应收账款类资产证券化市场分析报告

2024年，应收账款类证券化产品在各类基础资产类型中占据市场主流地位，发行规模为4,385.82亿元，共发行571单。市场主要特征如下：

• 市场概况：发行规模同比有所下降，建筑类央企为主要发行主体，占比54.31%。产品偏好高评级（AAAsf和AA+sf为主，占比96.47%）、短期限（1年内占比62.04%）产品。整体发行利率维持较低水平，加权平均发行利率为2.45%，与基准利率趋同但存在期限利率倒挂。二级市场交易活跃，成交金额2,884.26亿元，位居各类基础资产ABS首位。

• 市场创新：产品创新主要体现在发行场所多元化（保险ABS）、结构设计丰富化（分离式保函资产转让ABS）和政策导向（支持先进制造、中小微企业）。例如，全国首单工程机械类应收账款ABS、分离式保函资产转让ABS以及外币计价境外资产入池ABN等创新产品相继发行。

• 信用表现：2024年，应收账款类证券化产品无级别下调情况；违约及展期产品集中于房地产行业，如东亚前海-招商创融-福晟集团应收账款资产支持专项计划等。

• 总结与展望：预计未来，建筑类央企仍将是市场发展的主要力量，无增信产品规模将进一步增长。市场创新将持续涌现，专业保理公司将发挥重要作用。随着中资企业出海进程加快，以境外资产作为基础资产的证券化产品探索程度也将进一步深化。同时需关注建筑局集团下属工程公司失信被执行人以及房地产行业风险出清过程中可能出现的资产证券化市场风险传导。