关税冲击后的配置策略20250414

2025年04月15日00:43 关键词关键词 关税冲击配置策略指数影响行业配置市场风格成长军工进口替代不确定性全球经济资本市场财务效应估值牛熊市钱荒疫情科技板块出口制造业关税政策 全文摘要全文摘要 在关税冲击后的市场环境中，投资者应关注行业配置，特别是价值与成长并重的机会，并考虑政策因素的影响。尽管关税冲击对指数的影响已结束，但对行业配置的影响可能持续半年以上，市场可能偏向价值风格，受政策支持的稳增长政策和回购增持资金影响。建议关注成长板块中的军工和进口替代等，但总体上更偏向价值投资。 关税冲击后的配置策略关税冲击后的配置策略20250414_1_导读导读 2025年04月15日00:43 关键词关键词 关税冲击配置策略指数影响行业配置市场风格成长军工进口替代不确定性全球经济资本市场财务效应估值牛熊市钱荒疫情科技板块出口制造业关税政策 全文摘要全文摘要 在关税冲击后的市场环境中，投资者应关注行业配置，特别是价值与成长并重的机会，并考虑政策因素的影响。尽管关税冲击对指数的影响已结束，但对行业配置的影响可能持续半年以上，市场可能偏向价值风格，受政策支持的稳增长政策和回购增持资金影响。建议关注成长板块中的军工和进口替代等，但总体上更偏向价值投资。关税政策对配置的影响可能延续较长时间，尤其是在全球经济不确定性和企业全球布局调整的背景下。此外，市场风格可能从成长转向价值，投资者应在政策落地前后调整其投资组合，以应对未来的不确定性。 章节速览章节速览 ● 00:00关税冲击后的配置策略分析关税冲击后的配置策略分析 在关税冲击后，市场风格可能偏向于价值，且对行业配置的影响将持续半年以上。会议讨论了关税政策变化对市场的影响，以及在中长期配置中应考虑的关键问题。建议关注此前热度较低的价值方向，同时，也可以适当关注成长板块中如军工和进口替代等关注度不高的领域。此外，会议强调了市场在关税政策变化后，进行超跌修复和选择受关税政策影响较小的板块的趋势。 ● 02:29关税冲击对全球经济及配置策略的长期影响关税冲击对全球经济及配置策略的长期影响 由于短期影响，预计政策波动性将逐渐减缓，尽管美国关税政策仍存在不确定性。认为关税政策对全球经济的负面影响将在未来半年到一年内持续，即使国内采取对冲政策也需要时间见效。因此，关税冲击对行业配置的影响可能持续半年以上。全球资本市场和企业在全球产业布局中面临的不确定性难以短期内消除，对经济和盈利的影响需至少半年时间消化。 ● 05:40关税政策对股市指数和行业板块的长期影响关税政策对股市指数和行业板块的长期影响对话讨论了关税政策对股市影响的不同维度，指出尽管关税冲击可能对整体指数的影响较短暂，但对特定行业板 块的长期影响却更为显著。通过回顾历史案例，如2013年的钱荒和2020年初的疫情，说明此类冲击虽短期内对指数影响有限，却能显著改变行业板块的表现和市场风格，影响持续时间至少为三个季度。因此，关税政策的调整不仅短期内对市场有冲击，对行业配置的影响也将持续较长时期。 ● 10:38市场风格转变及影响因素分析市场风格转变及影响因素分析市场在关税政策出台前已出现风格变化，表现为此前强势的AI 和机器人板块见顶，低位的消费类板块开始表现。近期市场修复中，消费类板块表现较强，而AI板块相对较弱。除了关税政策，影响市场风格的因素还包括美国科技股调整引发的全球AR产业投资担忧，以及A股成长股牛市的业绩表现差异导致的波动性。若全球AR产业发展受股市调整影响，成长股的强势表现可能需更长时间恢复，预计短期内市场偏好将偏向价值股，直至6月份后可能重回成长股。 ● 16:37关税冲击与市场配置策略调整关税冲击与市场配置策略调整对话讨论了关税冲击对不同市场板块的影响，以及在此背景下投资配置策略的调整。重点关注了消费和军工领域 的表现，指出由于这些板块受关税冲击较小，吸引了成长型投资经理和基金经理的配置转移。