日度策略

商品期货策略总结

重点策略推荐及操作建议

• 商品期货：原油、焦煤、纯碱维持空头思路。
  • 原油(SC2506)：受需求担忧影响，前空持有。
  • 焦煤(JM2505)：矿端累库，需求不佳，前空持有。
  • 纯碱(SA509)：供给回升，产能过剩，空单持有。

股指

• 观点：政策推动资金入市，市场信心逐步回升。
• 分析：中央汇金增持ETF，央行提供再贷款支持，金融监管总局上调险资权益投资比例，国资委推动上市公司回购，社保基金继续增持。
• 操作建议：IF、IH震荡偏强。

国债

• 观点：债市高位回调，关注货币政策态度。
• 分析：关税担忧情绪持续，但国内股市刺激政策加码，央行货币政策态度谨慎，降准降息预期转弱。
• 操作建议：短端多头盈亏比相对更优。

黄金与白银

• 黄金：美国对华关税升级，中长期偏多。
  • 分析：短期关注流动性风险，中长期考虑美国关税政策对全球贸易、经济的负面冲击，衰退风险上升，叠加全球债务周期，黄金具备长期多配价值。
  • 操作建议：寻找多单入场机会。
• 白银：震荡。
  • 分析：白银商品属性影响大于黄金，经济衰退阶段表现弱于黄金。

有色金属

• 铜：宏观拖累延续，铜价上方仍有压力。
  • 分析：美国对等关税政策落地在即，沪铜关税尚未明显，宏观面对铜价的拖累仍较为显著，矿端偏紧格局未改变，需求端担忧持续。
  • 操作建议：铜价或将继续承压。
• 铝及氧化铝：悲观情绪延续，价格整体承压。
  • 分析：美国对等关税政策落地在即，衰退预期对需求端存在一定拖累，氧化铝现货价格持续走弱，但下方空间有限。
  • 操作建议：关注内需刺激政策加码情况，价格续跌空间或相对有限。
• 镍：区间震荡。
  • 分析：印尼矿端维持偏紧格局，镍矿价格坚挺；镍铁、中间品生产随斋月结束逐步恢复，但增量有限；精炼镍环节过剩依旧，累库趋势未改；美国关税利空进一步发酵。
  • 操作建议：延续低位震荡，继续持有卖出看涨期权。
• 碳酸锂：偏空。
  • 分析：盐湖产能提产，冶炼厂库存积累，供给端压力持续，终端车市零售增速虽亮眼，但需求传导受阻，正极企业排产未显著回暖，下游采购积极性不佳。
  • 操作建议：维持空头策略。

能源化工

• 工业硅：震荡偏弱。
  • 分析：云南企业启动复产，四川头部企业计划启动季节性复产，工业硅期货价格已接近新疆553估算现金成本，单月10万吨产量对应的成本曲线继续下移。
  • 操作建议：供需格局难以扭转，价格继续承压。
• 多晶硅：震荡。
  • 分析：拉晶厂消化前期库存为主，硅片产出小幅度下滑，终端需求向好依旧。
  • 操作建议：库存去化乏力，价格继续带来压力。
• 钢矿：
  • 螺纹(RB2510)：震荡偏弱。
    • 分析：美国对华加征关税，钢材出口大幅下降概率高，国内需出台增量逆周期调节政策。
    • 操作建议：前空继续持有，目标前低，关注对等关税落地及国内对冲政策。
  • 热卷(HC2505)：震荡偏弱。
    • 分析：美国对华加征关税，钢材出口大幅减少概率高，若无供给约束，二季度钢材供需矛盾积累可能仅是时间问题。
    • 操作建议：前空移仓10合约，关注对等关税落地及国内对冲政策。
  • 铁矿石(I2509)：偏空。
    • 分析：铁矿供应宽松幅度进一步扩大，国内港口进口矿去库速度偏慢，美国对华加征关税冲击全球经济和贸易。
    • 操作建议：前空耐心持有，关注90美金附近的支撑力度。
• 煤焦：
  • 焦煤：震荡偏弱。
    • 分析：钢焦博弈仍在进行，焦炭涨价暂未落实，下游采购按需为主，煤矿原煤库存持续创新高，供给过剩格局明确。
    • 操作建议：延续空头思路，关注关税冲击的持续性及其对焦炭终端需求的真实影响。
  • 焦炭：下跌。
    • 分析：铁水日产季节性回升支撑焦炭入炉刚需，贸易商或有入市意愿，焦企尝试性提涨，港口成交状况存在边际好转迹象，但市场由悲观情绪主导。
    • 操作建议：关注本轮涨价能否落地。
• 纯碱/玻璃：
  • 纯碱：偏空。
    • 分析：双环、金山等装置恢复，日产合计增加5150吨，需求端暂无亮点，供给宽松、产能过剩格局明确，美国宣布对华加征关税，风险资产普跌。
    • 操作建议：前空耐心持有，下调平仓线锁定部分盈利。
  • 玻璃(FG509)：偏空。
    • 分析：四大主产地产销率大幅降至89.75%，关税对经济的负面冲击，国内刚需疲弱，库存集中在上游。
    • 操作建议：前空耐心持有，下调平仓线锁定部分盈利，关注对等关税落地及国内对冲政策。
• 聚酯：下跌。
  • 分析：PTA二季度检修高位使供需明显边际好转，但需求端表现相对偏弱难以提供上涨驱动，且PTA价格锚点在成本端原油，原油大幅下跌。
  • 操作建议：整体仍持偏空思路。
• 原油：下跌。
  • 分析：贸易冲突可能继续升级，经济前景削弱引发能源需求下降担忧，API公布数据显示原油库存意外下降105.7万桶，但对油价几无影响。
  • 操作建议：市场关注焦点仍在特朗普关税带来的冲击，情绪化阶段油价仍保持偏空运行。
• 甲醇：下跌。
  • 分析：检修装置持续减少，预计本月下旬陆续重启，海外装置开工率恢复正常，5月产量和进口量将显著增长，供应压力加剧。
  • 操作建议：易跌难涨。
• 聚烯烃：
  • PP：下跌。
    • 分析：美国进一步加征关税，国际油价跌幅扩大，但聚烯烃期货走势坚挺，L-PP价差大幅收窄至90元/吨，达到2022年9月以来最低。
    • 操作建议：二季度PP供应压力低于PE，需求受关税负面影响程度低于PE，走势仍将强于PE，若PDH装置因原料丙烷进口问题而减产，L-PP价差将进一步收缩。
• 橡胶：偏空。
  • 分析：市场情绪悲观，需求预期不断转弱，宏观事件利空胶价，国内本轮割胶季预计进展顺利，产区物候条件趋于正常，胶树试割推动原料进入季节性放量阶段，进口胶资源充足，港口入库率维持较高水平，累库幅度及趋势超此前预期。
  • 操作建议：沪胶及20号胶延续空头思路，本周需关注国内反制政策对市场预期的影响。