行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

原油周报：利多因素占优原油企稳反弹

2025-04-18 陈栋宝城期货健康🧧

核心观点：随着美国“对等关税”政策负面影响被消化，OPEC+产油国减产政策结束并转向增产，以及美国对伊朗的制裁措施，原油供应端预期出现修正，地缘因素加剧原油溢价。利多因素占优，国内外原油期货价格呈现震荡偏强走势。
市场回顾：国内原油现货价格大幅上涨，基差贴水小幅扩大。国内原油期货2506合约震荡上行，当周期价累计涨幅达3.85%至490.7元/桶。
供需结构分析：
- 供应端：OPEC+减产政策结束，哈萨克斯坦和伊拉克补偿性减产，非OPEC产油国产能维持高位，美国原油产量小幅增加。预计2025年全球原油供应将有所回升，OPEC+产量恢复及美国页岩油增长为主要增量。
- 需求端：北半球原油需求进入季节性淡季，炼厂开工率维持低位，累库压力逐渐凸显。欧佩克下调2025年全球石油需求预期，预计2025年全球原油需求增速将进一步回落。
- 库存情况：美国商业原油库存小幅增加，炼厂开工率略微减少。
- 中国市场：2025年1季度中国原油进口量小幅反弹，主要得益于伊朗和俄罗斯石油供应回升。
地缘风险：中东地区地缘风险凸显，也门胡塞武装袭击美军，红海和曼德海峡航运受阻，美国对伊朗实施新制裁，可能带来3-5美元/桶的风险溢价。俄乌冲突未见缓和，美国推动停火协议但进展缓慢。
市场资金：国际原油市场净多头寸大幅减少，WTI和Brent原油期货基金净多持仓量周环比大幅下降。
研究结论：在OPEC+增产、美伊矛盾升级及地缘风险加剧背景下，供应端预期变化推动油价回升。预计后市国内外原油期货价格呈现震荡偏强格局。