此外，还提出了关注价值方向作为进一步的配置策略调整建议。 ● 18:58市场风格转换：关注价值板块与有色金属投资机会市场风格转换：关注价值板块与有色金属投资机会对话讨论了在当前市场环境下，投资者应关注价值方向，包括银行、钢铁、建筑、国企改革、并购重组等板块， 这些板块在过去的市场波动中表现稳定，且政策层面推动市值管理与并购重组，提供了进可攻退可守的投资机会。此外，有色金属板块也被认为值得适当关注。这种策略适应于市场风格从成长向价值转变的背景下，寻求绝对收益和相对收益的投资者。 ● 23:08有色板块及其他成长性投资方向的分析有色板块及其他成长性投资方向的分析 对话重点讨论了在当前市场环境下，有色板块如黄金、稀有金属和传统金属因其成长属性和产能格局，值得投资者关注。此外，自主可控、军工、芯片和消费方向也被认为具有投资潜力，建议投资者适当关注。在成长型经济中，这些板块相较于银行、钢铁、建筑等传统周期股更有吸引力。 ● 24:29军工和消费板块的投资分析与策略军工和消费板块的投资分析与策略 在当前环境下，军工板块由于其供需周期的独立性和可能的订单周期回升，未来表现强度可能逐渐走强，尤其在特殊的内外部环境下，军工板块可能受益于中美关系的变化。消费板块中，新消费在过去半年表现强劲，因其估值较低且有新的商业模式受到较高关注。对于传统消费，短期内可关注政策刺激带来的影响，但长期来看，新消费模式因其更大的弹性，仍是关注重点。建议在政策落地前采取左侧博弈策略，政策落地后逐渐减少传统消费持仓，重点关注新消费。地产板块同样存在政策博弈的可能。 ● 28:53从成长到价值：市场策略与行业配置建议从成长到价值：市场策略与行业配置建议从现在到7月份存在博弈性机会，地产和传统行业关注度可能回升，但不会达到最高。值得关注的方向有两个特 点：一是成长类，如新消费和军工，受外围环境影响较小，甚至可能受益；二是价值类，尤其是低估值方向，当前关注度低，但未来热度可能提升。银行方向虽属于低估值，但主要由国家队和保险配置，其它机构和个人投资者参与较少。市场买入力量主要来自国家对国企央企的逆势买入和交易性资金寻找新热点。在当前环境下，市场风格偏向新成长和低估值价值，甚至价值中的主题投资。业绩驱动的机会在过去的半年及未来半年内较难寻找。建议投资者关注新成长，包括新消费和军工。 问答回顾问答回顾 未知发言人未知发言人问：在关税冲击之后，对于指数的影响是否已经结束，以及对行业配置的影响会持续多问：在关税冲击之后，对于指数的影响是否已经结束，以及对行业配置的影响会持续多久？关久？关税冲击对全球经济的影响会在多长时间内体现？税冲击对全球经济的影响会在多长时间内体现？ 发言人答：我们认为关税冲击对指数的影响可能已经完成，但对行业配置的影响可能还会持续半年以上。我们认为关税冲击对全球经济的影响在未来半年到一年内会有所体现，即使国内有对冲性政策，效果也需一两个季度后才能看到。 发言人发言人问：在行业配置上，未来的市场风格会偏向于哪一类？问：在行业配置上，未来的市场风格会偏向于哪一类？ 发言人答：我们认为市场的风格会偏向于价值，因为当前市场热度较低，且国内稳增长政策及回购增持资金等因素有利于价值风格。 未知发言人未知发言人问：成长板块方面有哪些推荐？问：成长板块方面有哪些推荐？ 发言人答：可以关注之前关注度相对较低的一些成长板块，例如军工和进口替代板块，但整体上更偏重于价值风格。 未知发言人未知发言人问：关税政策变化及未来不确定性对市场配置产生了什么影响？问：关税政策变化及未来不确定性对市场配置产生了什么影响？ 发言人答：上周市场调整时明显受到红利风格的影响，而随着市场逐渐企稳，开始修复受益于关税政策不受损的板块。但站在当下，关键要考虑的是关税冲击完成后，中长期配置会受到何种影响。 发言人发言人问：关税冲击对于指数和行业配置的影响为何不同？问：关税冲击对于指数和行业配置的影响为何不同？ 