核心观点
- 看好内需消费地产链： 预计地产链出清已近尾声，供给格局大幅改善，2025年需求平稳且企业增长预期较低，板块具备较高的胜率。关税冲击下，刺激内需可能明显抬升行业景气。
- 消费建材投资建议：
- 扩张增长意愿强的龙头企业：三棵树
- 受益国补政策、渠道&品类融合优势明显的细分龙头：欧派家居、箭牌家居、东鹏控股、慕思股份
- 竞争格局优、业绩增长稳健、股息率相对较高的细分龙头：兔宝宝、奥普科技、伟星新材
- 大宗建材：
- 水泥： Q1全国均价整体明显高于去年同期，一季报有望表现靓丽。行业通过供给收缩达到供需再平衡时间将明显缩短，且持续性更好，今年盈利中枢有望高于去年。推荐全国和区域性龙头企业：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥，建议关注天山股份、塔牌集团等。
- 玻纤： 中期粗纱盈利底部向上，行业景气有望呈现震荡上行态势。龙头企业凭借产品结构优势有望获得超额利润。推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份、国际复材、宏和科技等。
- 玻璃： 随着春节后价格回落，以及石油焦价格上升对部分生产线成本的抬升，供给出清有望加快，叠加季节性需求改善，行业阶段型供需矛盾缓解，价格支撑较强。推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。
关键数据
- 水泥： 本周全国高标水泥市场价格为396.3元/吨，较上周-0.8元/吨，较2024年同期+39.2元/吨。全国样本企业平均水泥库位为60.2%，较上周+3.3pct，较2024年同期-9.8pct。全国样本企业平均水泥出货率为48.3%，较上周+0.9pct，较2024年同期-2.5pct。
- 玻璃： 卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1319.5元/吨，较上周+7.1元/吨，较2024年同期-409.6元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为5622万重箱，较上周-83万重箱，较2024年同期+2万重箱。
- 玻纤： 国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交维持3600-3800元/吨不等，全国企业报价均价3833.00元/吨，主流含税送到，较上周均价持平，同比上涨20.46%，较上周同比涨幅收窄2.55个百分点。
研究结论
- 建筑材料板块继续看好内需消费地产链，关注关税博弈影响下的行业景气变化。
- 消费建材和大宗建材中存在较多投资机会，建议根据自身风险偏好选择合适的投资标的。
- 水泥、玻纤、玻璃行业景气度有望逐步提升，龙头企业有望受益于行业格局优化和估值修复。
