欧洲电动车销量月报（2025年3月）：欧洲电车市场开年呈现明显复苏趋势

2025年3月欧洲9国新能源车销量28.2万辆，同比+25.8% 欧洲电动车市场在经历较为平淡的2024年后，2025年开年呈现出明显的复苏趋势。2025年3月欧洲9国新能源车销量28.2万辆，同比+25.8%，新能源渗透率25.1%，同比+4.4pcts。其中，BEV销量18.6万辆，同比+26.9%；PHEV销量9.6万辆，同比+23.8%。 （1）德国：在前期低基数下，2025年3月实现较高增长。此外，部分车企自发为消费者购买电车提供价格折扣，促进了电车销量。2025年3月德国BEV销量4.3万辆，同比+35.6%，占比16.8%，同比+4.9pcts；PHEV销量2.7万辆，同比+65.4%，占比10.5%，同比+4.4pcts。 （2）英国：2025年4月1日起，英国对电车的两项税费豁免将面临切换，预计将催生2025Q1抢装需求。此外，每年3、9月是英国的换牌月，油车、电车消费者均倾向于在此时购车，换牌影响下3月BEV渗透率较前两月稍低。2025年3月英国BEV销量6.9万辆，同比+43.2%，占比19.4%，同比+3.2pcts；PHEV销量3.4万辆，同比+37.9%，占比9.5%，同比+3.2pcts。 （3）法国：2025年3月法国BEV销量2.9万辆，同比-14.6%，占比19.0%，同比持平。法国3月BEV销量表观上看同比下滑，主要是由于前期基数高。2024年3月由于法国即将在生态奖金中添加对环境评分的限制，将包括特斯拉Model 3、Dacia Spring、比亚迪品牌、名爵品牌等畅销车型排除在外，而发生抢装。 （4）挪威：2025年4月，挪威对PHEV的税收将大幅增加，3月PHEV抢装，导致单月BEV渗透率下滑。 （5）西班牙：原定于2024年底到期的补贴及个税减免均已延长，2025年以来尤其是2025年3月，西班牙电车销量高速增长。 投资建议 欧盟拟提出修正案，原计划于2025年收紧碳排放考核目标，若修正案通过，将改为考核2025-2027年三年的平均值，时间线上有所延缓但总体趋势不变。且各车企此前为应对即将收紧的考核要求，陆续推出新一代纯电平台，新车型有望带动欧洲电车市场放量。投资建议：（1）锂电池：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；受益标的中创新航、国轩高科；（2）锂电材料：推荐湖南裕能；中伟股份、华友钴业；星源材质、恩捷股份；受益标的富临精工、万润新能；容百科技、当升科技、厦钨新能、华友钴业；星源材质、恩捷股份；天赐材料、新宙邦；天奈科技；（3）锂电结构件：受益标的科达利、铭利达、敏实集团；（4）电源/电驱系统：推荐威迈斯、富特科技；受益标的黄山谷捷；（5）汽车安全件：受益标的中熔电气、浙江荣泰。 风险提示：欧洲宏观经济增速不及预期、竞争加剧导致盈利能力下降风险。 1、2025年3月欧洲9国新能源车销量28.2万辆，同比+25.8% 2025年3月欧洲9国新能源车销量28.2万辆，同比+25.8%，新能源渗透率25.1%，同比+4.4pcts。其中，BEV销量18.6万辆，同比+26.9%；PHEV销量9.6万辆，同比+23.8%。 欧洲电动车市场在经历较为平淡的2024年后，2025年开年呈现出明显的复苏趋势。尽管补贴政策逐步退坡，但是在碳排放考核收紧的大趋势下，各国政府还是通过各项税收优惠政策来激励消费者购买电车。法国和挪威还通过对PHEV增加征税的方式间接促进BEV的销售。西班牙原定于2024年底到期的补贴及个税减免均已延长。此外，部分车企自发为消费者购买电车提供价格折扣。随着各车企新一代纯电平台的车型陆续推向市场，欧洲电车市场有望持续放量。 1.1、德国：3月电车销量同比大幅增长，呈复苏趋势 根据KBA数据，2025年3月德国BEV销量4.3万辆，同比+35.6%，占比16.8%，同比+4.9pcts；PHEV销量2.7万辆，同比+65.4%，占比10.5%，同比+4.4pcts。整体汽车注册量25.3万辆，同比-3.9%。 2024年受补贴退坡的影响，德国电车销量下滑，在前期低基数下，2025年3月实现较高增长。此外，部分车企自发为消费者购买电车提供价格折扣，促进了电车销量。 图1：月度渗透率：3月德国BEV渗透率16.8% 图2：月度销量：3月德国BEV销量同比+35.6% 1.2、英国：3月BEV销量同比+43.2%，换牌影响下渗透率较前两月稍低 根据SMMT数据，2025年3月英国BEV销量6.9万辆，同比+43.2%，占比19.4%，同比+3.2pcts；PHEV销量3.4万辆，同比+37.9%，占比9.5%，同比+3.2pcts。整体汽车注册量35.7万辆，同比+12.4%。 2025年4月1日起，英国对电车的两项税费豁免将面临切换，预计将催生2025Q1抢装需求。此外，每年3、9月是英国的换牌月，车牌号码会更新，以显示其“新车”的身份，消费者倾向于在此时购车。因此2025年3月英国BEV销量虽同比大幅增长，但渗透率较前两个月稍低。 图3：月度渗透率：换牌影响下3月渗透率较前两月稍低 图4：月度销量：3月英国BEV销量同比+43.2% 1.3、法国：前期高基数下3月BEV表观增速下滑 根据CCFA数据，2025年3月法国BEV销量2.9万辆，同比-14.6%，占比19.0%，同比持平；PHEV销量0.8万辆，同比-49%，占比5.4%，同比-3.7pcts。