棉花&棉纱周报：中美贸易争端加剧 利空又至

华泰期货研究院 农产品组 陈玮 农产品组组长  021-68755980  chenwei@htfc.com 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 , 华泰期货|棉花&棉纱周报 2018-07-16 中美贸易争端加剧 利空又至 行情回顾 1、2018年7月9日—7月13日，本周郑棉1901合约收盘价16800元/吨，较前一周上涨500元/吨，上涨幅度为3.07%。郑棉1809合约收盘价15970元/吨，较前一周上涨475元/吨，上涨幅度为3.07%。当周郑棉1901与1809合约价差为830元/吨，较前一周上涨25元/吨。国内棉花现货CC Index 3128B报16192元/吨，较前一周下跌31元/吨。本周棉纱1810合约收盘价24995元/吨，较前一周上涨 540元/吨，上涨幅度为2.21%。棉纱1901合约收盘价25515元/吨，较前一周上涨 485元/吨，上涨幅度为1.94%。当周棉纱1901与1810合约价差为520元/吨，较前一周下跌55元/吨。当周CY IndexC32S为23830元/吨，较前一周下跌10元/吨，CY IndexJC40S为26920元/吨，较前一周上涨0元/吨。 2、2018年7月9日—7月13日，本周美棉ICE主力合约收盘价为87.86美分/磅，较前一交易周上涨 3.26美分/磅。截至2018年7月12日ICE棉花库存为34682包，较前一周增加1458包。7月13日进口美棉到港价为100.28美分/磅，较前一周上涨6.32美分/磅。2018年7月12日美国陆地棉七大市场平均价格为89.05美分/磅，较前一周上涨3.28美分/磅，较前一周上涨幅度为3.82%。 3、2018年7月9日—7月13日，本周收盘印度国内S-6报价48100卢比/candy,折89.58美分/磅，较上一周上涨1300元/candy。截至7月13日，印度MCX 07合约收盘价22900卢比/candy，较上一周上涨360卢比/candy。 重要数据及要闻 1、2018年7月9日—7月13日，本周抛储轮储棉抛储量为150041.30 吨，实际成交81727.06 吨，成交率为54.47%，轮储棉成交率较上周环比增加1.61%。2018年7月16日计划轮出棉30008.16吨，其中新疆棉0.85万吨，新疆棉计划轮出量较前一日减少0.12万吨。 2、2018年7月9日—7月13日，当周郑交所一号棉花仓单数量为9522张，较前一周增加272张，有效预报的数量为2007张，较前一周减少279张，仓单和有效预报总数量为11529张，较前一周减少7张。 3、7月10日，美国贸易代表办公室(USTR)公布拟对中国2000亿美元输美产品加征10%关税的建议清单。此次美方的建议征税清单涵盖6031个税号，其中纺织服装产品税号达1000余个，涉及绝大部分纺织原料、半成品以及少量服装附件产品，主要包括纺织原料(棉花、丝、毛、麻等);纱线和面料(棉、毛、丝、麻、化纤、玻璃纤维等制);地毯;工业用纺织品;皮革和毛皮服装、帽类及手套、塑料雨衣等。中国对美出口额 华泰期货|棉花&棉纱周报 2018-7-16 2 / 6 较大的梭织服装、针织服装和家用纺织制成品等商品未列入清单。2017年全年，中国对美国出口纺织服装及原料456.4亿美元，此次美方公布的征税清单涉及中国对美国纺织服装出口额约103亿美元，占中国对美国纺织服装及原料出口额的22.6%。 4、7月11日（北京时间），USDA每周天气和作物公报显示，上月温暖的天气再次在美国占据主导地位，促进了夏季作物的快速生长。然而，在一些地区，包括新英格兰和西北部的部分地区，每月气温低于正常水平，普遍的阵雨也影响了东南部，密歇根州，大西洋中部南部和东北部地区出现或持续出现干旱。截至7月8日，全国59%的棉花达到了现蕾期，与去年相当，比5年平均水平提前4个百分点。在得克萨斯州，51%的棉花在周末达到了现蕾期，比去年降低1个百分点，但比平均水平提高7个百分点。到7月8日，全国21%的棉花已开始结棉铃，比去年提高3个百分点，比平均水平高出6个百分点。 截至7月8日，41%的棉花为优良状态，较前一周下降2个百分点，比去年同期下降20个百分点。 5、美国农业部7月12号晚（北京时间）发布的每周出口销售周报显示，6月29日至7月5日，美国2017/2018陆地棉的净签约量为121600RB（running bales），与前一周和前四周相比净签约量明显增加，签约增量主要来自于越南，土耳其、中国和印度尼西亚。当周2018/2019年度陆地棉净签约量为251400RB（running bales）。6月29日至7月5日，陆地棉装运量为257400RB（running bales），较前一周下降38%，较前四周均值下降34%。当周2017/2018年度皮马棉签约量1900RB（running bales），皮马棉装运17200RB（running bales），较前一周装运量增加43%，较前四周平均装运量增加66%；当周皮马棉2018/2019年度净签约量为1900RB（running bales）。