ETF及指数产品网格策略周报

证券研究报告|财富生态深度报告 ETF及指数产品网格策略周报 2025/1/3 投资要点 分析师：卫以诺分析师登记编码：S0890518120001电话：021-20321014邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 网格交易策略概述：简单来说，“网格交易”本质上是一种高抛低吸的交易策略。但与依赖判断长期走势的趋势交易不同，网格交易是一种基于价格波动的策略，它不预测市场的具体走势，而是利用价格在一定范围内的自然波动来获取利润，适用于价格频繁波动的市场。在震荡行情中，投资者可以考虑灵活运用网格交易，通过反复多次地赚取相对较小的差价来增强投资收益，待新的方向或市场主线明确之后再进行仓位及策略上的切换。 分析师：程秉哲分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 适用网格交易标的特征：1、选择场内标的；2、长期行情稳定；3、交易费用低廉；4、流动性好；5、波动性较大。基于上述特征我们认为，权益型ETF是相对合适做网格交易的标的类型。 销售服务电话：021-20515355 本期华宝证券ETF网格策略重点关注标的： （1）港股红利ETF（159691.SZ）：从中长期来看，在无风险利率中枢的下移趋势下，高股息驱动的红利投资逻辑并未发生改变。同时，国家政策积极引导中长期资金入市，并优化完善上市公司常态化分红机制，也进一步提升了高股息资产的投资价值。短期来看，截至12月31日，AH溢价指数为143.00，仍处于较高水平，对于两地上市的上市公司，港股股息率相较A股更高，即便考虑到港股通投资港股将面临的20%-28%的股息税，当前估值水平下，大部分港股的股息率可能仍具有吸引力。随着中央经济工作会议落幕，短期内进入政策博弈真空期，市场或转向震荡为主，期间高股息资产可能会有更加稳健的表现。 相关研究报告 1、《ETF及指数产品网格策略周报—2024/12/27》2024-12-272、《ETF及指数产品网格策略周报—2024/12/18》2024-12-183、《网格交易策略：震荡市场中的稳健之选—ETF及指数产品网格策略周报》2024-12-124、《国民财富再配置，管理规模攀新高—2024年 上 半 年ETF市 场 洞 察 》2024-07-19 （2）酒ETF（512690.SH）：此前中央经济工作会议明确了宽松的财政政策、货币政策格局和“超常规”的赤字率，此外在明年经济工作的九大重点任务中，“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”位居首位。当前白酒行业的调整持续深化，酒类消费趋于理性，竞争格局日益凸显，酒企也开始审视自身策略以适应市场变化，开始更加注重渠道库存、现金流以及利润表的健康化和可持续的稳健发展，行业风险有所释放。我们认为，随着“两新”、“两重”等政策组合拳不断发力，促消费、扩内需举措的成效预计将会逐步显现，同时预计随着2025年渠道库存的进一步去化以及经济逐步复苏，白酒板块或将具备更加稳健的表现。 （3）A50ETF基金（512550.SH）：随着中央经济工作会议落幕，短期内进入政策博弈真空期，短期外部扰动因素或将逐渐增多，市场可能转向偏震荡为主，当前市场情绪逐渐降温，从偏热回归常态。从历史经验来看，在当前岁末年初的时间节点，市场走势可能会受到“春节效应”和“业绩预告披露期”的影响，表现出大小盘分化的现象，短期内大盘股的表现可能会更加稳健。根据历史经验和日历效应，在春节前低估值、高股息、蓝筹股等防御性投资相对占优的概率大一些。同时，业绩预告披露期的到来也会对市场造成一定的扰动，在业绩预告披露期前小盘股可能会面临较大的调整压力。此外，此前根据证监会2024 年4月12日发布的《关于严格执行退市制度的意见》，沪深京交易所也同步修订了股票发行上市审核规则，进一步严格了强制退市标准，已于2025年1月1日正式全面施行，这也将对小盘股构成更大的挑战。 风险提示：国内经济复苏及政策落地不及预期的风险。国际形势超预期演变、地缘风险事件。历史规律可能存在偏差，过去的日历效应不一定能够准确预测未来市场表现。基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现。本报告策略模拟回测结果基于对应模型及假设计算，需警惕模型失效的风险，且相关假设可能到这模拟回测结果与真实交易情况不同，仅供研究参考，不构成投资建议。本报告策略模拟回测结果均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，仅供研究参考，不对基金的未来表现构成预测。本报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。市场有风险，投资需谨慎。 内容目录 1.网格交易策略概述......................................................................................................................................................................42.华宝证券ETF网格策略标的分析.............................................................................................................................................43.风险提示.......................