铝周报：沪铝强现实状态不改

铝市场分析

• 价格走势：沪铝价格过去一周震荡盘整，伦铝和沪铝价格分别上涨2.14%和1.66%至2365.5美元/吨和19645元/吨。
• 基本面：铝基本面呈现“强现实弱预期”状态，消费实际需求强劲，社会库存快速去库，现货升水走高。
• 关税担忧：市场担忧关税问题导致后期消费走弱，但关税问题存在变数，中国在全球供需格局中仍具不可替代性。
• 消费情况：中国加工端预计维持强势，实际消费存在抢出口情况，社会库存将继续走低。
• 关注点：需关注海外关税窗口期政策变化，若有所松动，铝消费强势将持续。

氧化铝市场分析

• 价格走势：氧化铝现货价格稳中小升，受检修影响供给端减少，社会库存类库放缓，贸易商拒绝大贴水出货。
• 供应格局：供应过剩格局依旧，检修结束后供应将恢复，仓单库存压力持续。
• 铝土矿：几内亚矿端GAC扰动短期无供应担忧，矿价格承压下滑，成本支撑不足。
• 成本与利润：氧化铝厂使用进口矿和国产矿均面临亏损，进口亏损扩大至-256元/吨。
• 价格预测：预计氧化铝价格仍以偏弱走势为主。

投资逻辑

• 单边策略：铝震荡偏强，氧化铝中性。
• 套利策略：铝跨期正套。
• 风险提示：海外矿石扰动、宏观政策超预期扰动。

关键数据

• 铝：LME铝库存减少1.22万吨至43.42万吨，国内电解铝锭社会库存减少5.5万吨至68.9万吨。
• 氧化铝：全国氧化铝库存量增加0.6万吨至400.1万吨，电解铝厂原料库存减少0.6万吨至291.6万吨。
• 铝土矿：进口铝土矿价格FOB上涨18美元/吨至348美元/吨，国产铝土矿价格稳中有降。