纸浆产业周报：震荡偏弱

核心观点

• 近期海外纸浆持续到港，市场木浆供应相对充足。
• 中国木浆进口依存度高，中美贸易关税调整对针叶浆影响明显。
• 下游原纸行业相对淡季，市场需求放量有限，浆价上行动能欠佳。
• 市场对高价木浆接受度不高，企业原料询单心态谨慎。
• 库存量呈现累库走势，主港库存连续四周去库后转为小幅累库。
• 宏观市场波动较大，下游需求较弱，外盘挺价难持续，预计价格继续震荡偏弱。

关键数据

• 纸浆主力价格：本周低位震荡偏弱，基差1052元，较上周-30。
• 现货价格：针叶浆山东地区银星品牌报价6350元/吨，阔叶浆山东地区鹦鹉市场参考价4500元/吨。
• 成品纸价格：双胶纸5833.33元/吨，铜版纸6800元/吨，白卡纸4617.5元/吨，生活纸6360元/吨。
• 国内期货库存：351988吨，较上周-9839吨。
• 港口库存：截至2025年4月17日，中国纸浆主流港口样本库存量206.9万吨，较上期增加5.5万吨，环比上涨2.7%。
• 国际库存：欧洲2025年2月漂针浆库存23.4万吨，环比去库1.02万吨，同比减少2.3万吨，库存天数27天。
• 进口情况：2025年1-2月中国纸浆进口总量638.9万吨，同比增长6.1%。
• 下游产业：造纸行业产量维持高位，企业经营情况转弱，盈利能力下滑。

研究结论

• 市场供应充足，需求相对疲软，库存小幅累库，价格上行动能不足。
• 宏观市场波动和下游需求弱化制约价格，预计纸浆价格继续震荡偏弱。
• 风险因素包括市场消费情况和宏观市场风险。