硅策略周报

市场概述

• 多晶硅和工业硅价格均震荡走弱，多晶硅主力合约周度跌幅10.1%，工业硅主力合约周度跌幅7.1%。
• 现货价格延续回调，工业硅百川参考均价周度下调172元/吨至10335元/吨，多晶硅P型价格持稳，N型下跌0.1万元/吨至4万元/吨。
• 553牌号间价差收窄，高低牌号价差及地域价差走扩。

供需分析

• 供给：工业硅周度产量环比增加550吨至7.3万吨，开炉率上涨0.38%至27.9%。北方大厂减产，新疆延续停产，内蒙关停2台矿热炉；西南地区云南及四川新开硅炉，福建新开1台。
• 需求：多晶硅周度产量环比下滑700吨至2.39万吨，DMC周度产量环比下滑900吨至4.1万吨。终端抢装退坡，组件市场降温，下游余料充裕，订单交付期延后。有机硅价格下调，下游接货疲弱，单体厂或扩大停产检修。铝合金需求平淡，开工率下调。
• 库存：交易所工业硅周度累库595吨至35.18万吨，多晶硅库存持稳在30万吨。社库工业硅周度累库3200吨至40.73万吨，其中厂库累库2200吨；天津港累库1000吨，黄埔港及昆明港持稳。多晶硅周度累库7吨至45758吨。

成本与利润

• 行业平均成本降至10850元/吨，亏损扩至-590元/吨。主产地全面倒挂，新疆、云南、甘肃、内蒙及四川亏损走扩。

观点与建议

• 工业硅减产计划扩大，伊犁将于5月初停产，西南复产延后，部分产能转向铁合金。多晶硅大跌拖累工业硅，停产速度远低于价格下探节奏，或延续探底。多晶硅终端需求失速，结构性错配压力下弱预期加深。
• 建议以偏空思路对待，6-9/11正套止盈退出，远月更具安全边际。跟踪库存拐点与政策动向，警惕交割月前异动风险。