橡胶周报：偏多因素占优 橡胶震荡企稳

核心观点

• 春节后国内橡胶期货价格先抑后扬，呈现震荡企稳反弹走势，主要受利空情绪消化和供需两弱因素影响。
• 沪胶、标胶和合成胶期货主力合约均企稳反弹，累计涨幅分别为0.29%、0.41%和1.13%。

市场回顾

• 现货价格：2月7日当周，上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价16550元/吨，较节前下跌100元/吨；基差维持在950元/吨，小幅升阔。
• 期价走势：春节后首日期货价格承压，后半周震荡企稳反弹。

供需分析

• 供应端：
  • 2024年全球天胶产量同比下滑5.83万吨，主要因东南亚产胶国进入低产季，泰国、印尼减产明显。
  • 2025年全球天胶产量预计减产5%左右，供应压力稳中有降。
• 需求端：
  • 2024年12月中国橡胶进口量同比增加11.3万吨，达80.5万吨。
  • 2024年国内轮胎产量同比增9.2%，出口量同比增8.2%。
  • 2025年1月国内重卡销量环比下降17%，同比下滑28%，主要受春节影响。
• 库存：
  • 上期所仓单周环比小幅增加900吨，库存大幅增加1200吨。
  • 青岛保税区库存合计达42.59万吨，周环比增加3.4万吨。

研究结论

• 2月海外产胶国将进入低产季，国内云南和海南天胶产区仍停割，供应压力维持年内偏低水平。
• 春节影响下，1-2月汽车和轮胎产销量预计维持低位。
• 供需两弱背景下，青岛保税区库存或稳步累库，国内橡胶期货主力合约预计维持区间震荡整理。