2024年年报点评：全球化布局与高毛利海外业务贡献显著

网宿科技2024年年报显示，公司实现收入49亿元，同比增长4.8%；归母净利润7亿元，同比增长10.0%；扣非净利润5亿元，同比增长27.5%。单季度来看，4Q24收入13亿元，同比增长11.3%；归母净利润2.5亿元，同比增长31.0%，环比增长86.2%；扣非净利润2.2亿元，同比增长90.1%，环比增长139.5%。

公司业务方面，国内市场围绕技术升级和精细化运营深耕核心客户，提升服务质量，采取平衡收入和利润的市场策略。海外业务持续扩大，收入28亿元，占整体营业收入的57.7%，同比增长32.8%。公司推动CDN及边缘计算、安全两大核心业务，积极拓展“一带一路”沿线市场，海外收入占比提升至57.7%。毛利率方面，公司整体毛利率为31.22%，其中IDC及液冷、CDN及边缘计算毛利率同比分别下降0.3/0.89pct。费用率方面，销售费用率7.97%，管理费用率6.37%，研发费用率9.21%，同比分别变动-0.52/+0.19/-1.03pct，研发费用率下降主要得益于降本增效和AI能力融入产品、技术开发环节。

公司在边缘计算应用落地方面取得进展，已在音视频实时交互、游戏应用、广告智能投放等场景实现应用。同时，公司采用生成式人工智能，推出Serverless GPU、AI网关等产品，形成一站式边缘智能解决方案，并推出智能视图云平台，为产业互联网提供全球化的AIoT平台。

投资建议方面，看好公司海外市场竞争力及国内短视频巨头出海潜力，预计公司25-27年实现归母净利润7.5/8.2/9.0亿元，对应2025年04月15日收盘价P/E 35/32/29x，维持“推荐”评级。风险提示包括边缘计算技术落地不及预期、短视频出海不及预期、CDN行业竞争格局恶化。