欧洲电动车市场复苏及投资建议
2025年4月，欧洲9国新能源车销量21.1万辆，同比增长30.7%，渗透率26.3%，同比增长6.4个百分点。其中，纯电动汽车（BEV）销量13.5万辆，同比增长27.3%；插电式混合动力汽车（PHEV）销量7.6万辆，同比增长37.4%。欧洲电动车市场在经历2024年的平淡后，2025年开年呈现明显复苏趋势，4月销量同比增速为年内新高。
各国市场表现：
- 德国：销量明显复苏，BEV销量4.6万辆，同比增长53.5%，占比18.8%，同比增长6.6个百分点；PHEV销量2.4万辆，同比增长60.7%，占比10.0%，同比增长3.8个百分点。德国政府提出多项激励措施推动电动汽车发展，包括提高公司用车税收优惠上限、对电动汽车实行特别折旧、免征机动车税等。
- 英国：4月为传统淡季，汽车大盘销量同比下滑，但新能源车保持良好增长势头。BEV销量2.5万辆，同比增长8.1%，占比20.4%，同比增长3.5个百分点；PHEV销量1.4万辆，同比增长34.1%，占比11.7%，同比增长3.9个百分点。英国政府对ZEV政策进行了一定调整，提供更高的灵活性并降低罚款金额。
- 法国：社会租赁计划预计将于2025年9月回归，预计9月后电车销量更为强劲。BEV销量2.6万辆，同比增长2.3%，占比18.4%，同比增长1.4个百分点；PHEV销量0.96万辆，同比增长11.7%，占比6.9%，同比增长0.5个百分点。
- 瑞典：新能源汽车渗透率稳中有升，4月新能源渗透率达63.3%。BEV销量0.9万辆，同比增长25.8%，占比35.2%，同比增长4.3个百分点；PHEV销量0.7万辆，同比增长19.5%，占比28.1%，同比增长2.1个百分点。
- 挪威：4月BEV渗透率高达97%。BEV销量1.1万辆，同比增长8.9%，占比97.0%，同比增长7.5个百分点；PHEV销量仅56辆，同比增长68.5%，占比0.5%，同比增长1.1个百分点。
- 意大利：基数较低，2025年电车销量高速增长。BEV销量0.7万辆，同比增长105.2%，占比4.8%，同比增长2.4个百分点；PHEV销量0.8万辆，同比增长79.9%，占比5.7%，同比增长2.4个百分点。
- 西班牙：补贴及税收减免延长，4月新能源车销量继续高速增长。BEV销量0.7万辆，同比增长77.9%，占比6.9%，同比增长2.8个百分点；PHEV销量0.9万辆，同比增长80.3%，占比9.3%，同比增长3.8个百分点。
政策环境：
- 欧盟议会投票通过碳排放考核修正案，原计划于2025年收紧碳排放考核目标，改为考核20252027年三年的平均值，时间线上有所延缓但总体趋势不变。
- 德国基社盟基民盟和社民党达成“组阁协议”，提出将通过多项激励措施推动电动汽车发展。
- 英国对ZEV考核政策进行调整，提供更高的灵活性，并适当降低罚款金额。
- 法国社会租赁计划预计将于2025年9月回归，预计9月后电车销量更为强劲。
投资建议：
- 锂电池：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；受益标的中创新航、国轩高科。
- 锂电材料：推荐湖南裕能；中伟股份、华友钴业；星源材质、恩捷股份；受益标的富临精工、万润新能；容百科技、当升科技、厦钨新能、华友钴业；星源材质、恩捷股份；天赐材料、新宙邦；天奈科技。
- 锂电结构件：受益标的科达利、铭利达、敏实集团。
- 电源电驱系统：推荐威迈斯、富特科技；受益标的黄山谷捷。
- 汽车安全件：受益标的中熔电气、浙江荣泰。
风险提示：
- 欧洲宏观经济增速不及预期。
- 竞争加剧导致盈利能力下降。
