ETF及指数产品网格策略周报

ETF及指数产品网格策略周报 2025415 2025年04月15日 证券研究报告财富生态周报 分析师：卫以诺 分析师登记编码：S0890518120001电话：02120321014 邮箱：weiyinuocnhbstockcom 分析师：程秉哲 分析师登记编码：S0890522110001电话：02120321297 邮箱：chengbingzhecnhbstockcom 销售服务电话： 02120515355 相关研究报告 1、《ETF及指数产品网格策略周报 202549》20250409 2、《ETF及指数产品网格策略周报 202541》20250401 3、《ETF及指数产品网格策略周报 2025325》20250325 4、《ETF及指数产品网格策略周报 2025318》20250318 5、《ETF及指数产品网格策略周报 2025311》20250311 投资要点 网格交易策略概述：简单来说，“网格交易”本质上是一种高抛低吸的交易策略。但与依赖判断长期走势的趋势交易不同，网格交易是一种基于价格波动的策略，它不预测市场的具体走势，而是利用价格在一定范围内的自然波动来获取利润，适用于价格频繁波动的市场。在震荡行情中，投资者可以考虑灵活运用网格交易，通过反复多次地赚取相对较小的差价来增强投资收益，待新的方向或市场主线明确之后再进行仓位及策略上的切换。 适用网格交易标的特征：1、选择场内标的；2、长期行情稳定；3、交易费用低廉；4、流动性好；5、波动性较大。基于上述特征我们认为，权益型ETF是相对合适做网格交易的标的类型。 本期（414418）华宝证券ETF网格策略重点关注标的： （1）创新药ETF（159992SZ）：全球人口老龄化加剧对于医疗需求的持续攀升是医药板块的长期发展逻辑，而过去几年在医保收入增速放缓与医保收支增速不平衡的背景下，医药板块经历连续调整。3月18日，国家药监局发布的《2024年度药品审评报告》显示，2024年我国全年批准1类创新药48个，涵盖肿瘤 神经系统疾病、内分泌系统疾病和抗感染等近20个治疗领域，显示出创新药领域高效的审批进程。叠加医保动态调整机制优化与集采政策优化方案的陆续出台，政策基调正经历从控费到创新驱动的范式迁移，而在此过程中，创新药领域可能会率先复苏，并有望实现从本土创新能力到基本面业绩释放的突破。 （2）芯片ETF（159995SZ）：国产芯片有望长期受益于行业高景气国产替代政策红利三大驱动因素。行业景气度层面，得益于AI大模型、物联网、5G等新兴技术的快速发展，全球半导体行业在2025年有望延续复苏态势。国产替代层面，中美贸易摩擦升级的背景下，“原产地”认定标准或将抑制美资模拟芯片的进口，从而进一步加速半导体等高端“卡脖子”领域的国产技术突围。政策红利层面，2024年5月国家集成电路产业投资基金三期注册成立，注册资本高达3440亿人民币，超过前两期总和，或将重点投向晶圆制造、光刻机刻蚀机光刻胶、HBM、Chiplet等“卡脖子”环节，有望进一步支持我国半导体领域的成熟制程扩产与关键技术攻关。 （3）港股通央企红利ETF（513920SH）：从中长期来看，在无风险利率中枢的下移趋势下，高股息驱动的红利投资逻辑并未发生改变。国家政策积极引导中长期资金入市，并优化完善上市公司常态化分红机制，也进一步提升了高股息资产的投资价值。聚焦至银行股，3月31日财政部宣布将发行5000亿元特别国债用于支持中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行补充核心一级资本，此举不仅为上述银行的业务扩张提供直接支持，同时也有望增加其分红的稳定性与确定性。短期来看，截至4月14日，AH溢价指数为13557仍处于历史较高水平，对于两地上市的上市公司，港股股息率相较A股更高， 即便考虑到港股通投资港股将面临的2028的股息税，当前估值水平下，大部分港股的股息率可能仍具有吸引力。另外，当前临近年报与一季报业绩披露窗口期，业绩与分红更具相对确定性的红利策略可能更受市场青睐。 （4）消费ETF（159928SZ）：长期来看，消费是中国经济高质量发展的内在动力与核心抓手。