2025年上海车展前瞻：技术创新推动智能化提速，大型SUV成新战场

2025年4月22日 汽车行业 2025年上海车展前瞻：技术创新推动智能化提速，大型SUV成新战场 陈庆angus.chan@bocomgroup.com(86)2160653601 自主品牌仍是主力，合资品牌加速高端智能升级。2025年上海车展将于4月23日至5月2日在上海举行，预计参展车型97款，其中新车型41款，占比接近一半；传统燃油车型30款，新能源车型67款。自主品牌仍然是参展主力，参展数量达45款，占比46%；德系品牌紧随其后，参展车型32款，占比34%。合资品牌正加速更迭以满足中国市场的需求，其中，全新奥迪A5L配备华为智驾系统，且该系列由一汽和上汽集团分别投产，将产生不同的车身风格，覆盖年轻个性用户和成熟稳重群体；宝马在车展中展示了电动化平台，智能交互到驾驶动态的全方位革新，智能座舱的本土适配性值得重点关注。 李柳晓,PhD,CFAjoyce.li@bocomgroup.com(86)2160653601 多款中大型及以上SUV车型发布，细分市场竞争加剧。本次车展，参展SUV数量占比约53%，A-SUV、B-SUV、C-SUV、D-SUV新车型数量分别为6、16、15、13款。多个品牌发布中大型及以上SUV车型，其中国产品牌包括理想i8、乐道L90、极氪9X、深蓝S09、问界M8、领克900等；外资品牌包括林肯领航员、大众揽境也将在车展亮相。根据乘联分会发布的数据显示，2024年中国内地大型、中大型SUV市场累计零售销量高达164.6万辆，同比增长52.5%，其中新能源占比约80%。2024年30万元人民币以上价格带乘用车销量占比仅为14%，而大型SUV的售价大多在30万元以上。随着更多新品发布，我们预计30万元以上大型SUV市场将成为新的战场。 智能化全面提速，车企和供应商推动技术创新。智能驾驶：高算力芯片加速上车，领克900成为全球首款搭载英伟达Thor智驾芯片的量产车型，零跑汽车首次将激光雷达、端到端智驾系统下探至10万元级别市场，加速智能驾驶的普及。智能座舱：高通骁龙8295P芯片不断向中下端市场普及渗透，小鹏G7、理想i8、零跑B10、比亚迪汉L/唐L、方程豹钛3、极氪007 GT、吉利银河星耀8等车型均搭载高通骁龙8295P芯片。高压快充：华为、小米、零跑、小鹏、理想、蔚来推出的产品均搭载800V高压架构，比亚迪汉L BEV、唐L BEV搭载1,000V充电方案。此外，多家零部件供应商参展，包括宁德时代、地平线、Momenta等，其中，宁德时代巧克力换电新车型将在本次车展中亮相，根据此前规划，宁德时代计划在2025年自建1000座“巧克力换电站”。 投资启示：根据乘联会数据，2024年自主品牌在中国内地乘用车市场份额约60%，本次车展自主品牌依旧展现了强劲的实力，并不断下沉智驾、智能座舱、高压快充等技术的应用，有望加速新能源渗透并普及中国乘用车的智能化。我们建议重点关注首次亮相的车型，包括乐道L90、极氪9X、零跑B01，以及合资品牌智能升级代表车型奥迪A5L、凯迪拉LYRIQ-V等。个股方面，我们建议关注乘用车板块优质标的比亚迪（1211 HK/买入）智驾+出口上量；以及小鹏汽车（9868 HK/XPEV US/买入）新车周期。 重点关注车型 乐道L90（首发亮相）：乐道L90是乐道品牌的第二款车，定位为大型SUV，采用六座布局，车身长宽高分别为5145 mm /1998 mm /1766mm，轴距3110 mm，是蔚来集团目前旗下尺寸最大的SUV车型。续航方面乐道L90不仅支持超快充补能，还可使用蔚来换电站。乐道L90将于2025年3季度正式上市。 极氪9X（首发亮相）：极氪9X是极氪首款全尺寸SUV，定位全球超豪华SUV新旗舰，承载着品牌向上的期望。极氪9X车长预计达到5.3米，轴距超3.1米。智能驾驶方面，极氪9X搭载了英伟达Thor芯片，算力高达2000TFLOPS，并配备激光雷达。极氪9X采用2.0T专用发动机+四电机动力组合，搭配60度超大电池包，全系标配全栈准900V高压平台，拥有纯电和混动双版本，充电倍率均超5C。 小鹏G7：小鹏G7的长宽高分别为4892mm/1925mm/1655mm，定位为中型SUV。在外观上小鹏G7延续了家族式设计语言，采用封闭式前脸和贯穿式灯带，搭配两侧分体式LED大灯。根据工信部数据和汽车之家信息，小鹏G7有四种不同续航里程车型，其中，入门级车型的续航里程为577km。小鹏G7对标特斯拉Model Y。 零跑B01（首发亮相）：零跑B10和B01均基于B平台开发，两款车型的轴距、平台架构一样，均基于LEAP 3.5架构打造，配备了高通8295芯片+激光雷达。