2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

公司2024年实现收入23.22亿元，同比增长18.41%，归母净利润6.14亿元，同比增长13.25%，扣非归母净利润5.82亿元，同比增长15.79%。单季度来看，24Q4收入6.24亿元，同比增长23.11%，归母净利润1.2亿元，同比增长44.95%；25Q1收入5.1亿元，同比增长12.92%，归母净利润1.71亿元，同比增长35%。盈利能力方面，24年毛利率48.8%，同比下降3.43pcts，净利率26.69%，同比下降1.39pcts。

电力设备板块持续增长，2024年收入18.11亿元，同比增长11.47%，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒支撑高端市场开拓；售后服务市场收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务稳定，收入1.75亿元。未来将加大数控设备与激光设备的协同，提升海外市场份额。

加速海外市场布局，2024年国际化收入4.85亿元，同比增长41%，占比26.7%。计划在东南亚建立完整产业链，印尼工厂初步完工，新加坡步入正轨，完善本地化团队。目前，直接、间接出口收入占比已提升至26.7%。

加速产能优化，上海基地维持12000台产能，承担研发与海外开拓；遵义基地达成年产8000台能力，形成全产业链布局。

发布员工持股计划，激励对象不超过1500万股，约占股本1.67%，2025-2027年净利润目标24.54亿元，彰显公司发展信心。

投资建议：预计25-27年营收分别为26.12、29.70、35.53亿元，增速12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润分别为7.10、8.28、9.55亿元，增速15.6%、16.5%、15.4%。对应PE分别为17X、15X、13X，维持“推荐”评级。

风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。