主要观点及策略概述
- 观点： 成品纸价格走弱，纸浆期货偏弱震荡。基本面暂无好转迹象，美伊战争对供给端影响尚未明确，维持偏空观点。
- 基本面： 需求端偏弱格局恶化，纸厂刚需补库，港口库存未明显去化，采买或为逢低投机；现货价格除银星外其余二类浆基差走弱；成品纸库存累库严重。供给端存在Merce提价和木片价格上涨等乐观信号，但短期难兑现。
- 策略： 逢高做空/反套/阔叶&布针正套。
- 单边： 逢高做空，考虑在二类浆进口成本附近操作。
- 月间套利： 5-7/5-9反套，因部分参与者仍为“针叶浆产能出清”买单，且“弱现实”和“高仓单”压力驱动多头移仓。
- 期现套利： 阔叶正套，因一季度表现证明其供需关系优于针叶浆，趋势或将持续。
- 风险提示： 国内需求转暖、浆厂意外停产。
浆纸产业链价格数据
- 期货： 增仓震荡下跌，成交量回落。
- 现货： 针叶浆基差走弱，阔叶浆价格稳定。
- 外盘： 针叶浆报价走弱，阔叶浆价格上涨。
- 木片： 进口木片和木片价格均上涨。
- 成品纸： 四大木浆用纸价格下跌。
纸浆供需基本面数据
- 进口量： 2月针叶浆进口量同比下跌，2月阔叶浆进口量同环比下降。
- 出口量： 南美三国对华出口量环比小幅下降。
- 发运量： W20对华化学浆发运量下降，针叶浆发运占比提升。
- 木片进口量： 2-3月中国木片供应量下降。
- 国产量： 3月国产浆产量上涨。
- 海外浆厂库存： 2月针叶浆略有去库，但仍处高位。
- 中国纸浆港口库存： 针叶浆库存累库，阔叶浆库存稳定。
- 纸浆期货仓单结构： 本周纸浆仓单略有增加。
- 欧洲纸浆港口库存： 针叶浆累库。
- 中国木浆用纸产量： 3月木浆用纸产量同比上涨。
- 中国造纸行业库存： 2月成品纸库存同比下降。
- 中国木浆用纸厂内库存： 3月除生活用纸外均出现累库。
- 中国木浆用纸社会库存： 3月生活用纸/白卡纸累库，文纸持平。
- 中国成品纸进口量： 2月同比下降。
- 中国木浆出口量： 2月同比持平。
- 中国纸浆供需平衡表： 2月供需差为23万吨。
纸浆价差数据
- 品牌价差及分位图： 针阔价差走缩。
- 月差及分位图： 5-9价差震荡，9-1价差走弱。
- 基差及分位图： 针叶浆基差走弱。
- 全球主要浆厂利润情况： 针叶浆厂利润大幅下跌。
- 中国纸浆进口利润： 针叶浆进口利润下降。
- 中国成品纸生产利润： 造纸行业吨纸利润下降。