2024年8月国务院发布的《关于促进服务消费高质量发展的意见》中，明确提出扩大服务业开放，“培育服务消费新增长点，为经济高质量发展提供有力支撑”。3月5日两会期间的《政府工作报告》，将消费提上2025年政府工作的第一大任务，提出“大力提振消费”，“加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚”，并将通过安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新、加快新型消费发展、释放文化旅游消费潜力等措施，多渠道提振居民消费需求。消费行业有望充分受益政策环境实现消费升级，并在业绩上进一步释放。 风险提示：国内经济复苏及政策落地不及预期的风险。国际形势超预期演变地缘风险事件。历史规律可能存在偏差，过去的日历效应不一定能够准确预测未来市场表现。基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现。本报告策略模拟回测结果基于对应模型及假设计算，需警惕模型失效的风险，且相关假设可能到这模拟回测结果与真实交易情况不同，仅供研究参考，不构成投资建议。本报告策略模拟回测结果均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，仅供研究参考，不对基金的未来表现构成预测。报告中涉及的指数成分股仅作客观列示，不代表覆盖推荐。本报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。市场有风险，投资需谨慎。 内容目录 1网格交易策略概述4 2华宝证券ETF网格策略标的分析4 3风险提示8 图表目录 图1：创新药ETF（159992SZ）网格策略回测收益曲线4 图2：芯片ETF（159995SZ）网格策略回测收益曲线5 图3：港股通央企红利ETF（513920SH）网格策略回测收益曲线6 图4：消费ETF（159928SZ）网格策略回测收益曲线6 表1：本期华宝ETF网格策略关注标的7 1网格交易策略概述 简单来说，“网格交易”本质上是一种高抛低吸的交易策略。但与依赖判断长期走势的趋势交易不同，网格交易是一种基于价格波动的策略，它不预测市场的具体走势，而是利用价格在一定范围内的自然波动来获取利润，适用于价格频繁波动的市场。在震荡行情中，投资者可以考虑灵活运用网格交易，通过反复多次地赚取相对较小的差价来增强投资收益，待新的方向或市场主线明确之后再进行仓位及策略上的切换。 适用网格交易标的特征：1、选择场内标的；2、长期行情稳定；3、交易费用低廉；4、流动性好；5、波动性较大。基于上述特征我们认为，权益型ETF是相对合适做网格交易的标的类型。对于更详细的对网格交易策略的阐述，请参考我们2024年12月12日发布的证券研究报告《网格交易策略：震荡市场中的稳健之选ETF及指数产品网格策略周报》。 2华宝证券ETF网格策略标的分析 我们通过对ETF进行筛选，基于流动性、振幅、趋势性、当前价格所处区间、成立时长这五个维度对权益型ETF进行打分，本期适合进行网格交易的标的如下： （1）创新药ETF（159992SZ） 全球人口老龄化加剧对于医疗需求的持续攀升是医药板块的长期发展逻辑，而过去几年在医保收入增速放缓与医保收支增速不平衡的背景下，医药板块经历连续调整。3月18日，国家药监局发布的《2024年度药品审评报告》显示，2024年我国全年批准1类创新药48个，涵盖肿瘤、神经系统疾病、内分泌系统疾病和抗感染等近20个治疗领域，显示出创新药领域高效的审批进程。叠加医保动态调整机制优化与集采政策优化方案的陆续出台，政策基调正经历从控费到创新驱动的范式迁移，而在此过程中，创新药领域可能会率先复苏，并有望实现从本土创新能力到基本面业绩释放的突破。 图1：创新药ETF（159992SZ）网格策略回测收益曲线 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：回测区间为近120交易日，数据截至2025414；由于数据获取限制，该回测基于每日前复权收盘价进行；该回测假设交易费用为0；回测结果可能与真实交易情况不同；回测结果基于历史数据，不代表未来表现 （2）芯片ETF（159995SZ） 国产芯片有望长期受益于行业高景气国产替代政策红利三大驱动因素。