2024年年报点评：全球化布局与高毛利海外业务贡献显著

全球化布局与高毛利海外业务贡献显著 2025年04月16日 ➢网宿科技发布2024年年报。2025年4月14日，网宿科技发布2024年年度业绩。全年实现收入49亿元，同比增长4.8%；实现归母净利润7亿元，同比增长10.0%；实现扣非净利润5亿元，同比增长27.5%。单季度看，4Q24公司实现收入13亿元，同比增长11.3%；实现归母净利润2.5亿元，同比增长31.0%，环比增长86.2%；实现扣非净利润2.2亿元，同比增长90.1%，环比增长139.5%。 推荐维持评级当前价格：10.75元 ➢“国内+海外”市场联动，海外业务规模持续扩大。公司在2024年继续推进CDN及边缘计算、安全两大核心业务。公司在国内市场围绕技术升级和精细化运营开展工作，深耕核心客户，提升了服务质量，采取了平衡收入和利润的市场策略。公司进一步发挥国内和海外两个市场联动效应，推动全线产品出海，积极拓展“一带一路”沿线市场，为全球化业务提供支持。例如，公司升级游戏出海安全加速解决方案，支持安全加速一体化，为出海游戏企业提供强有力的保障；加强SD-WAN安全组网产品能力，为企业构建高性价比的全球智能网络。2024年公司海外收入28亿元，占整体营业收入的57.7%，同比增长32.8%。2024年公司毛利率实现31.22%，其中IDC及液冷、CDN及边缘计算毛利率同比分别下降0.3/0.89pct。2024年公司销售/管理/研发费用率为7.97%/6.37%/9.21%，同比分别变动-0.52/+0.19/-1.03pct，我们认为公司研发费用率下降主要得益于公司降本增效，将AI能力融入公司产品、技术开发环节，提高研发效率。 分析师马天诣执业证书：S0100521100003邮箱：matianyi@mszq.com分析师谢致远 执业证书：S0100524060003邮箱：xiezhiyuan@mszq.com 相关研究 1.网宿科技（300017.SZ）2024年三季报点评：经营稳健，围绕DCI“多点开花”-2024/10/26 2.网宿科技（300017.SZ）2024年半年报点评：海外增长趋势依旧，业绩改善稳步向前-2024/08/203.网宿科技（300017.SZ）2024年一季报点评：Q1稳健增长，聚焦核心业务与海外市场开拓-2024/04/264.网宿科技（300017.SZ）2023年年报点评：CDN出海增厚业绩，看好AI浪潮下“再扬帆”-2024/04/155.网宿科技（300017.SZ）2023年业绩预告点评：出海逻辑日益清晰，业绩兑现增强信心-2024/01/30 ➢边缘计算应用落地，AI能力融入公司产品。2024年公司持续推动边缘计算技术创新与应用落地，目前在音视频实时交互、游戏应用、广告智能投放等场景，实现了边缘计算技术的落地应用。另外，公司采用生成式人工智能，在产品端形成了包括ServerlessGPU、AI网关、模型微调与推理服务的一站式边缘智能解决方案；推出边缘应用的创新产品—智能视图云平台，为产业互联网提供全球化的AIoT平台。降本增效，实现了产品端拓展，提升了盈利水平和海外市场竞争力。未来，公司有望在软件端深化人工智能服务平台部署，深耕海外客户，提升服务效率和质量，拓展公司海外市场影响力。 ➢投资建议：我们看好公司在海外市场竞争力以及国内短视频巨头出海潜力，同时我们认为公司CDN节点正逐步实现全球化布局，并具备边缘GPU计算能力，预计公司25-27年实现归母净利润7.5/8.2/9.0亿元，对应2025年04月15日收盘价P/E 35/32/29x，维持“推荐”评级。 ➢风险提示：边缘计算技术落地不及预期，短视频出海不及预期，CDN行业竞争格局恶化。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048