计算机行业周报四月第一周：中美关税争端加剧

计算机行业周报四月第一周—中美关税争端加剧（2025/4/7-2025/4/11）评级：增持（维持） 2025年4月13日 我们的计算机行业二季度投资策略不仅有效的规避行业3月末的深度调整，并且有效回避了4月由中美关税争端导致的市场大幅波动。 本周（4.7-4.11）特朗普发起世界关税战大幅影响了全世界各国股市的正常运转，计算机行业指数本周再度下跌5.79%。跑输沪深300指数近3%。 相关报告 计算机行业本周成交总金额仅次于电子行业，市占率维持全市场第二位，该指标经历前期大幅走低后已进入明显低位调整状态。 《计算机软件四季度投资策略-纯血鸿蒙注入行业活力，期待生态山花浪漫时》2024-10-15 《计算机行业四季度投资策略—川普回归，国产替代加速推进》2024-11-15 计算机行业日均换手率已由前期的全市场第一名降为申万二级行业第五位，本周市场热点行业已出现明显转移。 《计算机行业一季度投资策略—板块调整期关注自主可控投资主题》2025-01-17 《计算机行业—Deepseek重燃行业做多热情，一体机成新兴蓝海》2025-02-26 维持计算机行业增持的投资评级，但我们判断行业的调整趋势尚未结束，建议对于4月行业投资继续持谨慎态度，等待中美关税争端状况有所缓解。 《计算机行业二季度投资策略—行业冲高受阻，年报期关注绩优卖铲人》2025-03-18 分析师：周强Tel：075583024882执业证书编号: S0370524080004zhouqiang@jyzq.cn 风险因素分析：宏观刺激政策不及预期风险、境外对中出台针对性措施风险、中美关税战进一步升级等。 目录 一、中美关税战加速计算机行业调整进程...................................4 二、本周计算机行业市场数据及判断.......................................7 1、行业市占率指标本周低位调整，无明显运行趋势.......................72、行业换手率指标反弹后再度下行寻底................................83、行业流通总市值高位断崖式下跌，上行压力较大.......................9 三、中美关税战影响深远，建议短期行业投资继续持谨慎态度................10 1、中美关税战对于计算机行业的负面影响..............................101）国产硬件出口受阻，出口型企业利润空间大幅压缩...................112）产业供应链成本大幅上升.........................................113）国外对国内企业的技术封锁进一步加剧..............................112、中美关税战对于行业的积极影响...................................121）加快了国产软硬件的国产替代速度................................122）行业产业链自主可控意识大幅增强，信创自主可控....................123）加快行业市场结构调整...........................................13四、行业风险因素分析..................................................14 图表目录： 图表1：3月末计算机行业指数出现深幅调整............................4图表2：2025年中美关税战时间线.....................................5图表3：本周（4.7-4.11）计算机行业指数再度大幅下挫..................6图表4：本周（4.7-4.11）计算机设备业表现较为抗跌....................6图表5：本周（4.7-4.11）计算机行业市占率指标无明显趋势性方向........8图表6：本周（4.7-4.11）行业日均换手率前10名（算术平均）...........9图表7：计算机行业流通股换手率反弹后再度下行........................9图表8：行业流通股总市值短期跌幅较大，反弹后有明显调整需求.........10 一、中美关税战加速计算机行业调整进程 在我们计算机行业2025年二季度投资策略报告中，我们判断计算机行业一季度整体涨幅较大，目前板块已上冲乏力，结合历史规律，4月份计算机行业上市公司在财报密集披露期罕有表现，我们建议对于4月行业投资持谨慎态度，并不做重点关注个股组合。 目前看来，我们对二季度的投资策略不仅有效的规避行业在3月末的深度调整（行业指数跑输沪深300指数7.51%），并且有效回避了4月由中美关税争端导致的市场大幅波动。 资料来源：Wind，金元证券研究所 而进入4月，美方针对世界各国的关税突然做出大规模调整， 中美之间的关税被美方重点针对，中美突发关税大战。 特朗普发起世界关税战在本周大幅影响了全世界各国股市（包括美国自身）的正常运转，本周沪深股市亦出现了大幅波动，尤其周一（4月7日）沪深指数出现了大幅非理性下挫，截止4月11日周末收盘，计算机行业指数本周再度下跌5.79%。跑输沪深300指数近3%。 资料来源：Wind，金元证券研究所 本周计算机行业各子板块均跑输沪深300指数,其中计算机设备业表现较为抗跌，这与其一季度涨幅相对较小或有一定关联。 资料来源：Wind，金元证券研究所 据万得数据，本周计算机行业成分个股仅22家上涨，四方精创 （21.38%）、华大九天（17.24%）、中国长城（15.98%）占据本周计算机行业涨幅榜前三。 