苯乙烯日报：苯乙烯下游产品库存压力偏大

核心观点与市场分析

• 纯苯市场：调油需求不及预期，纯苯美韩价差持续低位，韩国纯苯发中国压力持续，港口库存小幅去化主要得益于下游提货韧性，但下游开工回落导致提货高位回落，纯苯加工费再度回落。
• 苯乙烯市场：港口库存逐步进入季节性拐点，最高点或已过，下游PS开工继续回升，EPS开工开始回落，EPS、PS、ABS三大硬胶库存处于同期偏高水平，可能拖累后续开工水平。
• 下游硬胶：EPS、PS、ABS开工率及生产利润均有所下降，显示下游开工季节性低位。

关键数据

• 纯苯：港口库存14.10万吨（-0.40万吨），CFR中国加工费198美元/吨（-21美元/吨），FOB韩国加工费181美元/吨（-23美元/吨），美韩价差-16.3美元/吨（19.0美元/吨），华东纯苯现货-M2价差-45元/吨（-10元/吨）。
• 苯乙烯：主力基差65元/吨（-84元/吨），非一体化生产利润-217元/吨（52元/吨），华东港口库存186000吨（-8100吨），华东商业库存124000吨（-5600吨），开工率74.9%（-0.8%）。
• 下游硬胶：EPS开工率56.34%（-5.99%），PS开工率65.50%（2.60%），ABS开工率73.00%（-1.40%）；EPS生产利润361元/吨（-59元/吨），PS生产利润11元/吨（-59元/吨），ABS生产利润392元/吨（-46元/吨）。

策略与风险

• 策略：单边观望；纯苯加工费观望，等待低位做扩。
• 风险：上游原油价格大幅波动，宏观政策刺激兑现力度。