苯乙烯日报：苯乙烯下游产品库存压力偏大

2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 苯乙烯日报20250314 苯乙烯下游产品库存压力偏大 苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯港口库存1410万吨（040万吨）；纯苯CFR中国加工费198美元吨（21美元吨），纯苯FOB韩国加工费181美元吨（23美元吨），纯苯美韩价差163美元吨（190美元吨），仍处于关闭状态。华东纯苯现货M2价差45元吨（10元吨）。 苯乙烯方面：苯乙烯主力基差65元吨（84元吨），仍坚挺；苯乙烯非一体化生产利润217元吨（52元吨），预期逐步压缩。苯乙烯华东港口库存186000吨（8100吨），苯乙烯华东商业库存124000吨（5600吨），处于库存回建阶段。苯乙烯开工率749（08）。 下游硬胶方面：EPS生产利润361元吨（59元吨），PS生产利润11元吨（59元吨），ABS生产利润392元吨（46元吨）。EPS开工率5634（599），PS开工率6550（260），ABS开工率7300（140），下游开工季节性低位。 市场分析 纯苯方面，调油仍不及预期，纯苯美韩价差持续低位，韩国纯苯发中国压力持续，而港口库存仍小幅去化，主要是纯苯下游提货韧性仍足，但随着下游开工回落，纯苯提货开始高位回落，纯苯加工费再度回落。苯乙烯方面，港口库存逐步进入季节性拐点，港口库存最高点或已过，下游PS开工继续回升，但EPS开工开始回落，同时EPS、PS、ABS三大硬胶的库存处于同期偏高水平，或拖累后续三大硬胶开工水平。 策略 单边观望；纯苯加工费观望，等待低位做扩风险 上游原油价格大幅波动，宏观政策刺激兑现力度 目录 一、EB纯苯基差结构及相关价差3 二、EB纯苯开工库存5 三、下游开工及生产利润6 图表 图1：EB主力合约走势基差单位：元吨；元吨3 图2：EB主力合约基差单位：元吨3 图3：苯乙烯连一合约连三合约价差单位：元吨3 图4：苯乙烯非一体化装置生产利润单位：元吨4 图5：苯乙烯即期进口利润单位：元吨4 图6：华东纯苯现货M2纸货价差单位：元吨4 图7：纯苯CFR中国石脑油价差单位：美元吨4 图8：纯苯FOB美湾纯苯FOB韩国单位：美元吨4 图9：中国纯苯即期进口利润单位：元吨4 图10：纯苯华东港口库存单位：万吨5 图11：纯苯开工率单位：5 图12：苯乙烯华东港口库存单位：吨5 图13：苯乙烯开工率单位：5 图14：苯乙烯华东商业库存单位：吨5 图15：苯乙烯工厂库存单位：吨5 图16：EPS开工率单位：6 图17：EPS生产利润单位：元吨6 图18：PS开工率单位：6 图19：PS生产利润单位：元吨6 图20：ABS开工率单位：6 图21：ABS生产利润单位：元吨6 一、EB纯苯基差结构及相关价差 图1：EB主力合约走势基差单位：元吨；元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图2：EB主力合约基差单位：元吨图3：苯乙烯连一合约连三合约价差单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图4：苯乙烯非一体化装置生产利润单位：元吨图5：苯乙烯即期进口利润单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图6：华东纯苯现货M2纸货价差单位：元吨图7：纯苯CFR中国石脑油价差单位：美元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图8：纯苯FOB美湾纯苯FOB韩国单位：美元吨图9：中国纯苯即期进口利润单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 二、EB纯苯开工库存 图10：纯苯华东港口库存单位：万吨图11：纯苯开工率单位： 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图12：苯乙烯华东港口库存单位：吨图13：苯乙烯开工率单位： 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图14：苯乙烯华东商业库存单位：吨图15：苯乙烯工厂库存单位：吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 三、下游开工及生产利润 图16：EPS开工率单位：图17：EPS生产利润单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图18：PS开工率单位：图19：PS生产利润单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图20：ABS开工率单位：图21：ABS生产利润单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 梁宗泰陈莉 从业资格号：F3056198从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0015616投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露吴硕琮刘启展 从业资格号：F03128371从业资格号：F03119179从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom 公司总部 客服热线：4006280888 官方网址：wwwhtfccom 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层10011004、10111016房