零跑B01长宽高为4770mm/1880mm/1490mm，车身轴距为2735mm，属于紧凑型轿车。 理想i8：据已发布信息，理想i8长宽高为5085 mm /1960 mm /1740 mm，轴距3050 mm。空间上，理想i8通过缩短前悬，减少了车头占用空间，将更多空间留给乘客舱。理想i8为四驱系统，前电机最大功率150kW，后电机最大功率为250 kW。在补能体系上，理想i8依托理想自建的5C超充网络。理想i8对标车型为Model X。 资料来源:上海车展，威尔森WAYS公众号，交银国际 资料来源:上海车展，威尔森WAYS公众号，交银国际 资料来源:上海车展，威尔森WAYS公众号，交银国际 资料来源:上海车展，威尔森WAYS公众号，交银国际 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机: (852) 3766 1899传真: (852) 2107 4662 评级定义 汽车行业 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本报告之作者进一步确认﹕i）他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】并没有于发表本报告之30个日历日前交易或买卖本报告内涉及其所评论的任何公司的证券；ii）他们及他们之相关有联系者并没有担任本报告内涉及其评论的任何公司的高级人员（包括就房地产基金而言，担任该房地产基金的管理公司的高级人员；及就任何其他实体而言，在该实体中担任负责管理该等公司的高级人员或其同级人员）；iii）他们及他们之相关有联系者并没拥有于本报告内涉及其评论的任何公司的证券之任何财务利益。根据证监会持牌人或注册人操守准则第16.2段，“有联系者”指：i）分析员的配偶、亲生或领养的未成年子女，或未成年继子女；ii）某信托的受托人，而分析员、其配偶、其亲生或领养的未成年子女或其未成年继子女是该信托的受益人或酌情对象；或iii）惯于或有义务按照分析员的指示或指令行事的另一人。 有关商务关系及财务权益之披露 交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能投发展股份有限公司、光年控股有限公司、七牛智能科技有限公司、湖州燃气股份有限公司、汉有机控股有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、富景中国控股有限公司、天津建设发展集团股份公司、出门问问有限公司、趣致集团、宜搜科技控股有限公司、老铺黄金股份有限公司、中赣通信(集团)控股有限公司、地平线、多点数智有限公司、草姬集团控股有限公司、安徽海螺材料科技股份有限公司、北京赛目科技股份有限公司及滴普科技股份有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及七牛智能科技有限公司的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。 本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息，幷可能受送递延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、可靠性或公平性。因此，交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的、间接的、随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用，而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标、财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证券。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人。如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律、法则或其他规定之违反，本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券。 本免责声明以中英文书写，两种文本具同等效力。若两种文本有矛盾之处，则应以英文版本为准。 交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司。