约1亿元人民币，在柬埔寨建设宠物用品生产基地，主要聚焦猫爬架、宠物窝垫等核心产品。当前国际贸易环境不确定性加剧，公司在柬埔寨建立工厂可有效降低人力成本、缩短交付周期，有助于提升整体供应链效率。 3、凯莱英：同样业绩拐点 （1）大涨题材：创新药+业绩增长 中国创新药出海本质是IP交易、并不涉及具体药品的制造出口，关税波动风险小。 公司为CDMO行业龙头，受益于多肽、寡核苷酸、ADC等业务的放量，隔夜公告一季报净利润同比增长15.83%，去年全年则下滑近60%，拐点明显。 （2）研报解读（西部证券、华泰证券、兴业证券）：储备项目充足 ①国内政策端，从大方向上看，对于差异化创新的品种，有望从上市路径、医保支付、进院、竞争格局等多个层面获得更好的政策支持。从国际化上市路径的角度，真正具备全球疗效差异化的品种路径清晰，国产创新药在TCE、双抗、ADC等领域持续涌现具备全球BIC潜质的产品。 ②公司在创新药小分子领域具备二十多年的积累，储备项目充足。一季度在高基数下核心业务延续稳定发展，在行业需求短期遇冷背景下仍保持小分子CDMO交付项目数的持续提升；且公司预计25年小分子PPQ项目将达12个，也能夯实板块业绩长期稳健增长信心。 ③另外公司公司多肽、寡核苷酸、ADC等增量业务也开始发力： 1）化学大分子：公司预计板块25年PPQ项目将超10个且助力国内重要客户GLP-1多肽项目动态核查顺利通过，公司预计板块25年收入将翻倍以上增长且25年下半年多肽固相合成产能将达30000L。 2）生物大分子：板块持续聚焦偶联药物业务，24年助力国内多家头部客户多个项目成功出海，且公司生物药CDMO研发及商业化基地已启用。 研报来源： 华西证券，石城，S1120524080001，鼎阳科技-业绩超预期，产品高端化与国产替代共振，2025年4月23日 华安证券，张帆，S0010522070003，鼎阳科技-高端化加速国产替代，营销网络布局全球，2024年11月21日 甬兴证券，彭毅，S1760523090003，关税加码建议关注国产替代主线，高铁宠物托运助推“AI+宠物”及携宠出游板块发展，2025年4月14日 东莞证券，魏红梅，S0340513040002，国内宠物行业先行者之一，持续提升内力，2025年2月27日 华泰证券，代雯，S0570516120002，凯莱英-1Q25业绩稳健增长，净利率表现亮眼，2025年4月23日 兴业证券，孙媛媛，S0190515090001，中国创新药3.0时代：全球竞争力与商业化盈利的双重验证，2025年4月18日 西部证券，李梦园，S0800523010001，凯莱英-小分子业务领先优势，新分子种类能力持续提升，2024年6月26日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 本资讯中的内容来自持牌证券机构，意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素。亦不应以本资讯取代自己的判断。 本文内容和观点不代表选股通APP平台观点，请独立判断和决策。在任何情况下，选股通APP不对任何人因使用本平台中的内容所引致的任何损失负任何责任。