公司简评报告：边际改善信号渐强，车规级领域持续突破

宏微科技2024年年报显示，公司业绩短期承压，主要受车规产品价格竞争、去库存压力及客户订单释放不及预期等因素影响，全年营收13.31亿元（同比-11.52%），归母净利润-0.14亿元（同比-112.45%），毛利率15.39%（同比-6.79pcts）。但下半年营收环比增长9.13%，毛利率企稳，释放边际改善信号。公司产品应用于新能源发电、储能、新能源车等领域，2024年车规产品面临价格压力，但下半年工控领域订单稳定增长，车规级产品产能利用率高，并与英飞凌EDT3技术持平，成功进入头部车企供应链，同时与头部家电企业达成战略合作。公司实现12英寸晶圆量产工艺突破，IGBT、SiC等产品性能对标国际先进水平，车规级400-800A/750V双面/单面散热塑封模块产能翻倍升级。公司发布2025年限制性股票激励计划，彰显对未来增长信心。预计2025-2027年营收分别为14.79、17.18、20.81亿元，归母净利润分别为0.12、0.47、0.98亿元，对应2025-2027年PE为274、67、33倍，维持“增持”评级。风险提示包括下游需求不及预期、市场竞争加剧、客户拓展不及预期。