苯乙烯日报：苯胺及CPL拖累纯苯需求

核心观点与市场分析

• 纯苯方面：美韩价差处于低位，韩国纯苯发往中国压力持续；己内酰胺及苯胺检修期拖累纯苯需求，PA6及MDI库存压力偏大，苯乙烯检修集中亦拖累需求，纯苯加工费偏弱。
• 苯乙烯方面：检修增多，港口库存回落，加工利润反弹，短期反映美国乙烷高关税裂解装置停车担忧，关注中国对美国乙烷关税政策；中期5月开工回升，生产利润或再次回落，基本面驱动偏弱，但近期价格波动主要受关税政策驱动。

关键数据

• 纯苯：港口库存14.20万吨（+0.15万吨），CFR中国加工费194美元/吨（-21美元/吨），FOB韩国加工费180美元/吨（-15美元/吨），美韩价差-12.6美元/吨（+28.2美元/吨），华东现货-M2价差40元/吨（-10元/吨）。
• 苯乙烯：主力基差195元/吨（+77元/吨），非一体化生产利润-89元/吨（-34元/吨），华东港口库存95600吨（-23400吨），商业库存70100吨（-12900吨），开工率68.4%（-4.9%）。
• 下游硬胶：EPS开工率47.09%（-6.52%），PS开工率61.10%（-3.50%），ABS开工率67.65%（-0.95%）；EPS生产利润351元/吨（+10元/吨），PS生产利润-99元/吨（+10元/吨），ABS生产利润1001元/吨（+32元/吨）。

策略与风险

• 策略：谨慎做空套保。
• 风险：上游原油价格大幅波动，中美关税政策变化，美国乙烷丙烷关税动态。

研究结论

• 短期苯乙烯价格受关税政策驱动，中期生产利润或回落，基本面驱动偏弱；下游开工季节性低位，EPS及ABS利润较好，PS利润仍偏弱。