一、黄金报告导读
- 核心逻辑：短期特朗普贸易战风险阶段兑现，“去美元化”加速；美国经济滞涨风险增加，美债真实收益率预期下行。
- 避险属性：特朗普对等关税兑现，中美仍存升级可能，VIX低位上行。
- 货币属性：鲍威尔否认“美联储托底”，沃勒称关税或导致美联储降息以避免经济衰退，市场预期下次降息至6月，总降息空间重回75基点。
- 商品属性：CRB商品指数震荡下行，人民币贬值利多国内价格。
- 预计短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。
- 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。
表1 黄金相关数据
- 国际价格：Comex黄金主力合约收盘价3357.70美元/盎司，上涨110.80；伦敦金3322.90美元/盎司，上涨103.30。
- 国内价格：沪金主力收盘价789.22元/克，上涨7.62；黄金T+D收盘价787.32元/克，上涨6.60。
- 基差与价差：沪金主力-伦敦金基差-1.90元/克，-1.00变化；金银比100.83，-1.56变化。
- 持仓量：Comex黄金手数445468，减少66014；沪金主力千克数197638，减少7560。
- 库存：LBMA库存8488吨，减少120.14%；Comex黄金1357吨，减少37。
二、白银报告导读
- 黄金价格趋势是白银价格的锚。
- 资金面：CFTC白银净多近期大幅减仓，iShare白银ETF继续增仓。
- 库存面：白银近期显性库存小幅下降。
- 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。
表2 白银相关数据
- 国际价格：Comex白银主力合约收盘价32.76美元/盎司，上涨0.45；伦敦银32.96美元/盎司，上涨0.64。
- 国内价格：沪银主力收盘价8161.00元/千克，下跌72.00；白银T+D收盘价8143.00元/千克，下跌87.00。
- 基差与价差：沪银主力-伦敦银基差395.19元/克，-223.99变化。
- 持仓量：Comex白银手数154289，减少15908；沪银主力千克数5205900，增加228300。
- 库存：LBMA库存22127吨，减少335；Comex白银15505吨，减少9。
三、基本面关键数据
- 货币属性：十年期美债真实收益率2.56，下降0.10；美元指数99.27，下降0.90。
- 美联储数据：联邦基金目标利率上限4.50%，下降0.25；M2同比3.88%，下降0.07。
- 美国经济数据：CPI同比2.40，下降0.40；失业率4.20%，下降0.10；非农就业人数22.80万，增加1.11万。
- 避险属性：VIX指数30.63，下降2.01；地缘政治风险指数201.78。
- 商品属性：CRB商品指数292.70，上涨3.40。
四、研究结论
- 黄金短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。
- 白银价格趋势跟随黄金，资金面和库存面显示短期震荡。
- 建议稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈。
