2024年利润承压，看好公司产品类业务发展

核心观点与关键数据

拓斯达2024年利润承压，主要受亏损的项目型业务拖累，但产品类业务增长态势良好。公司实施“聚焦产品，收缩项目”的战略转型，2024年营收28.7亿元，同比-36.9%，归母净亏损2.5亿元；2025年一季度营收3.6亿元，同比-63.8%，但毛利率提升至32.1%，同比+14.8pcts。

业务结构分析

• 2024年：项目型业务收缩超50%至12.29亿元，拖累整体营收；产品类业务中，工业机器人收入2.75亿元（+12.50%）、注塑机（含配套设备）收入5.11亿元（+18.67%），数控机床因搬迁影响收入3.08亿元（-11.71%），但下半年新厂投产后收入同比增长145.97%。
• 2025年一季度：项目型业务进一步收缩，毛利率提升至32.1%，但期间费用率也升至28.47%，归母净亏损386万元。

未来展望

公司正经历转型阵痛期，产品类业务将成为核心动力。数控机床订单量超120台，同比增长超70%，人形机器人、低空飞行器等新兴行业需求增多；具身智能布局进展良好，与华云、智谱、阿里云等合作推进场景落地，有望带动机器人业务增长。预计2025-2027年净利润分别为0.4亿元、0.7亿元、1.2亿元，2025年扭亏，2026-2027年同比+63%、+60%。

投资建议

考虑到公司利润承压，给予“区间操作”建议，但随着项目型业务收缩，业绩有望逐步好转，建议保持关注。风险提示包括行业竞争加剧、数控机床产能爬升不及预期、机器人业务进展不及预期。