6月29日至7月5日，中国签约2017/2018年度美国陆地棉为5600RB（running bales），装运23400RB（running bales）；当周中国签约2017/2018年度皮马棉为1700RB（running bales），装运4900RB（running bales），签约2018/2019年度皮马棉400RB（running bales）。 6、7月12日（北京时间），美国农业部（USDA）公布7月供需平衡预测报告， 17/18年度全球棉花产量2693.03万吨，上调20.25万吨；消费2661.31万吨，上调31.9万吨；期末库存1849.68万吨，下调70.76万吨；库存消费比69.33％，下调3.55%。18/19年度全球棉花产量2615.07万吨，下调6.31万吨；消费2769.87万吨，下调35.82万吨；期末库存1694.77万吨，下调112.78万吨；库存消费比61.19％，下调4.93%。美国18/19年度产量为402.79万吨，下调21.77万吨；消费维持在74万吨，期末库存87.09万吨，下调15.24万吨，库存消费比114.12%，下调19.78%。中国18/19年度的产量在577.0万吨，维持不变；消费在925.33万吨，上调21.77万吨；期末库存在621.47万吨，下调99.61万吨； 华泰期货|棉花&棉纱周报 2018-7-16 3 / 6 7、2018年7月13日（北京时间），美国CFTC公布棉花未点价合约统计报告，截止7月6日当周，未定价销售合约142833手，较上周减少2540手，未定价采购合约40788手，较上周增加947手，截止7月6日收盘，ICE棉花期货持仓量252680手，较上周减少4597手。 8、2018年7月13日（北京时间），美国USDA公布当周干旱总结报告，东南部地区的卡罗莱纳州的干燥条件异常；南部地区的德克萨斯州, 墨西哥湾沿岸和格兰德河地区的干旱情况有所改善, 异常干旱情况已消失, 极端干旱有所收缩。德克萨斯州东北部一些中度和严重的干旱情况改善。报告预测（7月16日至7月20日）在接下来的一周内中, 活动降水模式预计将继续影响西南和南科罗拉多。中部和中西部以及东南部地区也应该面临广泛的降雨。在西部以及中西部、大西洋中部和东北部的大部分地区, 气温将会是最温暖的。 未来行情展望：从国际来看，目前美棉出口依旧维持强势，德克萨斯州干旱继续，美棉优良率大幅低于去年水平。国内方面，抛储继续平稳进行，库存数量持续下降。总体来说基本面进一步转好，未来预计价格总体偏强运行，但中美贸易战的持续推进增大了棉花价格不确定性，投资者应持续关注该风险。 策略：总体而言，市场对德州等棉花主产区干旱预期仍存，美棉优良率大幅低于上年，投资者对美棉产量和品质偏悲观。与此同时，随着抛储持续进行，国内棉花库存不断下降，制约棉花上涨的主要因素逐渐消失，国内棉花长期价格中枢或将上移。短期内，中美贸易战使棉花价格不确定性风险增大，投资者应以保持观望为宜；从长期来看，投资者应保持多头思维，投资者可以逢低买入并长期持有多单。。 风险点：贸易战风险、汇率风险、主产国干旱天气风险、替代品价格风险 华泰期货|棉花&棉纱周报 2018-7-16 4 / 6 图表1 美国陆地棉周度出口量 单位：万包 图表2 CFTC期货+期权持仓量 单位：万张 数据来源：Wind、华泰期货研究院 数据来源：Wind、华泰期货研究院 图表3 ICE期货周收盘变化 单位：美分/磅 图表4 美棉当周销售值 单位：百万包 数据来源：Wind、华泰期货研究院 数据来源：Wind、华泰期货研究院 图表5 未点价合约数量 单位：张 图表6 2018年储备棉每周轮出底价 单位：元/吨 数据来源：Wind、华泰期货研究院 数据来源：Wind、华泰期货研究院 0102030405060702010/032012/032014/032016/032018/03当周出口量051015202530354045502009/112011/112013/112015/112017/11CFTC期货+期权持仓0501001502002502008/012010/012012/012014/012016/012018/01ICE棉花期货周收盘价-0.80-0.300.200.701.202010/032012/032014/032016/032018/03美国陆地棉当周净销售200004000060000800001000001200001400001600001800002007/102009/102011/102013/102015/102017/10ON-CALL合约-800-600-400-200020040060080014000145001500015500160001650017000第一周第五周第九周第十三周第十七周涨跌（右侧）销售底价（标准级） 华泰期货|棉花&棉纱周报 2018-7-16 5 / 6 图表7 郑棉期货仓单+有效预报 单位：张 图表8 印度棉花现货价格 单位：卢布/candy 数据来源：Wind、华泰期货研究院 数据来源：Wind、华泰期货研究院 图表9 棉涤价差