2024年报点评：高毛利市场增量与降本增效并举，利润端增速显著高于营收端

公司2024年业绩实现高毛利增量市场开拓与降本增效并举，全年归母净利润同比增长37.02%至1.09亿元，扣非归母净利润同比增长35.11%至1.01亿元。营收同比下滑5.99%主要受能源采掘设备市场需求放缓影响，但高毛利产品收入占比增加、境外市场营收增长62.71%、原材料价格下降及降本增效措施共同推动利润增长。

业务板块表现：

1. 机械设备用油缸：营收同比-17.53%至3.92亿元，占比62.43%，毛利率提升4.69pct至24.82%。受煤矿需求平缓、采掘设备订单减少影响，但工程机械及JG装备用油缸收入增长。
2. 自卸车专用油缸：营收同比+10.02%至1.23亿元，占比19.51%，毛利率提升5.26pct至24.25%。凭借设计、质量及交期优势，部分大客户下单量增加，境外市场开拓成效显著。
3. 油气弹簧：营收同比+93.34%至0.99亿元，占比15.81%，毛利率提升5.76pct至43.79%。市场渗透率稳步提升，全油气悬挂系统及新能源矿卡配套销售增加。

未来展望：

• 自卸车专用油缸：政策驱动需求增长，公司创新产品及国际市场认可将推动收入持续增长。
• 机械设备用油缸：聚焦智慧化、绿色化综采设备及铆接机器人用行星滚柱丝杠技术，有望打开增长空间。
• 油气弹簧：应用领域广泛，处于市场验证及渗透率提升阶段，公司先发优势显著，未来车型应用有望扩大。

盈利预测与评级： 预计2025~2027年归母净利润分别为1.37/1.70/1.93亿元，对应最新PE为25.73/20.84/18.32x，维持“买入”评级。

风险提示：

1. 技术迭代不及预期；2. 宏观经济波动；3. 市场竞争加剧。