1. 板块观点
地产链估值或继续修复。中国AI发展提升中长期经济前景，地产链估值有望修复。首选居住产业链消费端公司，如北新建材、伟星新材等；其次利空出尽的工程材料公司，如坚朗五金、三棵树等；再次财政加杠杆方向，如西南水利建设相关民爆和水泥公司。关注并购重组预期个股，如上海港湾、诚邦股份等。全球范围内中国企业参与全球建设机会增加，推荐上海港湾、中材国际等。脱钩断链下，关注海外产能占比高的公司，如爱丽家居、中国巨石等。
2. 大宗建材基本面与高频数据
2.1 水泥
本周全国高标水泥价格持平，较2024年同期上涨48.2元/吨。全国样本企业平均水泥库位为60.4%，较上周上升4.1个百分点，较2024年同期下降5.1个百分点。全国样本企业平均水泥出货率为5.6%，较上周下降7.7个百分点，较2024年同期下降0.1个百分点。预计元宵节后需求恢复，价格或将出现震荡调整。
中期来看，水泥行业大面积亏损状态有望持续，强化供给侧控制力度。四季度供需平衡改善，价格底部反弹幅度可观，将对2025年供给侧自律控制形成正反馈，盈利中枢有望反弹。水泥企业市净率估值处于历史底部，行业景气低位为进一步整合带来机遇。推荐全国和区域性龙头企业：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、冀东水泥。
2.2 玻璃
春节前后部分生产线开始冷修，行业供需矛盾有所缓和，但整体供需平衡尚未扭转。考虑此前下游社会库存回补，部分投机性需求释放，阶段性价格企稳反弹。应进一步观察产线冷修释放情况，供给收缩幅度决定后续价格反弹持续性和空间。中期供需平衡仍面临需求下行压力，但浮法玻璃龙头享有硅砂等资源等中长期成本优势，推荐旗滨集团。
2.3 玻纤
无碱池窑粗纱市场价格整体稳定延续，深加工市场开工较慢，市场多数交投活跃度不高，池窑厂多以稳价观望为主。短期价格调整对市场刺激作用有限，多数池窑企业稳价意向坚挺。中期粗纱盈利底部向上，行业低盈利将持续制约产能投放节奏，需求侧国内风电、热塑等领域继续增长，行业景气有望呈现震荡上行态势。推荐中国巨石。
2.4 消费建材相关原材料
聚丙烯、高密度聚乙烯、聚氯乙烯、环氧乙烷、沥青等原材料价格平稳。
3. 行业动态跟踪
3.1 行业政策、新闻点评
保交房攻坚战顺利完成2024年既定目标，实现住房交付373万套。2025年将按照“应进尽进、应贷尽贷、能早尽早”原则，将符合条件的项目均纳入“白名单”，精准支持房地产项目建设交付。随着收储、城中村改造、城市更新等政策持续落地，地产链实物需求有望企稳改善。
4. 本周行情回顾
本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-0.30%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.98%、3.57%，超额收益分别为-2.28%、-3.86%。
5. 风险提示
地产信用风险失控、政策定力超预期。
