核心观点与市场分析
- 纯苯市场：美韩价差处于低位，韩国纯苯发往中国压力持续；己内酰胺及苯胺检修期拖累纯苯需求，PA6及MDI库存压力偏大，苯乙烯检修集中期亦拖累需求，纯苯加工费偏弱。
- 苯乙烯市场：检修增多，开工率下滑，港口库存延续回落，加工利润反弹，短期反映美国乙烷高关税裂解装置停车担忧，中期5月开工回升后利润或再度回落，基本面驱动偏弱。
- 下游硬胶市场：EPS开工反弹，PS及ABS开工仍偏弱，三大硬胶成品库存压力持续；近期价格波动主要受关税政策驱动，4月16日美国对中国关税加征至245%，化工品氛围偏弱。
关键数据
- 纯苯：港口库存14.20万吨（+0.15万吨），CFR中国加工费184美元/吨（-9美元/吨），FOB韩国加工费169美元/吨（-7美元/吨），美韩价差34.5美元/吨（+20.0美元/吨），华东现货-M2价差55元/吨（+95元/吨）。
- 苯乙烯：主力基差188元/吨（-151元/吨），非一体化生产利润-112元/吨（+38元/吨），华东港口库存95600吨（-23400吨），商业库存70100吨（-12900吨），开工率66.8%（-1.6%）。
- 下游硬胶：EPS生产利润421元/吨（+69元/吨），PS生产利润-79元/吨（+69元/吨），ABS生产利润1161元/吨（+98元/吨）；EPS开工率59.07%（+11.98%），PS开工率60.80%（-0.30%），ABS开工率66.99%（-0.66%）。
策略与风险
- 策略：谨慎做空套保。
- 风险：上游原油价格大幅波动，中美关税政策变化，美国对乙烷丙烷的关税动态。
研究结论
- 纯苯和苯乙烯基本面驱动偏弱，下游硬胶库存压力持续，短期价格波动主受关税政策影响；中期需关注苯乙烯开工回升对利润的压制，以及美国对中国关税政策的动态。
