纸浆产业周报：震荡偏弱运行

核心观点

• 整体观点：纸浆市场震荡偏弱运行。供应端，12月纸浆进口增加，海外浆厂一季度减产计划及亚洲价格上涨限制下跌幅度；需求端，纸厂利润环比提升但下游需求恢复不及预期，成品纸开工率降低。港口库存呈去库趋势，但处于同期高位，海外价格坚挺。

关键数据

• 价格：本周纸浆主力震荡偏弱，基差734元（+92）。针叶浆报价6550元/吨，阔叶浆报价4750元/吨。成品纸价格分化，双胶纸涨10元/吨，铜版纸涨118元/吨，白卡纸维稳，高档箱板纸跌22元/吨，低档箱板纸跌56元/吨。
• 库存：国内期货库存364915吨（+8202吨）。主流港口库存225.0万吨（-5.0万吨，-2.2%），呈去库走势。欧洲漂针浆库存24.77万吨（-0.19万吨，+1.39万吨），库存天数27天（+2天）。
• 进口：2024年12月纸浆进口323.7万吨（+15.6%，-8.8%），漂白针叶浆73.8万吨（+12.1%，-10.4%）。全年累计进口3434.9万吨（-6.3%），漂白针叶浆832.9万吨（-9.6%）。
• 下游：造纸产量高位，企业经营转弱，盈利能力下滑。

研究结论

• 市场需关注国内港口库存变化、产能投放及需求改善情况。海外纸浆价格坚挺或限制国内价格下跌，建议择机逢低买入。
• 风险因素包括市场消费情况及宏观市场风险。