公司简评报告：经营业绩获历史性突破，多领域拓展夯实发展后劲

核心观点与关键数据

• 经营业绩突破：海油工程2024年实现总营业收入299.54亿元，同比减少2.59%；归母净利润21.61亿元，同比增长33.38%；扣非净利润18.09亿元，同比增长46.20%。毛利率提升叠加退税和信用减值损失转回等影响，推动净利润大幅增长。
• 业务结构：海洋工程收入271.70亿元，同比增长20.10%，主要得益于陆地建造和海上安装工作量增加；非海洋工程收入27.84亿元，同比下降65.76%。整体毛利率为12.28%，同比提升1.53个百分点。
• 项目突破：公司圆满交付亚洲第一深水导管架“海基二号”、亚洲首艘圆筒型海上油气加工厂“海葵一号”等重大项目，同时在LNG、海上风电、CCUS等领域拓展新兴业务，承揽青洲六海上风电等项目。
• 订单储备：2024年市场承揽额302.44亿元，在手订单约400亿元，为未来业务增长提供支撑。
• 利润分配：拟每10股派发现金红利2.01元（含税），占年度净利润的41.12%。近三年累计现金分红19.81亿元，占最近三年年均净利润的113.39%。

研究结论与预测

• 盈利预测：预计2025-2027年公司营收分别为323.32/343.38/361.70亿元，归母净利润分别为23.05/24.89/27.11亿元，EPS分别为0.52/0.56/0.61元，对应PE分别为10.74/9.95/9.13倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计2025年公司有望恢复清洁能源业务和海外订单增长，盈利能力进一步改善。
• 风险提示：全球上游资本开支不及预期、海外项目运营风险、油价波动风险、未来订单不及预期等。

财务数据概览

• 资产负债率：41.38%，保持相对健康水平。
• 现金流：经营活动现金流净额38.50亿元，投资活动现金流净额-3.105亿元，筹资活动现金流净额-776亿元。
• 盈利能力指标：ROE为8.23%，ROIC为6%。