苯乙烯日报：下游硬胶开工继续回升

核心观点

• 纯苯市场：港口库存下降，美韩价差低位，中国到港量高但库存去化，下游提货韧性强，开工仍是关键变量；国内开工回落，3-4月检修期。
• 苯乙烯市场：港口库存累积，库存拐点未现，但下游硬胶开工回升至高位，等待需求带动库存压力见顶。
• 下游硬胶：EPS及PS开工率回升，开工季节性低位，生产利润有所下降。

关键数据

• 纯苯：港口库存14.50万吨（-1.00万吨），CFR中国加工费236美元/吨（-11美元/吨），美韩价差-39.3美元/吨，华东现货-M2价差0元/吨。
• 苯乙烯：主力基差1元/吨（-82元/吨），非一体化生产利润-482元/吨（-11元/吨），华东港口库存194100吨（14100吨），开工率75.7%。
• 下游硬胶：EPS开工率62.34%（5.09%），PS开工率62.90%（4.20%），ABS开工率74.40%（1.41%），EPS生产利润441元/吨（-11元/吨），PS生产利润41元/吨（39元/吨），ABS生产利润465元/吨（94元/吨）。

研究结论

• 单边观望：纯苯加工费逢低做扩，EB-BZ逢高做缩。
• 风险：上游原油价格大幅波动，宏观政策刺激兑现力度。

市场分析

• 纯苯：受OPEC复产影响，成本型回落；港口库存去化，下游提货强，刚需支撑。
• 苯乙烯：库存累积，等待下游需求带动库存压力见顶；下游硬胶开工回升。