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南华纸浆产业风险管理日报：震荡偏弱

2025-07-02 南华期货邓轶韬

核心观点：纸浆市场震荡偏弱，短期价格具备向上反弹动能，但长期供需压力仍存。
关键数据：
- 期货合约：SP2509合约收盘于5076，上涨0.56%。
- 外盘报价：针叶浆CFR报价870日元/吨，阔叶浆CFR报价800日元/吨，均维持不变。
- 国内现货价：针叶浆（银星-山东）5900日元/吨，针叶浆（俄针-山东）5120日元/吨，针叶浆（北木-江浙沪）6200日元/吨，阔叶浆（明星-山东）4020日元/吨。
- 库存：针叶浆库存高位，港口库存压力大。
- 国内成品纸均价：铜版纸66元/吨，白卡纸4410元/吨，生活用纸5900元/吨，胶版纸5700元/吨。
利多解读：美元汇率大幅走强、宏观政策发力。
利空解读：海外报价持续下跌。
价格区间预测：纸浆4900-5400日元/吨，当前波动率20.91%，历史百分位68.0%。
套保策略：
- 库存管理：针叶浆库存高位，建议卖出SP2509期货25%，建议入场区间5200-5300日元/吨。
- 采购管理：造纸企业库存偏低，建议买入SP2509期货25%，建议入场区间4900-5100日元/吨。
研究结论：短期受政策情绪影响，纸浆价格具备反弹动能，但8月后需求旺季尚未启动，库存压力仍存，价格下行空间有限。建议短期观望。

宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号当前波动率历史百分位（3年）68.0%套保工具买卖方向套保比例（%）建议入场区间sp2509卖出25%5200-5300sp2509买入25%4900-5100一周前价格环差涨跌幅频率单位38-0.24%日元/吨460.0%日元/吨460%日元/吨00.00%日美元/吨00.00%日美元/吨0-0.84%日元/吨00.0%日元/吨-50-0.80%日元/吨-120-1.96%日元/吨-50-0.83%日元/吨-50-1%日元/吨0-0.74%日元/吨-30-0.74%日元/吨-30-0.74%日元/吨最新价格504850605072507050685058870870800800590059505120512062006250600061206000600056005650402040504020405040204050

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