2024年年报业绩点评：归母净利润+11.7%，产业链板块带动业绩增长

公司2024年年报显示，整体业绩基本符合业绩快报预期。关键数据如下：全年收入1171.7亿元（同比-4.75%），归母净利润11.48亿元（同比+11.69%），扣非净利润10.42亿元（同比+25.46%）。Q4单季表现亮眼，收入302.3亿元（同比+12.2%），归母净利润1.47亿元（同比+9.4%）。公司计划每10股分红3.69元，现金分红率达42.0%，股息率达4.2%。

业务板块方面，供应链板块收入835.1亿元（同比-8.6%），毛利率1.89%；产业链板块收入334.6亿元（同比+6.75%），毛利率19.0%。产业链板块成为业绩增长核心，带动利润率提升。

产业链板块细分表现：

• 造船板块：收入73亿元（同比+63%），利润总额7.79亿元（同比+90%），依托“新大洋”造船厂，在手订单85艘，排期至2028年。
• 柴发业务：收入11.8亿元（同比+5%），利润总额同比+40%，深耕算力、一带一路等领域。
• 纺织服装业务：收入124.9亿元（同比+12.8%），利润总额同比增长16%，聚焦数字化和绿色发展。

公司具备低估值+高分红+成长性优势：

• 分红稳定：2021-24年分红率均超40%。
• 激励机制：商贸领域员工持股激励，绑定核心员工利益，市场化考核激发活力。
• 产业链布局：板块增速较高，具备逆周期成长性。

盈利预测与投资评级：

• 将2025-26年归母净利润预期上调至12.4/13.3亿元，新增2027年预期14.1亿元，2025-27年同比+8%/7%/6%，对应4月16日收盘价PE9/9/8倍。
• 维持“增持”评级。

风险提示：大宗品价格波动、宏观经济周期、汇率波动、造船交付周期、地缘和海外经营风险等。