摘要
行情复盘：周三国债现券收益率反弹，国债期货主力合约全面下行，成交持仓均呈现上升下降态势。
重要资讯：一级市场发行国债和政金债5只，总发行量380亿元，净融资额380亿元。央行公开市场操作小幅净投放35亿元，短端资金成本维持低位。4月1年期和5年期LPR保持不变。经济继续修复，但通缩风险仍存，需求恢复节奏待加速。海外方面，贸易冲突缓和，美联储降息预期降至3.5次以下，美债收益率震荡，美元指数反弹。
市场逻辑：国内经济基本面改善方向不变，但节奏存不确定性，对市场利多影响减弱，继续警惕关税风险。对冲经济下行风险的政策为潜在利多。资金面暂无影响。供给压力短期下降但未来依然不可忽视。汇率和风险偏好影响不大。长期来看，资产荒逻辑仍有影响，但存在松动可能，核心在名义增长情况。
交易策略：短期技术压力仍在，短端品种尤甚，暂时维持目前久期和杠杆。期现方面，长端品种基差转稳，中短端持续上升，关注是否存在机会。跨期方面，T和TL当季-次季合约价差均低于5%历史无套利区间水平以下，预计未来主要机会仍在5月底。曲线方面，期限利差仍以走平为主，暂维持观望或短期做平曲线，并等待长期形态方向确认。TS压力102.810-102.820，支撑102.220-102.230；TF压力106.990-107.010，支撑105.115-105.135；T压力109.550-109.600，支撑107.050-107.100；TL压力122.20-122.30，支撑113.60-113.70。
