纸浆周报（SP）：基本面缺乏驱动，纸浆震荡偏弱运行

基本面缺乏驱动，纸浆震荡偏弱运行 国贸期货农产品研究中心2026-01-26 杨璐琳从业资格证号：F3042528投资咨询证号：Z0015194王新博从业资格证号：F03134647 主要观点及策略概述 PART ONE 基 本 面 缺 乏 驱 动 ， 纸 浆 震 荡 偏 弱 运 行 纸 浆 跌 破 支 撑 位 ， 考 虑 逢 高 做 空 期货及现货行情回顾 PARTTWO 行 情 回 顾 ： 纸 浆 期 货 偏 弱 运 行 纸浆期货偏弱运行：纸浆期货本周继续偏弱运行，阔叶浆价格出现小幅下降，针叶浆基差略有走强；港口库存连续三周累库，当前纸浆期货缺乏利好驱动，预计随着节前补库的完成持续偏弱运行。 现 货 市 场 ： 阔 叶 浆 价 格 松 动 ， 针 叶 浆 基 差 走 强 阔叶浆价格松动，针叶浆基差走弱： 其中针叶浆银星价格为5350元/吨，周环比下降50元/吨；月环比下降150元/吨。 针叶浆布针价格为4700元/吨，周环比下降20元/吨；月环比下降120元/吨。 阔叶浆金鱼价格为4620元/吨，周环比下降30元/吨；月环比上涨180元/吨。 外 盘 报 价 ：1月 外 盘 报 价 继 续 上 涨 ◼1月外盘针叶浆价格上涨：据悉，智利Arauco公司1月针叶浆报盘710美元/吨，涨10美元/吨；阔叶浆明星报价590美元/吨，涨20美元/吨；本色浆金星报价620美元/吨，持平。 盘 面 持 仓 ： 纸 浆 持 仓 量 上 涨 ◼纸浆持仓量上涨：截至2025年1月23日，纸浆期货合约总持仓量为348378手，较上周上涨7%；纸浆期货主力合约持仓量为260129手，较上周上涨7%。 03 纸浆供需基本面数据 PART THREE 纸 浆/木 片 进 口 量 ： 十 二 月 阔 叶 木 片 进 口 量 大 幅 上 涨 库 存 ： 纸 浆 港 口 上 涨 ， 期 货 仓 单 小 幅 注 销 资料来源：Wind、国贸期货研究院 海 外 库 存 ： 海 外 浆 厂 库 存 可 用 天 数 基 本 稳 定 海外浆厂库存可用天数上涨：据PPPC，世界20国商品浆供应商库存11月底为46天。漂白软木浆库存天数为49天；漂白硬木浆库存天数为45天。 下 游 需 求 ： 铜 版 纸 白 卡 价 格 下 降 截至2026年1月23日，双胶纸价格为4725元/吨，周环比持平；铜版纸价格为4660元/吨，周环比下降0.43%；生活用纸价格为5875元/吨，周环比持平；白卡纸价格为4269元/吨，周环比下降0.12%。 截至2025年1月23日，双胶纸毛利率为-10.61%，周环比上涨0.42%；铜版纸毛利率为-10.29%，周环比下降0.10%；生活用纸毛利率为4.65%，周环比上涨0.44%；白卡纸毛利率为-5.84%，周环比上涨0.15%。 下 游 需 求 ：2 0 2 5年1 2月 纸 品 产 量 环 比 大 幅 上 涨 2025年12月双胶纸产量为86.74万吨，环 比上涨9.7%，同比上涨15.8%；铜版纸产量 为40.92万 吨，环 比 上 涨4.3%，同比上涨21.1%；生活用纸产量为85.86万吨，环比上涨3%，同比上涨10.2%；白卡纸产量为112.5万吨，月环 比 上 涨4.4%，同 比 上 涨30.4%。 下 游 需 求 ： 纸 品 库 存 环 比 上 涨 截至2025年12月，双胶纸库存量为193万吨，月环比下降2.6%，同比上涨18%；铜版纸库存量127.8万吨，月环比 下 降1.1%，同 比 上 涨14.6%；生活用纸库存量为34.62万 吨，月 环 比 下 降7.3%，同 比 上 涨4%； 白 卡纸库存量为228.6万吨，月环比 上 涨4.2%，同 比 上 涨18.3%。 双 胶 纸 ： 双 胶 纸 价 格 周 环 比 下 降 截至2025年1月16日，本白双胶纸价格为4300元/吨，周环比下降100元/吨；高白双胶纸价格为4800元/吨，周环比下降100元/吨。 双 胶 纸 ： 双 胶 纸 库 存 上 涨 ， 可 用 天 数 上 涨 截至2025年1月23日，双胶纸总库存195.39万吨，周环比上涨0.01%，其中厂库库存140.79万吨，社会库存54.6万吨。双胶纸厂内库存可用天数为30.53天，周环比上涨0.1天。 双 胶 纸 ： 双 胶 纸 产 量 和 产 能 利 用 率 小 幅 下 降 截至2025年1月23日，双胶纸产量为19.6万吨，周环比下降0.69万吨；产能利用率为52%，周环比下降0.18%。 双 胶 纸 ： 生 产 成 本 下 降 ， 毛 利 润 下 降 截至2025年1月23日，双胶纸生产成本为5094元/吨，周环比下降0.6%；生产毛利润为-451元/吨，周环比下降7%。 海 外 ： 欧 洲 纸 浆 需 求 下 降 ， 恢 复 累 库 欧洲纸浆需求修复：2025年12月 欧 洲 针 叶 浆 需 求 为19.86万吨（环 比下降7.1%，同比下降8.3%）；阔叶浆需求 为47.6万 吨（环 比 下 降11.59%，同比上涨2.55%） 欧洲纸浆库存去库：2025年12月针叶浆库存22.28万吨（环比上涨6.93%，同比上涨0.71%）；阔叶浆库存为49.38万吨（环比上涨9.59%，同比上涨15.53%） 价 差 ： 针 叶 浆 基 差 走 弱 ，5-9价 差 走 缩 纸 浆 基 差 走 强 ：截 至2026年1月23日，山东银星基差为-48元/吨，较上周下降86元/吨；山东金鱼基差为-778元/吨，较上周下降66元/吨。 5-9月 差 走 缩 ：截 至2026年1月23日，纸浆5-9月差为-44元/吨，较上周下降6元/吨。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。