2024年半年报点评：营收稳步增长，研发高企利润短期承压

2024H1公司营收稳步增长，归母净利润短期承压。公司实现营收11.62亿元（同比+4.93%），归母净利润1.45亿元（同比-4.86%），扣非归母净利润1.26亿元（同比-6.75%）。Q2单季度营收6.14亿元（同比+5.81%），归母净利润0.75亿元（同比-6.50%）。营收增长主要得益于海内外机床市场开拓，但行业需求复苏放缓、价格竞争加剧及毛利率下降拖累利润。毛利率为25.31%（同比-0.75pct），销售净利率12.45%（同比-1.28pct），主要受价格竞争及研发费用率提升影响。费用率方面，销售/管理费用率下降，研发费用率提升（研发投入0.57亿元，同比+11.76%）。合同负债/存货增加至3.25/10.22亿元，显示订单充沛，但经营活动现金流净额为-0.07亿元（同比-104.24%），受应付票据偿还及采购支出增加拖累。

研发投入持续加码巩固竞争力，募投产能释放打开长期成长空间。公司研发费用同比+11.76%，累计专利数量显著，技术优势有望持续提升。募投项目预计2024年全部达产，新增2000台机床产能（产值近12亿元），为长期增长提供支撑。

盈利预测下调至2024-2026年归母净利润3.34/3.90/4.57亿元（原值3.73/4.45/5.26亿元），对应PE分别为13/11/9倍。维持“增持”评级，长期成长性突出。风险提示：制造业复苏不及预期、机床需求不及预期、行业竞争加剧。