资料来源：Wind，金元证券研究所 二、本周计算机行业市场数据及判断 1、行业市占率指标本周低位调整，无明显运行趋势 据万得数据，本周计算机行业成交总金额为1516亿，仅次于电子行业的2125亿成交，市占率维持全市场第二位，但该指标经历前期大幅走跌后进入明显低位调整状态，本周运行无明显方向性，调整趋势尚无逆转迹象，市占有率走低表明市场对于该行业的做多热情减弱。 2、行业换手率指标反弹后再度下行寻底 以万得换手率指标来看，本周计算机行业日均换手率（流通市值加权平均）排在农林牧副渔、机械设备、社会服务业、食品饮料行业之后，由前期的全行业第一名降为申万二级行业的第五位，市场热度出现明显降低，行业自由流通股的换手率指标本周走势呈现出反弹后再度下行趋势，行业继续寻底的意味较浓。 资料来源：Wind，金元证券研究所 资料来源：Wind，金元证券研究所 3、行业流通总市值高位断崖式下跌，上行压力较大 以行业自由流通股市值指标来看，计算机行业自由流通股总市 值已经由3月18日的近2.8万亿连续下跌到4月7日的2.15万亿，短期跌幅较大，在经历本周的短期反弹后，该指标有明显的继续调整需求。 三、中美关税战影响深远，建议短期行业投资继续持谨慎态度 中美关税战对中国计算机行业产生了深远而复杂的影响，既有挑战，同时也带来了一些机遇。 1、中美关税战对于计算机行业的负面影响 1）国产硬件出口受阻，出口型企业利润空间大幅压缩 由于美国对中国部分科技产品加征关税，包括主板、显卡、服务器等硬件产品，使得中国计算机企业在美国市场的竞争力下降，出口额有所减少。 另外，对于一些ODM（原始设计制造商）和OEM（原始设备制造商）来说，由于中美双方的高额关税，将直接导致国产厂商订单流失，利润空间将被大幅压缩。 2）产业供应链成本大幅上升 中国计算机行业高度依赖全球供应链，特别是高端芯片（如CPU、GPU等芯片及板卡）、操作系统（如Windows）等。 由于关税和技术封锁，将会导致核心芯片及软件的采购成本直线上升，逼迫企业不得不寻找替代方案，增加研发或转向其他供应商。 3）国外对国内企业的技术封锁进一步加剧 除了关税，美方还限制对华出口高性能计算芯片、EDA软件等关 键技术，打击了高端计算机制造能力，尤其影响了超算、AI服务器等领域。 2、中美关税战对于行业的积极影响 1）加快了国产软硬件的国产替代速度 在外部压力下，中国政府和企业加大对国产芯片（如海光、飞腾、鲲鹏、龙芯、兆芯等）、操作系统（如麒麟、鸿蒙）的投资与推广。 目前，一些地方政府和企事业单位已经开始推动“去IOE”（去IBM、Oracle、EMC）和“信创”（信息技术应用创新）工程。 2）行业产业链自主可控意识大幅增强，信创自主可控 中美贸易战提升了中国对“卡脖子”问题的警觉，推动了从硬件到软件的全产业链升级、自主可控目标的建立。 可以预见，在未来计算机行业将出现了更多聚焦于半导体设计、EDA工具、国产BIOS、操作系统的创业公司。 3）加快行业市场结构调整 由于双方高额关税的存在，中国计算机厂商更加重视国内市场、欧盟及“一带一路”沿线国家，逐步减少对美国市场的依赖。 中国计算机企业将加强与亚洲、欧洲等地区的合作，计算机服务器及PC逐步采用ARM架构或RISC-V替代美国占核心地位的x86体系。 中美关税大战对中国计算机行业的短期阵痛难以避免，技术空缺、研发周期长、成本上升等问题将持续一段时间。但我们预计通过国家政策扶持、企业创新和人才培养，中国计算机行业有望实现从“制造大国”到真正的“技术强国”转变。 在短期上，以本周计算机行业的市场数据来看，计算机行业换手率、市占率等数据也表明市场在近期对于行业的投资热度出现了明显下降，并且本周市场热点也由前期重点的行业向传统行业如农业、商贸、消费板块转移。 由此，我们判断行业的调整趋势尚未结束，建议对于4月行业投资继续持谨慎态度，竟待中美关税争端状况有所缓解。 四、行业风险因素分析 宏观刺激政策不及预期的风险境外对中出台针对性制裁措施的风险中美关税战进一步升级 金元证券行业投资评级标准： 增持：行业股票指数在未来6个月内超越大盘；中性：行业股票指数在未来6个月内基本与大盘持平；减持：行业股票指数在未来6个月内明显弱于大盘。 金元证券股票投资评级标准： 买入：股票价格在未来6个月内超越大盘15%以上；增持：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为5%～15%；中性：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为-5%～+5%；减持：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为-5%～-15%；。 免责声明 本报告由金元证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载资料的来源及观点的出处皆被金元证券认为可靠，但金元证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，金元证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，金元证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 金元证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。金元证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行