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1： 港股红利ETF（159691.SZ）网格策略回测收益曲线...........................................................................................4图2： 酒ETF（512690.SH）网格策略回测收益曲线.......................................................................................................5图3：A50ETF基金（512550.SH）网格策略回测收益曲线............................................................................................6 表1： 本期华宝ETF网格策略关注标的..............................................................................................................................6 1.网格交易策略概述 简单来说，“网格交易”本质上是一种高抛低吸的交易策略。但与依赖判断长期走势的趋势交易不同，网格交易是一种基于价格波动的策略，它不预测市场的具体走势，而是利用价格在一定范围内的自然波动来获取利润，适用于价格频繁波动的市场。在震荡行情中，投资者可以考虑灵活运用网格交易，通过反复多次地赚取相对较小的差价来增强投资收益，待新的方向或市场主线明确之后再进行仓位及策略上的切换。 适用网格交易标的特征：1、选择场内标的；2、长期行情稳定；3、交易费用低廉；4、流动性好；5、波动性较大。基于上述特征我们认为，权益型ETF是相对合适做网格交易的标的类型。对于更详细的对网格交易策略的阐述，请参考我们2024年12月12日发布的证券研究报告《网格交易策略：震荡市场中的稳健之选——ETF及指数产品网格策略周报》。 2.华宝证券ETF网格策略标的分析 我们通过对ETF进行筛选，基于流动性、振幅、趋势性、当前价格所处区间、成立时长这五个维度对权益型ETF进行打分，本期适合进行网格交易的标的如下： （1） 港股红利ETF（159691.SZ） 从中长期来看，在无风险利率中枢的下移趋势下，高股息驱动的红利投资逻辑并未发生改变。同时，国家政策积极引导中长期资金入市，并优化完善上市公司常态化分红机制，也进一步提升了高股息资产的投资价值。短期来看，截至12月31日，AH溢价指数为143.00，仍处于较高水平，对于两地上市的上市公司，港股股息率相较A股更高，即便考虑到港股通投资港股将面临的20%-28%的股息税，当前估值水平下，大部分港股的股息率可能仍具有吸引力。随着中央经济工作会议落幕，短期内进入政策博弈真空期，市场或转向震荡为主，期间高股息资产可能会有更加稳健的表现。 注：回测区间为近120交易日，数据截至2024/12/30；由于数据获取限制，该回测基于每日前复权收盘价进行；该回测假设交易费用为0；回测结果可能与真实交易情况不同；回测结果基于历史数据，不代表未来表现 （2） 酒ETF（512690.SH） 此前中央经济工作会议明确了宽松的财政政策、货币政策格局和“超常规”的赤字率，此外在明年经济工作的九大重点任务中，“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”位居首位。当前白酒行业的调整持续深化，酒类消费趋于理性，竞争格局日益凸显，酒企也开始审视自身策略以适应市场变化，开始更加注重渠道库存、现金流以及利润表的健康化和可持续的稳健发展，行业风险有所释放。我们认为，随着“两新”、“两重”等政策组合拳不断发力，促消费、扩内需举措的成效预计将会逐步显现，同时预计随着2025年渠道库存的进一步去化以及经济逐步复苏，白酒板块或将具备更加稳健的表现。 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：回测区间为近120交易日，数据截至2024/12/30；由于数据获取限制，该回测基于每日前复权收盘价进行；该回测假设交易费用为0；回测结果可能与真实交易情况不同；回测结果基于历史数据，不代表未来表现 （3）A50ETF基金（512550.SH） 随着中央经济工作会议落幕，短期内进入政策博弈真空期，短期外部扰动因素或将逐渐增多，市场可能转向偏震荡为主，当前市场情绪逐渐降温，从偏热回归常态。从历史经验来看，在当前岁末年初的时间节点，市场走势可能会受到“春节效应”和“业绩预告披露期”的影响，表现出大小盘分化的现象，短期内大盘股的表现可能会更加稳健。根据历史经验和日历效应，在春节前低估值、高股息、蓝筹股等防御性投资相对占优的概率大一些。同时，业绩预告披露期的到来也会对市场造成一定的扰动，在业绩预告披露期前小盘股可能会面临较大的调整压力。此外，此前根据证监会2024年4月12日发布的《关于严格执行退市制度的意见》，沪深京交易所也同步修订了股票发行上市审核规则，进一步严格了强制退市标准，已于2025年1月1日正式全面施行，这也将对小盘股构成更大的挑战。 注：回测区间为近120交易日，数据截至2024/12/30；由于数据获取限制，该回测基于每日前复权收盘价进行；该回测假设交易费用为0；回测结果可能与真实交易情况不同；回测结果基于历史数据，不代表未来表现 我们建议投资者使用网格交易策略时，可以选择数只合适的、相关性较低的ETF构成组合，例如可以搭配不同类型的ETF组合，比如“宽基+行业”；或可以搭配不同投资范围的ETF组合，比如“A股+港股”。这样做组合分散的好处除了可以分散风险之外，还可以起到轮动效果，从而提高资金利用率。 除了上述的ETF标的外，我们本期关注的其余网格策略标的信息如下表所示。想要了解更多具体的网格跟踪策略以及网格交易服务，可以通过联系华宝证券对口