整体汽车注册量15.4万辆，同比-15%。 法国3月BEV销量表观上看同比下滑，主要是由于前期基数高。2024年法国在生态奖金（Eco bonus）中添加对环境评分的限制，部分畅销车型被排除在外，包括特斯拉Model 3、Dacia Spring、比亚迪品牌、名爵品牌等，导致2024年3月抢装。 此外，法国对续航里程在50公里以上的PHEV的重量税豁免自2025年1月1日起取消，因此插混车型在2025年销量明显下滑。 图5：月度渗透率：受税收政策影响PHEV渗透率下滑 图6：月度销量：3月法国BEV销量环比持续提升 1.4、瑞典：新能源汽车渗透率稳中有升 根据Mobility Sweden数据，2025年3月瑞典BEV销量0.8万辆，同比+0.6%，占比34.6%，同比-0.3pcts；PHEV销量0.6万辆，同比+13.8%，占比26.1%，同比+2.9pcts。 整体汽车注册量2.4万辆，同比+1.3%。 瑞典新能源汽车的渗透率稳中有升，3月新能源渗透率达60.7%。 图7：月度渗透率：3月新能源渗透率达60.7% 图8：月度销量：3月瑞典BEV销量0.8万辆 1.5、挪威：4月对PHEV的税收将大幅增加，3月PHEV抢装 根据OFV数据，2025年3月挪威BEV销量1.1万辆，同比+28.5%，占比84.1%，同比-5.2pcts；PHEV销量0.1万辆，同比+473.3%，占比9.0%，同比+6.9pcts。整体汽车注册量1.3万辆，同比+36.5%。 2025年4月，挪威对PHEV的税收将大幅增加，3月PHEV抢装，导致单月BEV渗透率下滑。挪威希望以此方式使PHEV消费转向BEV。 图9：月度渗透率：3月PHEV渗透率大幅提升 图10：月度销量：3月挪威BEV销量同比+28.5% 1.6、意大利：基数较低，2025年电车销量高速增长 根据UNRAE数据，2025年3月意大利BEV销量0.9万辆，同比+75.6%，占比5.4%，同比+2.1pcts；PHEV销量0.8万辆，同比+38.2%，占比4.5%，同比+1.0pcts。 整体汽车注册量17.3万辆，同比+7.0%。 意大利电车销量基数较低，2025年明显增长。 图11：月度渗透率：意大利电车渗透率呈提升趋势 图12：月度销量：2025年意大利电车销量高速增长 1.7、西班牙：补贴及税收减免延长，3月新能源车销量高速增长 根据ANFAC数据，2025年3月西班牙BEV销量0.8万辆，同比+92.7%，占比6.9%，同比+2.5pcts；PHEV销量0.8万辆，同比+50.6%，占比7.2%，同比+1.3pcts。 整体汽车注册量11.7万辆，同比+23.1%。 原定于2024年底到期的补贴及个税减免均已延长。西班牙已延长MOVESⅢ计划，将追溯并持续至2025年底。购买电动汽车的15%个人所得税减免也已延长。行业信心得以提振，2025年以来尤其是2025年3月，西班牙电车销量高速增长。 图13：月度渗透率：3月西班牙BEV渗透率6.9% 图14：月度销量：3月新能源车销量高速增长 2、欧盟或通过设立最低售价取代对华电车加征关税方案 欧盟自2024年10月起正式对从中国进口的BEV征收为期5年的关税，在10%进口汽车关税的基础上，对中国车企加征差异化额外关税：比亚迪17.0%、吉利18.8%、上汽集团35.5%。 据德国《商报》4月10日报道，中国与欧盟双方已重启电动汽车反补贴案价格承诺谈判，以取代欧盟加征关税的方案。欧盟贸易专员Maros Sefcovic此前强调，任何最低售价方案都需与欧盟关税具有同等效力及可执行性。 据Dataforce数据，2025年2月中国车企在欧洲市场的销量同比增长64%至3.9万辆，市场份额提升至4.1%，同比+1.6pcts。由于欧盟对中国产BEV加征关税，2025年2月中国产纯电车在欧洲的销量同比下滑3.4%至1.1万辆，而不受关税政策影响的插混车销量同比上涨321%至0.47万辆。畅销车型包括比亚迪Seal U插混版（2281辆）、名爵HS插混版（1,079辆）、奇瑞Jaecoo 7插混版（971辆）等。 3、投资建议 欧盟拟提出修正案，原计划于2025年收紧碳排放考核目标，若修正案通过，将改为考核2025-2027年三年的平均值，时间线上有所延缓但总体趋势不变。且各车企此前为应对即将收紧的考核要求，陆续推出新一代纯电平台，新车型有望带动欧洲电车市场放量。 （1）锂电池：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；受益标的中创新航、国轩高科； （2）锂电材料：推荐湖南裕能；中伟股份、华友钴业；星源材质、恩捷股份； 受益标的富临精工、万润新能；容百科技、当升科技、厦钨新能、华友钴业；星源材质、恩捷股份；天赐材料、新宙邦；天奈科技； （3）锂电结构件：受益标的科达利、铭利达、敏实集团； （4）电源/电驱系统：推荐威迈斯、富特科技；受益标的黄山谷捷； （5）汽车安全件：受益标的中熔电气、浙江荣泰。 表1：受益标的盈利预测与估值 4、风险提示 （1）欧洲宏观经济增速不及预期：新能源汽车销量受宏观经济及消费者购买力的影响，若欧洲宏观经济增速不及预期，将影响新能源汽车增速； （2）竞争加剧导致盈利能力下降风险。