发言人答：指数受关税冲击影响较小，因为它主要反映了市场估值和牛熊市状态；而行业受到结构性影响，即使对指数影响不大，也会在配置上持续较长时间。 发言人发言人问：有哪些历史案例可以借鉴，说明黑天鹅式冲击对指数影响短暂但对行业影响持久？问：有哪些历史案例可以借鉴，说明黑天鹅式冲击对指数影响短暂但对行业影响持久？发言人答：2013年底的钱荒和2020年初的疫情都是黑天鹅事件，对指数的影响较快完成，但对相关行业的影响持续了很长时间，如金融周期类板块在钱荒后表现较弱，消费板块在疫情后滞后调整。 未知发言人未知发言人问：在关税政策影响下，市场风格配置的改变会持续多久？问：在关税政策影响下，市场风格配置的改变会持续多久？ 未知发言人答：关税政策对学术的冲击可能在第一波已经完成，但对板块配置的影响可能会持续至少三个季度的时间。 发言人发言人问：在关税政策出台之前，市场的风格已经发生了哪些变化？问：在关税政策出台之前，市场的风格已经发生了哪些变化？ 发言人答：在关税政策出台前的三月份，市场出现了明显的高低切换现象，AI和机器人类板块经历了顶峰后开始走弱，而一些顺周期类、消费类板块则有所表现。 未知发言人未知发言人问：除了关税政策外，还有哪些因素影响了自三月以来市场的风格变化？问：除了关税政策外，还有哪些因素影响了自三月以来市场的风格变化？ 发言人答：除了关税政策，还有一个重要因素是美国科技股出现了明显的调整，投资者担忧全球AR产业趋势可能会放缓，因为成长产业趋势的技术进步依赖全球资本融资支持，美股估值收缩会带来AR相关投资收缩。 未知发言人未知发言人问：成长股牛市有哪两种类型，它们有何不同？问：成长股牛市有哪两种类型，它们有何不同？ 发言人答：成长股牛市有两种类型：一种是有业绩支撑的成长股牛市，可以持续持有一年以上，每个季度都会产生稳定的超额收益；另一种是业绩不完美的成长股牛市，波动性较大，每季度的变化较为频繁。 未知发言人未知发言人问：最近成长股回撤的主要原因是什么？问：最近成长股回撤的主要原因是什么？ 未知发言人答：最近成长股回撤的主要原因在于从去年9月份以来的成长股上涨，其业绩不是很完美，一旦市场剧烈波动，成长股往往会出现超额收益回撤，这种回撤可能以季度为单位持续一个季度。 发言人发言人问：在当前环境下，投资者最关注的配置方向是什么？问：在当前环境下，投资者最关注的配置方向是什么？ 发言人答：当前市场关注度最高的配置方向包括消费（特别是稳定消费政策相关标的）和军工（国产芯片等）领域，因为这两类板块自去年9月份以来已有所表现，并且之前就有投资者关注的相关方向。 未知发言人未知发言人问：在市场调仓的第一步之后，接下来可以进行哪些深化的风格调整？问：在市场调仓的第一步之后，接下来可以进行哪些深化的风格调整？ 发言人答：在完成第一步调仓后，下一步可以考虑在风格上做更深入的变化调整，比如转而配置一些具有价值属性的方向，例如银行、钢铁、建筑以及国企改革、并购重组等相关板块。 未知发言人未知发言人问：为什么建议关注这些价值方向？问：为什么建议关注这些价值方向？ 发言人答：在过去的TMT牛市中，除了TMT行业外，低估值主题也表现活跃，如国企改革、并购重组、自贸区和一带一路等方向。这主要是由于盈利弹性大的方向难以找到，而资金交易活跃，政策层面支持以及国家队等多方资金的介入，使得即使一些基本面较弱的板块也能保持强劲的赚钱效应。因此，在当前环境下，交易性资金会不断尝试并挖掘低位的价值板块进行配置。 未知发言人未知发言人问：在成长与价值风格转变的过程中，哪些板块具备投资机会？问：在成长与价值风格转变的过程中，哪些板块具备投资机会？ 发言人答：在成长价值风格转向价值风格时，由于市场波动及稳增长政策的影响，传统价值类板块如银行、钢铁、建筑等，由于估值较低且受到政策推进的市值管理、并购重组等因素支持，具有较高的投资价值。此外，在市场寻找新的方向时，有色板块也是一个值得关注的进可攻退可守的选择，其中不仅限于黄金，其他各类金属因其成