行业景气度层面，得益于AI大模型、物联网、5G等新兴技术的快速发展，全球半导体行业在2025年有望延续复苏态势。国产替代层面，中美贸易摩擦升级的背景下，“原产地”认定标准或将抑制美资模拟芯片的进口，从而进一步加速半导体等高端“卡脖子”领域的国产技术突围。政策红利层面，2024年5月国家集成电路产业投资基金三期注册成立，注册资本高达3440亿人民币，超过前两期总和，或将重点投向晶圆制造、光刻机刻蚀机光刻胶、HBM、Chiplet等“卡脖子”环节，有望进一步支持我国半导体领域的成熟制程扩产与关键技术攻关。 图2：芯片ETF（159995SZ）网格策略回测收益曲线 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：回测区间为近120交易日，数据截至2025414；由于数据获取限制，该回测基于每日前复权收盘价进行；该回测假设交易费用为0；回测结果可能与真实交易情况不同；回测结果基于历史数据，不代表未来表现 （3）港股通央企红利ETF（513920SH） 从中长期来看，在无风险利率中枢的下移趋势下，高股息驱动的红利投资逻辑并未发生改变。国家政策积极引导中长期资金入市，并优化完善上市公司常态化分红机制，也进一步提升了高股息资产的投资价值。聚焦至银行股，3月31日财政部宣布将发行5000亿元特别国债用于支持中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行补充核心一级资本，此举不仅为上述银行的业务扩张提供直接支持，同时也有望增加其分红的稳定性与确定性。短期来看，截至4月14日，AH溢价指数为13557，仍处于历史较高水平，对于两地上市的上市公司，港股股息率相较A股更高，即便考虑到港股通投资港股将面临的2028的股息税，当前估值水平下，大部分港股的股息率可能仍具有吸引力。另外，当前临近年报与一季报业绩披露窗口期，业绩与分红更具相对确定性的红利策略可能更受市场青睐。 图3：港股通央企红利ETF（513920SH）网格策略回测收益曲线 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：回测区间为近120交易日，数据截至2025414；由于数据获取限制，该回测基于每日前复权收盘价进行；该回测假设交易费用为0；回测结果可能与真实交易情况不同；回测结果基于历史数据，不代表未来表现 （4）消费ETF（159928SZ） 长期来看，消费是中国经济高质量发展的内在动力与核心抓手。2024年8月国务院发布的《关于促进服务消费高质量发展的意见》中，明确提出扩大服务业开放，“培育服务消费新增长点，为经济高质量发展提供有力支撑”。3月5日两会期间的《政府工作报告》，将消费提上2025年政府工作的第一大任务，提出“大力提振消费”，“加快补上内需特别是消费短 板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚”，并将通过安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新、加快新型消费发展、释放文化旅游消费潜力等措施，多渠道提振居民消费需求。消费行业有望充分受益政策环境实现消费升级，并在业绩上进一步释放。 图4：消费ETF（159928SZ）网格策略回测收益曲线 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：回测区间为近120交易日，数据截至2025414；由于数据获取限制，该回测基于每日前复权收盘价进行； 该回测假设交易费用为0；回测结果可能与真实交易情况不同；回测结果基于历史数据，不代表未来表现 我们建议投资者使用网格交易策略时，可以选择数只合适的、相关性较低的ETF构成组合，例如可以搭配不同类型的ETF组合，比如“宽基行业”；或可以搭配不同投资范围的ETF组合，比如“A股港股”。这样做组合分散的好处除了可以分散风险之外，还可以起到轮动效果，从而提高资金利用率。 除了上述的ETF标的外，我们本期关注的